Belakangan ini ada teman yang bertanya tentang perbedaan antara kontrak berbasis koin dan U. Langsung saja saya tulis dan bagikan.

Sederhananya, kontrak berbasis koin menggunakan koin sebagai margin, dan keuntungan/rugi dihitung dalam koin juga. Sedangkan U-basis sebaliknya, semuanya diselesaikan dalam U. Perbedaan ini terlihat sederhana, tetapi cara bermainnya sangat berbeda.

Saya mulai dengan fenomena menarik. Jika kamu membeli mata uang spot dengan U, lalu membuka kontrak short berbasis koin, kamu akan menemukan sesuatu yang ajaib: tidak peduli harga koin naik atau turun, total nilai pasar kamu selalu tidak berubah. Misalnya, membeli Bitcoin spot dengan 100.000 U, lalu membuka kontrak short 1x, jika harga koin naik 50%, kontrakmu rugi, tetapi harga spot naik, sehingga totalnya tetap 100.000 U. Intinya, biaya dana Bitcoin sebagian besar waktu positif, jadi membuka posisi short bisa mendapatkan keuntungan dari biaya ini, sekitar 7% per tahun. Inilah mengapa orang bilang bahwa short 1x Bitcoin adalah arbitrase tanpa risiko — selama terus melakukan arbitrase, keuntungannya bisa mengalahkan sebagian besar trader saham.

Lalu kita lihat mekanisme margin. Margin berbasis koin dihitung dalam koin, tetapi harga liquidation ditentukan berdasarkan nilai U saat membuka posisi, sehingga fluktuasi harga koin tidak mempengaruhi jumlah margin. Ada trik di sini: kontrak berbasis koin secara inheren memiliki sifat long 1x, jadi posisi long 1x akan liquidation saat harga koin turun 50%. Misalnya, saat membuka posisi dengan 10.000 U untuk membeli 10.000 koin, jika harga koin turun hampir 50%, kamu perlu menambah margin. Saat itu, dengan 10.000 U yang sama, kamu bisa membeli 20.000 koin untuk menambah margin. Keuntungannya, saat harga rendah, kamu membeli lebih banyak koin dengan jumlah U yang sama. Jika harga koin rebound, koin tambahan ini juga bisa memberi keuntungan. Awalnya, 10.000 koin yang turun 50% rugi 5.000 U, tetapi setelah menambah, menjadi 30.000 koin, dan selama harga koin kembali ke harga saat membuka posisi, kamu bisa kembali ke posisi impas.

Untuk posisi short juga menarik. Kontrak short 3x akan liquidation saat harga koin naik 50%. Misalnya, saat membuka posisi dengan 20.000 U untuk membeli 20.000 koin, dan 10.000 koin di antaranya short 3x, jika harga koin naik 50% mendekati liquidation, kamu perlu menambah margin. Dengan 10.000 koin yang disisihkan, karena harga koin naik, nilai 10.000 koin ini menjadi 15.000 U, tetapi cukup menambah margin setara dengan 10.000 U untuk mendorong harga liquidation dua kali lipat. Dibandingkan kontrak U, harga liquidation di kontrak berbasis koin jauh lebih tinggi, sehingga lebih aman.

Namun, perlu diingat bahwa keunggulan kontrak berbasis koin hanya berlaku pada leverage rendah. Rentang 1-3x adalah yang paling cocok. Jika leverage terlalu tinggi, keunggulan kontrak berbasis koin akan tertutup oleh risiko, dan justru tidak seaman kontrak berbasis U.