Sudah lama memikirkan ini akhir-akhir ini dan saya merasa percakapan tentang semikonduktor terus-menerus melewatkan sesuatu yang jelas. Semua orang bersemangat tentang Nvidia, AMD, Broadcom - sangat wajar mengingat ledakan infrastruktur AI dan komitmen capex besar dari hyperscalers. Tapi ada satu nama yang tidak cukup mendapatkan perhatian saat kita berbicara tentang saham AI yang bisa memberikan pengembalian serius.

Nama itu adalah TSMC. Dan jujur saja, sangat mengejutkan betapa mereka diabaikan.

Inilah intinya - Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle dan lainnya secara kolektif menggelontorkan triliunan dolar untuk infrastruktur AI selama beberapa tahun ke depan. Kita berbicara tentang pusat data, pengadaan chip, peralatan jaringan, seluruh tumpukan. Perancang chip tentu mendapatkan manfaat, tapi TSMC? Mereka berada dalam posisi yang berbeda. Mereka adalah produsen chip terbesar di dunia, yang berarti ketika Nvidia, AMD dan semua orang lain merancang chip kustom dan sistem terintegrasi mereka, mereka membutuhkan layanan fabrikasi TSMC untuk benar-benar mewujudkannya.

Jadi sementara headline lebih banyak mengarah ke perancang chip, TSMC seperti permainan alat dan sekop dalam ledakan emas infrastruktur AI yang lebih luas. Tidak peduli chip dari perusahaan mana yang sedang diminati, TSMC menang. Itu sudut pandang yang cukup unik yang tampaknya diabaikan oleh banyak investor pertumbuhan.

Sekarang, saya mengerti mengapa beberapa orang ragu. Ketegangan geopolitik dengan China menciptakan ketidakpastian di benak orang, dan ada semua pembicaraan tentang membawa kembali manufaktur secara domestik. Tapi hambatan ini sudah mulai diatasi. TSMC aktif memperluas jejak geografis mereka - Arizona, Jerman, Jepang. Bahkan arsitektur Blackwell terbaru Nvidia pertama kali diproduksi wafer-nya di Amerika Serikat, dan tebak siapa mitra mereka? TSMC. Jadi narasi reshoring sebenarnya tidak merugikan mereka seperti yang dipikirkan orang.

Dari segi valuasi, P/E forward TSMC berada di level yang tinggi - itu wajar untuk dicatat. Tapi saya tidak berpikir itu berarti sahamnya overvalued. Saya melihatnya lebih sebagai investor yang beralih dari suspect AI biasa dan memposisikan diri mereka secara lebih strategis untuk era infrastruktur AI. Perusahaan ini mendapatkan angin sekuler dari pengeluaran capex yang berkelanjutan, dan dengan robotika, sistem otonom, serta aplikasi generasi berikutnya yang akan masuk pasar, TSMC akan terus berinovasi dan memperkenalkan node chip baru.

Ketika Anda melihat persimpangan hardware, manufaktur, dan infrastruktur, TSMC ada di sana. Ya, ekspansi valuasi membuatnya terlihat agak bergelembung, tapi saya tetap percaya ada potensi jangka panjang yang serius. Narasi saham AI masih dalam proses penulisan, dan TSMC layak mendapatkan lebih banyak perhatian daripada yang didapat saat ini. Patut dipantau jika Anda berpikir tentang eksposur ke sisi infrastruktur dari ledakan ini.