Posisi Pendek Ekstrem Mencerminkan Pola Uptober—Bitcoin Menunjukkan Satu Lagi Peristiwa Likuidasi Mendatang

Pasar derivatif kripto menunjukkan tanda-tanda peringatan yang mengingatkan pada rangkaian likuidasi besar-besaran Oktober 2025. Tingkat pendanaan di bursa terpusat telah jatuh ke wilayah sangat negatif—sebuah sinyal bahwa posisi short seller kini lebih agresif daripada saat musim panas 2024. Pada awal Maret 2026, Bitcoin diperdagangkan mendekati $69.37K setelah mengalami penurunan tajam 45% dari rekor tertinggi $126.08K. Menurut analisis dari Santiment Feed, data pendanaan agregat mengungkapkan pasar yang sangat condong ke taruhan bearish, mencerminkan kondisi yang mendahului pembalikan harga besar di masa lalu.

Mengulang Sejarah? Tingkat Pendanaan Menggambarkan Persiapan Sebelum Lonjakan Oktober

Keterkaitan dengan Uptober sangat mencolok. Pada kuartal 3 2024, pasar futures mengalami lonjakan tingkat pendanaan negatif yang serupa saat trader bertaruh secara agresif pada penurunan Bitcoin yang berkelanjutan. Antara awal Agustus dan pertengahan Agustus tahun itu, Bitcoin kehilangan sekitar $12.000 nilainya, memicu gelombang capitulation di pasar derivatif. Namun dalam waktu hanya tiga minggu, situasi berubah drastis. Bitcoin rebound dan kembali ke level $66.000, memicu rangkaian likuidasi short yang memaksa trader overleveraged menutup posisi mereka. Apa yang terjadi selanjutnya adalah rally sebesar 83% selama empat bulan berikutnya—pengingat kuat bahwa posisi short ekstrem sering kali mendahului pembalikan yang keras.

Pengaturan pasar saat ini menunjukkan karakteristik serupa. Menurut data tingkat pendanaan Santiment, lonjakan negatif yang bertahan telah muncul sejak akhir Januari dan awal Februari 2026, dengan setiap upaya rebound menghadapi tekanan jual baru di dekat level resistance utama. Saat harga Bitcoin menyusut mendekati $65.000 selama volatilitas akhir Januari, intensitas akumulasi short justru semakin meningkat. Partisipan pasar secara efektif menciptakan kembali kondisi yang mendahului rally Uptober—sebuah skenario di mana mayoritas trader kini bertaruh melawan apresiasi harga.

Dinamika Pasar Saat Ini: Mengapa Short Kembali Menumpuk

Mekanisme likuidasi short leverage tetap tidak berubah. Ketika tingkat pendanaan menjadi negatif dalam futures perpetual, trader short membayar trader long—biaya ini akan bertambah jika posisi tetap terbuka dalam waktu lama. Penelitian Santiment menyoroti dinamika penting: “Banyak posisi short dibuka dengan leverage, artinya trader meminjam modal untuk meningkatkan potensi keuntungan. Jika harga naik alih-alih turun, short leverage tersebut mulai mengalami kerugian dengan cepat. Setelah kerugian mencapai batas tertentu, bursa secara otomatis menutup posisi untuk melindungi sistem mereka.”

Peristiwa 10 Oktober menjadi template peringatan. Likuidasi tunggal itu menghapus $19 miliar taruhan leverage, menyebabkan Bitcoin turun dua digit persen sebelum berbalik tajam. Setelah penurunan tersebut, trader mengubah posisi mereka secara besar-besaran ke short, sehingga tingkat pendanaan menjadi negatif—tepat seperti yang kita alami saat ini. Perbedaannya mungkin terletak pada skala: dengan posisi short saat ini mendekati ekstrem, kenaikan kecil saja bisa memicu rangkaian likuidasi yang besar, serupa dengan yang terjadi selama Uptober.

Penilaian Santiment menunjukkan bahwa mengingat “kurangnya kepercayaan di pasar, berdasarkan bagaimana metrik sentimen lainnya terlihat,” posisi short kecil kemungkinannya untuk secara sukarela melepas posisi. Sebaliknya, “peristiwa likuidasi dari kenaikan harga adalah hasil yang paling mungkin.”

Sinyal MVRV: Siklus Pasar Berbeda, Tekanan Serupa

Rasio Nilai Pasar terhadap Nilai Realized (MVRV) Bitcoin saat ini berada di sekitar 1.1, menunjukkan trader menganggap harga saat ini sebagai nilai wajar. Secara historis, ketika MVRV turun di bawah 1.0 dalam siklus sebelumnya, Bitcoin memasuki wilayah undervalued yang dalam—sering menjadi awal dari pemulihan agresif. Pembacaan saat ini menunjukkan Bitcoin mendekati level tersebut, tetapi konteksnya berbeda secara signifikan dari Uptober dan siklus sebelumnya.

Perbedaan utama: Bitcoin tidak pernah memasuki fase overvalued yang berkepanjangan sebelum mencapai puncaknya pada Oktober 2025. Dalam pasar bullish sebelumnya, Bitcoin biasanya melonjak jauh di atas 1.5x MVRV sebelum melakukan koreksi. Siklus ini tidak menunjukkan euforia ekstrem tersebut, sehingga pola pembentukan dasar mungkin berbeda dari template historis. Namun, kombinasi tingkat pendanaan negatif ekstrem, kemiripan posisi short historis, dan MVRV yang mendekati wilayah undervalued menciptakan skenario yang kuat untuk pembalikan gaya Uptober lainnya—meskipun jalur pemulihannya mungkin berbeda.