SEC baru saja memberikan kemenangan terbesar crypto dalam bertahun-tahun, namun banyak di antaranya masih bisa dibatalkan

Industri kripto akhirnya mendapatkan garis tegas yang selama bertahun-tahun diminta dari Washington.

Enam hari setelah SEC dan CFTC mengungkapkan kerangka kerja kripto baru mereka, kebijakan ini kini memasuki proses publikasi resmi melalui Federal Register, memberikan pasar gambaran yang lebih jelas tentang apa sebenarnya reset regulasi minggu ini dan apa yang masih belum.

Pada 17 Maret, SEC dan CFTC menyatakan bahwa sebagian besar aset kripto bukan sekuritas, menyusun taksonomi formal, dan memberikan ruang bernapas lebih bagi staking, airdrops, penambangan, dan token yang dibungkus daripada yang pernah dilihat pasar selama bertahun-tahun.

Namun, kerangka kerja baru ini adalah aturan interpretatif yang tidak menciptakan kewajiban hukum baru, berlaku tanpa pemberitahuan dan komentar, dan disertai reservasi eksplisit: Komisi dapat memperbaiki, merevisi, atau memperluas interpretasi setelah komentar publik selesai.

Ketua Paul Atkins mengatakan pengumuman ini “adalah awal, bukan akhir.” Ia juga mengatakan bahwa hanya Kongres yang benar-benar dapat mempersiapkan masa depan aturan ini. Kedua hal tersebut benar secara bersamaan, dan ketegangan di antara keduanya adalah cerita sebenarnya dari minggu ini.

Apa yang sebenarnya dilakukan oleh lembaga-lembaga ini

Rilis 17 Maret merupakan sebuah terobosan nyata dari era mantan ketua Gary Gensler.

SEC secara resmi menyatakan bahwa sebagian besar aset kripto bukan sekuritas, dan hanya versi tokenisasi dari sekuritas tradisional yang secara tegas termasuk dalam kategori sekuritas.

Selain itu, mereka membuat taksonomi lima bagian yang mencakup penambangan proof-of-work, staking, wrapping, airdrops yang dilindungi, dan perlakuan terhadap aset non-sekuritas yang pernah ditawarkan di bawah kontrak investasi.

Poin terakhir ini memiliki bobot nyata: rilis menyatakan bahwa aset kripto non-sekuritas tidak harus tetap terkait dengan kontrak investasi selamanya, dan menjelaskan bagaimana pemisahan tersebut dapat terjadi.

Perdagangan di pasar sekunder adalah salah satu perkembangan paling penting dalam beberapa tahun terakhir.

Sejak pengumuman tersebut, kerangka kerja mulai bergerak ke proses publikasi resmi melalui Federal Register, sementara CFTC mengikuti dengan posisi tanpa tindakan untuk perangkat lunak dompet kendali sendiri Phantom dan serangkaian FAQ tentang kripto dan blockchain yang diterbitkan pada 20 Maret. Ini tidak mengubah interpretasi menjadi undang-undang, tetapi menunjukkan bahwa lembaga-lembaga ini berusaha mengoperasionalkan sikap baru dengan cepat.

CFTC bergabung dalam rilis tersebut dan mengatakan akan mengelola Commodity Exchange Act sesuai dengan interpretasi SEC.

Kedua lembaga menandatangani MOU baru pada 11 Maret dan membuat Inisiatif Harmonisasi Bersama. Secara dokumen, dua regulator keuangan utama Washington ini lebih selaras tentang kripto daripada dalam sejarah aset ini.

Rilis ini juga secara resmi menggantikan Kerangka Kerja Analisis Kontrak Investasi Aset Digital tahun 2019 dari staf SEC, yang diidentifikasi industri sebagai sumber utama ambiguitas regulasi.

Interpretasi tingkat komisi yang menggantikan panduan staf adalah peningkatan yang berarti. Ini bukan pidato. Ini bukan surat tanpa tindakan satu kali. Ini memiliki bobot sebagai tindakan kolektif dari Komisi.

Publikasi resmi dan panduan staf berikutnya meningkatkan visibilitas dan perencanaan kepatuhan, tetapi mereka tidak memindahkan kerangka kerja ke dasar hukum undang-undang. Mereka membuat kebijakan lebih mudah digunakan hari ini, bukan lebih sulit dibalikkan besok.

Mengapa kemenangan ini memiliki batasan

Tangga daya tahan dimulai dari yang paling permanen hingga yang paling tidak, dan sebagian besar relief minggu ini berada di bagian bawah.

Di puncak adalah undang-undang dan doktrin pengadilan yang mengikat. Tes Howey masih mengatur analisis kontrak investasi, dan SEC secara eksplisit mempertahankannya.

Lini stablecoin GENIUS Act, yang disahkan 18 Juli, berada di dasar hukum. Bagian-bagian dari gambaran minggu ini yang benar-benar sulit untuk dihapus oleh Komisi masa depan.

Di bawahnya adalah interpretasi Komisi. Lebih kuat dari panduan staf, tetapi rilis itu sendiri menyatakan dapat direvisi. Kategori taksonomi, interpretasi staking, airdrop, wrapping, dan konsep pemisahan kontrak investasi semuanya adalah bacaan Komisi terhadap hukum yang ada, bukan penulisan ulang oleh Kongres.

Di bawahnya adalah infrastruktur antar-lembaga. MOU SEC-CFTC tidak menciptakan kewajiban hukum yang mengikat, dan salah satu pihak dapat mengakhiri dengan pemberitahuan tertulis 30 hari. Keselarasan lembaga saat ini adalah fakta politik, bukan fakta hukum.

Di bagian paling bawah adalah relief staf. Posisi tanpa tindakan Phantom dan FAQ 20 Maret adalah lapisan paling mudah untuk dibatalkan. Mereka berguna saat ini tetapi secara struktural rapuh.

Kesenjangan antara tempat investor merasa lega dan tempat keberlanjutan hukum sebenarnya berada adalah kerentanan utama dari kerangka kerja minggu ini.

CryptoSlate Daily Brief

Sinyal harian, tanpa gangguan.

Judul yang mempengaruhi pasar dan konteks disampaikan setiap pagi dalam satu bacaan ringkas.

5 menit ringkasan 100k+ pembaca

Email

Dapatkan ringkasan

Gratis. Tanpa spam. Berhenti langganan kapan saja.

Ups, sepertinya ada masalah. Silakan coba lagi.

Anda sudah berlangganan. Selamat bergabung.

Komisaris SEC melayani masa jabatan lima tahun yang bergiliran, satu berakhir setiap 5 Juni, dengan masa tunggu sekitar 18 bulan jika pengganti tidak dikonfirmasi.

CFTC beroperasi dengan struktur bergiliran yang sama. Pemerintahan masa depan membutuhkan waktu 12 hingga 24 bulan untuk merombak kedua komisi, tetapi ketua dapat bergerak lebih cepat tanpa voting penuh dari seluruh Komisi.

Atkins mengakui hal ini secara langsung pada November 2025, mengatakan selalu ada risiko bahwa Komisi masa depan bisa membalikkan kebijakan. Kesaksiannya di DPR pada Februari lebih tajam: tidak ada tindakan SEC yang dapat mempersiapkan masa depan aturan seefektif legislasi struktur pasar.

Ia mengulangi poin ini pada 17 Maret, hari rilis tersebut diumumkan.

Salah satu arsitek kemenangan regulasi terbesar dalam beberapa tahun di bidang kripto menghabiskan sebagian hari itu secara terbuka menjelaskan mengapa kemenangan tersebut belum lengkap.

Perbandingan Eropa

Kasus optimis membutuhkan Kongres. RUU legislasi struktur pasar yang diperkenalkan Januari akan mengubah jembatan interpretatif hari ini menjadi kerangka hukum, mendefinisikan kapan token adalah sekuritas atau komoditas dan memberikan wewenang pasar spot kepada CFTC.

Jika RUU tersebut disahkan, akses bursa, klasifikasi token, serta perlakuan staking dan airdrop akan beralih dari interpretasi Komisi ke dasar yang tidak bisa diubah oleh ketua masa depan dengan memo.

Janji Atkins tentang pembuatan aturan perlindungan aman yang serupa akan menjadi langkah menengah yang berarti: pembuatan aturan formal membangun catatan administratif yang lebih tebal daripada rilis interpretatif, membuat pembalikan di masa depan secara prosedural lebih berat meskipun tidak mustahil.

Kasus pesimis hanya membutuhkan agar Kongres tetap terjebak. RUU stablecoin di Senat macet pada Februari, meskipun ada tanda-tanda kemajuan baru-baru ini.

Jika legislasi struktur pasar mengikuti jalur yang sama, kejelasan baru industri ini sepenuhnya bergantung pada kemauan Komisi saat ini untuk mempertahankan garis.

Citi sudah memperhitungkan risiko ini dengan menurunkan target Bitcoin 12 bulan dari $143.000 menjadi $112.000, secara khusus karena legislasi AS terhenti, dengan skenario resesi di angka $58.000.

Wall Street sudah membedakan panduan yang baik dan hukum yang tahan lama.

Perbedaan ini juga semakin jelas dalam cara lain. SEC juga menyetujui perubahan aturan Nasdaq untuk mendukung penyelesaian tokenisasi untuk sekuritas yang sudah diatur, memperkuat gagasan bahwa Washington semakin nyaman dengan blockchain di infrastruktur pasar yang sudah dikenal, meskipun sebagian besar kripto masih bergantung pada interpretasi yang dapat diubah daripada undang-undang yang tahan lama.

Regim MiCA Uni Eropa telah berlaku sejak Desember 2024, dengan aturan stablecoin sejak pertengahan 2024, menciptakan kerangka hukum blok secara statuta untuk penyedia layanan aset kripto.

Pertanyaan utama Amerika tetap pada keberlanjutan. Kripto memenangkan lembaga, tetapi belum memenangkan hukum.

Disebutkan dalam artikel ini

Bitcoin Citigroup Paul Atkins Gary Gensler

Diposting di

Featured AS Regulasi Pasar Legislatif

Konteks

Liputan terkait

Ganti kategori untuk menyelami lebih dalam atau mendapatkan konteks yang lebih luas.

Berita Lokal AS      Kategori Utama Regulasi      Siaran Pers Newswire  

Analisis

Bitcoin menghadapi ancaman baru setelah PMI AS membangkitkan kembali kekhawatiran stagflasi

Data PMI terbaru memberi peringatan keras kepada pasar bahwa perlambatan pertumbuhan mungkin tidak akan menurunkan inflasi.

3 jam lalu

Pasar

Bitcoin mengincar kenaikan bullish ke $75.000 di mana pertarungan nyata untuk pemulihan akan diputuskan di luar jeda Iran

Trader dan investor institusional bergulat dengan risiko inflasi yang didorong minyak saat Bitcoin mengincar level resistansi penting di $75.000.

10 jam lalu

Dompet kripto akan menawarkan jalan pintas pemulihan jika amandemen tersembunyi terhadap RUU negara disetujui Senat

Dompet · 12 jam lalu

Pergerakan pasar sebesar $3 triliun saat harga Bitcoin melonjak dalam 5 menit

Politik · 1 hari lalu

Harga Bitcoin melewati $70.000 setelah AS mengumumkan jeda mengejutkan terhadap serangan Iran

TradFi · 1 hari lalu

Fokus Bitcoin beralih dari minyak ke obligasi saat hasil yields 10 tahun AS dan Jepang melonjak ke minggu yang krusial

Makro · 2 hari lalu

Analisis

Kripto akhirnya mendapatkan kejelasan SEC. Mengapa pasar tidak peduli?

Bahkan setelah SEC dan CFTC menyampaikan kerangka kerja yang lebih ramah kripto, investor tetap fokus pada satu hal yang tidak bisa disediakan lembaga ini: kepastian hukum yang langgeng.

3 hari lalu

Analisis

Undang-Undang CLARITY mendapatkan terobosan deadlock yang juga membuka pintu untuk permintaan Bitcoin yang lebih besar

Politico mengatakan negosiator menemukan kesepakatan secara prinsip, tetapi klausul hasil yang sama masih bisa cepat runtuh.

3 hari lalu

Red tape regulasi yang menghambat kripto dihapus, memberi akses langsung ke derivatif

Regulasi · 4 hari lalu

SEC akan mengurangi transparansi Wall Street saat blockchain publik semakin mendapatkan pijakan institusional

Analisis · 4 hari lalu

Stablecoin kehilangan pertarungan kunci karena perlindungan asuransi hanya akan disediakan untuk token yang diterbitkan bank

Perbankan · 5 hari lalu

SEC secara drastis mengurangi tekanan KYC pada Bitcoin, XRP, dan Solana dengan aturan kripto yang diperbarui

Regulasi · 6 hari lalu

BNB Chain Mulai Roadshow Pengembang Universitas di NYU Hari Ini

BNB Chain dan YZi Labs berkolaborasi dengan mahasiswa pengembang di universitas terkemuka untuk membentuk masa depan inovasi onchain.

8 jam lalu

RIV Coin Diluncurkan di Solana untuk Menghubungkan Modal Institusional dengan Infrastruktur DeFi

RIV Coin menghubungkan modal institusional dengan cadangan DeFi yang stabil, bertujuan menetapkan standar baru untuk investasi aset digital yang aman.

8 jam lalu

Playnance Umumkan Protocol Gaming Sosial Demokratis Pertama, Lebih dari 1 juta pemegang GCOIN

PR · 1 hari lalu

Presale $METAWIN Mengumpulkan $350.000 dalam beberapa jam

PR · 5 hari lalu

Alchemy Pay Integrasikan Blockchain Apertum dan Perluas Akses Fiat ke Ekosistemnya

PR · 5 hari lalu

Sekarang Live: Peluncuran Presale Token $METAWIN Komunitas MetaWinners

PR · 5 hari lalu

Disclaimer

Opini penulis kami sepenuhnya milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat CryptoSlate. Tidak ada informasi yang Anda baca di CryptoSlate yang boleh dianggap sebagai nasihat investasi, dan CryptoSlate tidak mendukung proyek apa pun yang mungkin disebutkan atau ditautkan dalam artikel ini. Membeli dan memperdagangkan kripto adalah aktivitas berisiko tinggi. Harap lakukan due diligence sendiri sebelum mengambil tindakan apa pun terkait konten dalam artikel ini. Akhirnya, CryptoSlate tidak bertanggung jawab jika Anda kehilangan uang saat memperdagangkan kripto. Untuk informasi lebih lanjut, lihat disclaimer perusahaan kami.