EIP-1559 membakar 18 miliar dolar Ethereum, tetapi mengapa pasokannya tetap meningkat?

Paradoks, yang mengubah cara berpikir tentang pembatasan pasokan kripto. Selama tiga tahun, Ethereum telah menghancurkan ratusan ribu token melalui eip 1559, namun jumlah ETH yang beredar terus meningkat. Bagaimana bisa? Jawabannya terletak pada perubahan mendasar dalam arsitektur jaringan yang terjadi dalam beberapa tahun terakhir.

Bagaimana eip 1559 mengubah dinamika Ethereum

Peluncuran eip 1559 pada September 2021 melalui hard fork London merupakan terobosan dalam pendekatan ekonomi kriptocurrency. Mekanisme ini memungkinkan pembakaran sebagian biaya transaksi, mengeluarkannya dari peredaran. Sejak saat itu, jaringan telah menghapus lebih dari 6,1 juta ETH — jumlah ini, dengan harga saat ini $2,02K, setara dengan sekitar 18 miliar dolar nilai yang dihancurkan.

Fenomena ini sangat intensif terlihat selama puncak aktivitas tahun 2021-2022, ketika platform seperti OpenSea dan Uniswap menghasilkan volume transaksi yang besar. OpenSea sendiri berkontribusi dalam pembakaran ratusan ribu token. Namun, seiring menurunnya aktivitas jaringan dalam beberapa bulan terakhir, laju pembakaran pun melambat secara signifikan. Data menunjukkan korelasi langsung antara penggunaan jaringan dan jumlah ETH yang terbakar — semakin sedikit transaksi, semakin sedikit token yang terbakar.

Proof-of-Stake: mengapa penerbitan melebihi pembakaran

Di sinilah inti dari masalahnya: meskipun banyak token yang terbakar, total pasokan Ethereum secara sistematis meningkat. Penyebabnya adalah transisi jaringan ke Proof-of-Stake pada 2022. Berbeda dengan Proof-of-Work sebelumnya, sistem PoS menerbitkan ETH baru sebagai hadiah bagi validator yang mengamankan jaringan.

Sejak peluncuran hard fork London, sekitar 4 juta ETH baru telah masuk ke peredaran. Meskipun Proof-of-Stake jauh lebih tidak inflasioner dibandingkan sistem sebelumnya, tetap menghasilkan penerbitan bersih positif. Pada masa aktivitas jaringan rendah, biaya yang terbakar tidak cukup untuk menyeimbangkan token yang diterbitkan baru. Hasilnya? Ethereum tetap inflasioner, dengan tingkat inflasi tahunan diperkirakan sekitar 0,8%.

Statistik jaringan saat ini menunjukkan bahwa dengan total 120,69 juta ETH yang beredar dan total pasokan yang sama, dinamika ini akan berpengaruh besar terhadap valuasi jangka panjang. Kenaikan harga ke level saat ini (+8,29% dari tahun ke tahun) menunjukkan bahwa pasar mulai menyesuaikan diri dengan struktur ekonomi ini.

Fusaka dan prospek Ethereum deflasi

Percepatan mungkin akan datang melalui pembaruan terbaru, Fusaka, yang memperkenalkan peningkatan kinerja jaringan dan pengurangan biaya transaksi. Dengan memudahkan penerapan solusi Layer 2 dan rollup, pembaruan ini berpotensi menghidupkan ekosistem dan meningkatkan aktivitas pengguna.

Jika pembaruan ini benar-benar menarik lebih banyak proyek dan pengguna, laju pembakaran ETH bisa melebihi penerbitan bersih, menjadikan Ethereum deflasioner. Skenario ini akan menjadi terobosan dalam ekonomi token, namun efeknya akan terlihat dalam jangka menengah.

Proyeksi pasar saat ini terbagi. Beberapa analis berharap harga stabil di sekitar $3000 karena adopsi yang meningkat. Yang lain memperingatkan kemungkinan kontraksi jika Ethereum gagal bersaing dengan kompetitor seperti Solana, yang aktif membangun ekosistemnya sendiri.

Apa sebenarnya yang terjadi di balik semua ini?

Situasi dengan eip 1559 menggambarkan masalah mendasar: mekanisme pembakaran berjalan, tetapi efeknya diimbangi oleh penerbitan bersih dari sistem Proof-of-Stake. Ini bukan kegagalan proyek — ini adalah matematika ekonomi kriptocurrency. Pertanyaan yang jawabannya akan bergantung pada perkembangan ekosistem adalah: akankah peningkatan aktivitas dan adopsi membuat efek deflasi eip 1559 mampu mengubah Ethereum menjadi aset yang benar-benar langka dan lebih bernilai?