Kesempatan Split Saham Netflix: Mengapa Wall Street Melihat Potensi Kenaikan 90%

Pengumuman split saham 10-for-1 Netflix pada Oktober 2024 seharusnya menjadi katalis untuk apresiasi harga saham, namun saham tersebut berkinerja buruk sejak pengumuman split. Ini menciptakan apa yang mungkin dilihat investor kontra sebagai paradoks split saham — yang layak diteliti lebih dalam. Secara historis, saham yang mengalami split outperform pasar secara umum hampir 14 poin persentase dalam tahun setelah pengumuman, tetapi saham Netflix telah menurun sekitar 28% sementara indeks S&P 500 naik sekitar 1% selama periode yang sama.

Meskipun ada ketidaksesuaian antara dinamika split saham tradisional dan kinerja pasar saat ini, konsensus Wall Street tetap sangat optimis. Hampir setiap analis yang mengulas Netflix percaya bahwa saham diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya di $79 per saham. Target harga berkisar dari $79 (mengindikasikan tidak ada pergerakan) hingga $150 (menunjukkan potensi kenaikan 90%, menurut Vikram Kesavabhotla di Baird). Skeptisisme pasar terhadap Netflix bertentangan dengan metrik bisnis fundamental dan keyakinan analis, menyajikan apa yang banyak orang anggap sebagai peluang masuk yang menarik.

Paradoks Split Saham: Waktu Pasar dan Peluang

Pengumuman split saham 10-for-1 pada akhir Oktober seharusnya menarik minat investor ritel dan menandakan kepercayaan manajemen terhadap pertumbuhan masa depan. Sebaliknya, saham justru tertinggal jauh. Beberapa faktor menjelaskan penyimpangan ini dari premi historis split saham. Utama di antaranya adalah kekhawatiran investor terkait tawaran akuisisi Netflix sebesar $83 miliar untuk operasi streaming dan studio Warner Bros. Discovery — sebuah transaksi transformatif namun berisiko yang telah membuat pasar takut dan mengaburkan implikasi positif dari split itu sendiri.

Ketidaksesuaian ini membuka peluang bagi investor yang yakin dengan strategi jangka panjang dan kekuatan fundamental Netflix. Jika dianalisis dari sudut pandang kinerja bisnis individu daripada sentimen pasar jangka pendek, kasus untuk Netflix menjadi jauh lebih menarik.

Dominasi Streaming Tetap Jadi Keunggulan Kompetitif Tak Tergoyahkan Netflix

Netflix telah memanfaatkan keunggulan pelopor untuk menempati posisi tak tertandingi dalam lanskap streaming. Berdasarkan hampir semua metrik kuantitatif — jumlah pelanggan, pengguna aktif bulanan, dan pangsa waktu menonton televisi (kecuali YouTube) — Netflix memegang posisi pasar yang jelas. Dominasi ini menghasilkan keuntungan bisnis nyata yang sulit ditiru pesaing.

Skala perusahaan menciptakan keunggulan data yang besar. Data proprietary ini mendukung algoritma machine learning canggih yang mengarahkan keputusan pengembangan konten strategis. Hasilnya jelas: konten asli Netflix secara konsisten mendominasi tangga tontonan. Tahun lalu, Netflix memproduksi tiga serial streaming terpopuler: Stranger Things, Squid Game, dan Wednesday. Lebih mengesankan lagi, data Nielsen menunjukkan Netflix mengklaim tujuh dari sepuluh program streaming asli terpopuler tahun 2025, sebuah pangsa pasar yang mengesankan dan menegaskan keunggulan kreatif perusahaan.

Hasil keuangan terbaru menguatkan posisi kompetitif ini. Pendapatan kuartal keempat 2025 mencapai $12 miliar, meningkat 18% dari tahun ke tahun dan merupakan tiga kuartal berturut-turut dengan pertumbuhan penjualan yang semakin cepat. Pertumbuhan ini didorong oleh ekspansi pelanggan, optimalisasi harga, dan peningkatan pendapatan dari iklan. Laba bersih per saham terdilusi melonjak 30% menjadi $0,59, menunjukkan momentum penghasilan yang kuat di balik pertumbuhan pendapatan utama.

Akuisisi Warner Bros. Discovery: Menimbang Risiko dan Aset Strategis

Rencana akuisisi Netflix terhadap operasi streaming dan studio Warner Bros. Discovery secara tunai merupakan langkah strategis terbesar perusahaan hingga saat ini. Harga pembelian utama adalah $27,75 per saham, atau $72 miliar, tetapi Netflix juga akan menanggung utang sekitar $11 miliar terkait operasi tersebut, sehingga total biaya ekonomi sekitar $83 miliar.

Transaksi ini membawa risiko nyata yang perlu dipertimbangkan secara serius. Netflix harus menambah utang hingga $50 miliar lagi untuk membiayai kesepakatan ini, sebuah perubahan struktur modal yang dapat membatasi arus kas yang tersedia untuk produksi konten dan investasi kreatif. Tekanan keuangan ini bisa menghambat momentum pertumbuhan laba. Selain itu, penggabungan dua layanan streaming terbesar berdasarkan jumlah pelanggan mengundang pengawasan regulasi dan potensi intervensi dari otoritas antimonopoli, menambah risiko eksekusi.

Namun, akuisisi ini juga membuka manfaat strategis luar biasa yang dapat mengubah lanskap konten Netflix selama dekade mendatang. Kepemilikan waralaba utama akan berpindah ke Netflix: properti DC Universe (Batman, Superman), Dune, Friends, Game of Thrones, Harry Potter, dan The Wizard of Oz. Co-CEO Greg Peters menyarankan bahwa koleksi kekayaan intelektual ini dapat mempercepat pembuatan konten asli, berpotensi membuka pertumbuhan jangka panjang yang besar.

Analis Morgan Stanley, Benjamin Swinburne, mencatat bahwa pada level harga saham $87 sebelumnya, risiko terkait merger sudah tercermin secara wajar dalam valuasi. Pada harga saat ini $79, risiko tersebut tampaknya lebih terdiskon lagi. Model Swinburne memperkirakan Netflix akan menghasilkan laba per saham sebesar $6,50 pada 2030 setelah akuisisi, menunjukkan pertumbuhan laba tahunan sebesar 21% selama periode tersebut. Ramalan ini sangat sejalan dengan ekspektasi konsensus Wall Street: komunitas analis secara umum memperkirakan pertumbuhan laba tahunan sebesar 22% selama tiga tahun ke depan.

Metode Penilaian Menunjukkan Harga Masuk yang Menarik

Multipel valuasi saat ini menunjukkan bahwa saham Netflix menawarkan nilai yang menarik relatif terhadap ekspektasi pertumbuhan. Saham diperdagangkan sekitar 31 kali estimasi laba saat ini, angka yang tampak wajar jika dikontekstualisasikan dengan proyeksi pertumbuhan ke depan. Rasio harga terhadap laba terhadap pertumbuhan (PEG) berada di 1,4, yang merupakan diskon terhadap rata-rata PEG tiga tahun terakhir perusahaan sebesar 1,7.

Diskon valuasi ini penting karena menunjukkan bahwa pasar telah memberikan premi risiko yang tidak lengkap terhadap ketidakpastian merger, sekaligus meremehkan kekuatan bisnis streaming inti dan momentum keuangan Netflix. Bagi investor dengan perspektif multi-tahun, harga ini menciptakan peluang risiko-imbalan yang asimetris.

Kasus Investasi: Menunggu Pemulihan Saham Netflix

Lingkungan pasar saat ini menawarkan peluang berbeda bagi investor yang sabar. Netflix diperdagangkan sekitar 41% di bawah puncaknya, terutama karena sentimen investor didominasi kekhawatiran terkait merger. Namun, jika mengabaikan ketidakpastian transaksi jangka pendek, fundamental bisnis tetap kuat: posisi kompetitif terdepan, pertumbuhan pendapatan yang semakin cepat, peningkatan laba, dan arus kas yang kuat.

Split saham, yang awalnya tertutup oleh berita merger, mungkin akan menjadi faktor strategis penting jika Netflix berhasil melaksanakan target akuisisinya dan pasar ekuitas kembali percaya pada penciptaan nilai jangka panjang dari entitas gabungan. Bagi investor yang bersedia tetap yakin melalui ketidakpastian, harga saat ini tampak menawarkan peluang masuk yang menarik dengan potensi kenaikan besar berdasarkan target konsensus analis.

Kesenjangan antara harga pasar saat ini dan estimasi nilai wajar analis — yang diwakili oleh target kenaikan $150 dari Baird dan keyakinan luas di Wall Street — menunjukkan potensi pemulihan yang berarti saat ketidakpastian merger mereda dan pelaku pasar mendapatkan gambaran tentang ekonomi integrasi.