Analisis TProtocol: hub likuiditas RWA, untuk mencapai tingkat utilisasi imbal hasil obligasi treasury yang tinggi

MakerDAO memiliki tingkat bunga tinggi tetapi bermain dengan bunga, selain membeli obligasi negara, juga meminjamkan pinjaman kecil Ondo obligasi negara murni tetapi tidak dapat membelinya, masalah KYC memiliki ambang batas yang tinggi dan tidak ada likuiditas Saat ini, pasar masih kekurangan token obligasi treasury dengan aset murni dan dapat diberikan kepada sebagian besar pengguna biasa, TProtocol V2 adalah produk yang lahir untuk ini. Artikel ini akan menganalisis titik-titik nyeri saat ini dari obligasi Treasury RWA dan masalah yang dipecahkan Tprotocol.

Di permukaan, Tprotocol adalah produk pinjaman, seperti kumpulan Matrixdock, yang didukung oleh penawaran pertama, dan apa yang dilakukannya adalah memungkinkan Matrixdock, yang saat ini berada di peringkat tiga besar di TVL jalur RWA, untuk menggunakan token obligasi treasury yang diterbitkan STBT sebagai jaminan untuk meminjam USDC. Deposan USDC akan diberikan rUSDP, mirip dengan aUSDC AAVE, yang merupakan token berbunga.

Puncaknya adalah bahwa LTV pinjaman STBT setinggi 100,5%, jadi jika tingkat pemanfaatan bisa setinggi 99,5% dalam kasus ekstrim, yaitu, 99,5% dari imbal hasil obligasi Treasury dapat diberikan kepada rUSDP. Dengan tingkat pemanfaatan yang begitu tinggi, bagaimana cara menangani penarikan super besar? Ini mengadopsi model OTC dengan peminjam, yaitu, untuk memberi Matrixdock sejumlah waktu tertentu untuk menjual obligasi negara untuk membayar kembali uangnya. Untuk jumlah kecil, Anda biasanya dapat menarik uang atau menjual USDP di DEX.

Untuk alasan kepatuhan, token Ondo-OUSG / Matrixdoc-STBT hanya terbuka untuk investor yang memenuhi syarat, dan USDY Ondo yang baru-baru ini sedikit santai masih membutuhkan KYC dan siklus Mint dua bulan.

Tidak seperti pinjaman kredit institusional sebelumnya, yang rentan terhadap crash yang sering terjadi, Tprotocol berfokus pada produk khusus, seperti STBT, yang menetapkan bahwa objek investasi adalah obligasi treasury jangka pendek dan reverse repo treasury, dan secara teratur menerbitkan laporan aset dan bekerja sama dengan Chainlink untuk membuktikan bahwa ia memiliki cadangan.

Tentu saja, meskipun ada bukti, kepercayaan keseluruhan pada kustodian aset obligasi treasury yang mendasarinya masih lebih tergantung, sehingga Tprotocol akan meluncurkan kumpulan independen untuk aset RWA yang berbeda untuk mengisolasi risiko. Misalnya, jika kita bekerja sama dengan Ondo suatu hari nanti, maka Ondo Pool baru akan dibangun dan USDC akan disetorkan ke rUSDP-Ondo, token baru, untuk mengisolasi risiko.

Aspek lain dari Tprotocol juga dirancang untuk menjadi lebih Degen, seperti desain token tata kelola TPS / esTPS yang mirip dengan GMX, dan semakin lama Anda menyimpannya, semakin tinggi dividennya. Selain itu, struktur dua tingkat iUSDP/USDP juga dirancang, iUSDP/USDP mirip dengan arsitektur sfrxETH/frxETH, iUSDP adalah versi akumulasi otomatis rUSDP, dan USDP tidak memiliki hasil untuk menyediakan likuiditas di DEX dan tempat lain.

Model ini memungkinkan Tprotocol untuk meningkatkan efisiensi modal dan meningkatkan imbal hasil iUSDP melalui protokol Suap lainnya, sehingga imbal hasilnya bisa lebih tinggi daripada obligasi treasury umum, seperti model peningkatan imbal hasil sfrxETH.

Saat ini, jalur RWA sangat sengit, dan MakerDAO telah menempati keunggulan absolut, tetapi sebagai stablecoin dengan jaminan berlebih, proporsi aset yang dapat digunakan MakerDAO untuk membeli obligasi negara terbatas, dan MakerDAO telah menggunakan USDC dalam modul PSM untuk menarik dan membeli obligasi negara, tetapi ruang ini tidak terlalu besar, jika ada terlalu banyak pengguna yang menyetor DAI untuk menerima bunga, bunganya bahkan mungkin turun di bawah tingkat bunga obligasi treasury.

Ringkasan

Tprotocol mentransmisikan hasil murni obligasi negara kepada pengguna umum yang tidak membutuhkan KYC melalui model pinjaman aset RWA yang dijamin institusional, dan meniru model desain sfrxETH / frxETH, sehingga pendapatannya memiliki peluang untuk melebihi pendapatan dasar obligasi treasury.