Baru saja memperhatikan dolar mendapatkan momentum kembali setelah Fed memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tetap di 3,50%-3,75%. Suara FOMC adalah 10-2, dan Powell pada dasarnya mengatakan mereka nyaman menunggu untuk saat ini. Tapi inilah masalahnya - ada banyak arus silang yang bekerja melawan dolar saat ini.

Trump telah mengatakan dia nyaman dengan dolar yang lebih lemah, yang sebenarnya mendukung emas dan perak sebagai gantinya. Kita melihat emas mencapai rekor baru di $5.323 per ons pada hari Rabu, dan perak melompat lebih dari 7%. Masuk akal jika dipikirkan - ketidakpastian politik, ancaman tarif terhadap Kanada, kekhawatiran tentang pengeluaran pemerintah, semua itu mendorong orang menuju logam mulia sebagai taruhan aman.

Yang menarik adalah situasi BOJ. Ada spekulasi tentang intervensi AS-Jepang untuk mendukung yen, tetapi kemudian Bessent keluar dan mengatakan bahwa AS "sama sekali tidak" melakukan intervensi mata uang. Itu mematikan reli yen cukup cepat. Namun, menit-menit BOJ menunjukkan beberapa anggota dewan khawatir tentang seberapa banyak depresiasi yen mendorong inflasi naik, jadi pasti ada tekanan yang berkembang di sana agar mereka akhirnya menaikkan suku bunga mereka di suatu titik.

Gambaran besar adalah ekspektasi suku bunga sedang bergeser. Pasar memperkirakan Fed akan memotong suku bunga sekitar 50 basis poin pada 2026, sementara BOJ mungkin akan melakukan sebaliknya dengan kenaikan 25 bp lagi. Divergensi semacam itu biasanya mendukung yen dalam jangka panjang, tetapi untuk saat ini dolar rebound karena penahanan FOMC ini.

Bank sentral juga membeli emas dengan sangat banyak - PBOC China menambahkan 30.000 ons hanya di bulan Desember, dan itu adalah empat belas bulan berturut-turut membeli. Bank sentral global mengumpulkan 220 ton metrik di Q3. Ketika pemain besar mengakumulasi logam mulia seperti itu, itu menunjukkan sesuatu tentang ke mana mereka berpikir arah pasar.

Dolar menghadapi hambatan - risiko politik, arus keluar modal, seluruh drama penutupan pemerintah. Ini adalah pengaturan yang aneh di mana kebijakan suku bunga saja tidak cukup untuk menjaga dolar tetap kuat.