Baru saja menyadari sesuatu yang layak dibicarakan — pasar kripto baru-baru ini mengalami masa sulit, dan semuanya kembali ke satu masalah inti: leverage yang benar-benar hilang. Bitcoin adalah domino yang memulai semuanya jatuh.

Jadi begini apa yang terjadi. Ketika BTC turun tajam, itu memicu rangkaian likuidasi. Kita berbicara tentang angka serius di sini — sekitar $237 juta posisi long BTC dilikuidasi dalam satu hari, dan selama seminggu terakhir angka itu membengkak menjadi $2,16 miliar. Itu bukan kejadian satu kali, itu adalah pola. Dalam sebulan, likuidasi mencapai lebih dari $4,4 miliar. Penjualan paksa ini berubah menjadi order pasar yang mendorong harga turun lebih jauh, yang kemudian memicu lebih banyak likuidasi. Ini adalah siklus yang vicious.

Mengapa kripto mengalami crash di saat-saat seperti ini? Leverage yang menopang pasar mulai mengendur. Open interest dalam futures perpetual turun sekitar 4,4% dalam satu hari saja, menghapus sekitar $26 miliar eksposur. Melihat gambaran yang lebih besar, total open interest derivatif turun sekitar 34% selama sebulan. Itu menunjukkan bahwa proses deleveraging telah berlangsung selama berminggu-minggu, bukan hanya hari ini.

Ada juga konteks pasar yang lebih luas. Sentimen risk-off melanda kripto dengan keras, dan bukan hanya kita — saham di Eropa juga melemah, kekhawatiran kebijakan moneter menyebar ke mana-mana. Ketika Bitcoin bergerak, altcoin mengikuti karena di situlah sebagian besar leverage berada. Ethereum, Solana, BNB, XRP — semuanya terjebak dalam tekanan yang sama.

Cerita sebenarnya di sini bukanlah kepanikan karena satu judul berita. Ini adalah pasar yang terlalu berleveraged, dan sekarang membayar harga karena leverage itu menghilang. Memegang level support utama di Bitcoin lebih penting daripada apa pun saat ini. Jika stabil, yang lain mungkin mengikuti. Jika tidak, kita bisa melihat penurunan lebih lanjut karena pasar terus membersihkan posisi.