Bitcoin 2024 Review: BTC telah melampaui "Sungai Rubicon", L2 menjadi fokus ikuti

Penulis: Guillaume, Asisten Investasi Risiko UTXO Management

Diterjemahkan oleh: Yangz, Techub News

Jika Anda mencari rangkuman poin penting ‘Bitcoin 2024’ yang lebih substansial daripada thread TLDR di X, maka artikel ini dibuat khusus untuk Anda. Sebagian besar konten di bawah ini merupakan hasil diskusi dengan investor Tradfi, investor Aset Kripto, pendiri proyek ekosistem BTC, analis, dan eksekutif pertambangan.

Makro: BTC telah melintasi ‘Sungai Rupee’

Donald Trump dan Jalan Tanpa Kembali

“Cadangan Strategis BTC” adalah konsep yang telah lama ada di kalangan Bitcoiner, kadang-kadang bahkan dapat dikatakan sebagai mimpi, dan itu benar-benar terjadi minggu lalu. Dapat dikatakan bahwa BTC telah melintasi “Sungai Rubicon”-nya sendiri minggu lalu, dan di balik ini sebenarnya adalah permainan antara negara-negara besar. Mulai hari ini, negara-negara di seluruh dunia harus serius mempertimbangkan konsep cadangan BTC, atau mereka mungkin dijatuhkan oleh negara lain. Jika konsep ini akhirnya diwujudkan, Amerika Serikat akan memiliki sekitar 1% dari total pasokan BTC."

*Catatan: Sungai Rubicone adalah sungai dangkal di bagian timur laut Italia, Julius Caesar pernah menyeberanginya pada tahun 49 SM untuk menuju Roma, Italia. Saat menyeberangi sungai itu, Caesar mengatakan ‘alea iacta est’, yang berarti dadu telah dilemparkan, mirip dengan ‘木已成舟’ dalam bahasa Cina, yang menunjukkan situasi sudah ditentukan dan tak dapat diubah.

Dilihat dari perspektif negara lain, akan sulit untuk meniru strategi ini karena Amerika Serikat pada dasarnya mendapatkan BTC ini secara gratis. Di sisi lain, banyak negara akan kesulitan mengumpulkan ratusan ribu BTC tanpa membayar premi yang besar. Inilah sebabnya mengapa Penambangan BTC menjadi masalah keamanan nasional. Setelah pengumuman ini oleh Trump, Michael Saylor mengajukan kerangka kerja kepada lebih dari 10 senator untuk mengadopsi BTC sebagai aset kas negara (bagaimana cara yang tepat untuk mengadopsi BTC dan mengapa melakukannya). Ketika ide yang baik bertemu dengan waktu yang tepat, itu akan menjadi tak terbendung.

Lembaga-lambaga telah berdatangan

Hal yang sama berlaku untuk institusi. Jika negara-bangsa mengumpulkan BTC, maka bisnis harus melakukan hal yang sama. Akumulasi negara-bangsa pada dasarnya menjamin pompa jangka panjang dari harga BTC, yang juga berarti bahwa keuangan perusahaan dalam mata uang dolar AS akan relatif rusak. Ini menjadi garis terang yang memisahkan pemenang dari pecundang. Mengubah beberapa aset Anda menjadi BTC tidak akan selalu membuat Anda menjadi pemenang, tetapi itu akan menjadi persyaratan dasar untuk kompetisi institusional. Lembaga yang tidak bertindak dengan cara ini hanya akan tertinggal. Seperti kata pepatah lama, “masuk akal untuk membeli beberapa untuk berjaga-jaga”.

investor ritel依然缺席

Meskipun BTC kurang dari 10% dari ATH, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini, volume total transfer dalam 30 hari yang diukur berdasarkan perubahan volume total di bawah $10.000 berada pada titik terendah dalam 3 tahun bagi investor ritel.

Dilihat dari sudut pandang investor ritel, pertemuan ini berhasil, tetapi pembeli investor ritel tampaknya sudah lelah, entah sudah berinvestasi penuh atau tidak ingin membeli lebih banyak BTC dengan harga saat ini. Satu penjelasan lainnya adalah bahwa selama seluruh pertemuan terasa seperti orang-orang sedang ‘menunggu katalis berikutnya’.

Ekosistem VC dan Bitcoin (BTC)

Dukung para profesional terbaik dalam BTC

UTXO Management mengadakan UTXO Alpha Day di konferensi ini. Kami telah mengumpulkan ratusan penempat modal, pengusaha, investor institusional, dan investor malaikat untuk bersama-sama mendiskusikan aset penghasilan dalam BTC, struktur lapisan BTC baru, dan konsep BTC sebagai aset keuangan utama. Acara ini sukses dan juga mengingatkan kita bahwa investasi risiko harus mengikuti individu yang luar biasa, karena merekalah yang membawa manfaat baru bagi BTC. Setelah menghadiri pertemuan yang diadakan oleh BTC Startup Lab, saya menyadari betapa berharganya para pendiri proyek ekosistem BTC, dan Amerika Serikat harus menyambut mereka dengan tangan terbuka. Fokus kerja mereka adalah untuk mempersiapkan Bull Market, dan semua akan mengikuti ketika BTC dengan tegas melampaui tingkat tertinggi sebelumnya.

Salah satu hasil utama dari pertemuan ini adalah bahwa permintaan investor terhadap strategi pendapatan asli BTC terus meningkat, melebihi ekspektasi awal kami. Ketika kita berbicara tentang modal yang tidak terpakai, kebanyakan orang akan memikirkan BTC di Dompet, namun situasi minggu lalu menunjukkan bahwa peluang pendapatan asli BTC ini juga menarik bagi investor Aset Kripto yang saat ini melakukan alokasi modal di berbagai Mata Uang Kripto on-chain yang berbeda. Dalam lingkungan saat ini, TVL mengikuti keuntungan, kami telah berdiskusi dengan banyak investor yang ingin berpindah dari Bridged BTC on-chain lainnya (misalnya WBTC) ke BTC L2, atau mencari peluang yang lebih menarik dengan AltCoin berbasis Ethereum atau Solana. Selain pengembalian pendapatan umum, kegiatan insentif dalam proyek ekosistem BTC juga memberikan ruang naik yang berbeda-beda.

Pemahaman VC terhadap Bitcoin masih terbatas

Seperti yang ditekankan dalam laporan terbaru Galaxy tentang investasi risiko dalam Mata Uang Kripto, minat investasi dalam Mata Uang Kripto telah stabil naik sepanjang tahun ini, tetapi masih jauh dari puncak pada kuartal pertama tahun 2022. Laporan tersebut mencatat, ‘Pada kuartal kedua tahun 2024, para investor risiko telah menginvestasikan total 3,194 juta dolar AS (naik 28% dibandingkan dengan periode sebelumnya) dalam Mata Uang Kripto dan perusahaan blockchain melalui 577 transaksi (menurun 4% dibandingkan dengan periode sebelumnya).’

Meskipun hal ini merupakan sinyal baik bagi seluruh industri Kripto, namun investasi risiko ekosistem BTC hanya sebesar 3,1% dari total perdagangan, yaitu sekitar 96,4 juta dolar, sementara Kapitalisasi Pasar BTC mendominasi lebih dari 55% dari pasar Kripto secara keseluruhan.

Kami percaya bahwa dengan perbaikan Keuangan Desentralisasi BTC/infrastruktur, tren ini akan segera berbalik, dan peluang investasi ekosistem BTC akan menjadi tidak bisa diabaikan. Salah satu alasan kemungkinan terlambatnya pendanaan ventura BTC saat ini adalah kurangnya pemahaman investor ventura tentang teknologi ekosistem BTC dibandingkan dengan Mata Uang Kripto lainnya. Jumlah analis BTC yang sedikit dan kurangnya sifat pemrograman dalam bidang BTC telah mempengaruhi daya tariknya bagi para VC. Kami memperkirakan situasi ini akan segera berubah karena dalam pasar yang tidak terlalu ramai, pemahaman tentang BTC akan memberikan lebih banyak bakat teknologi (termasuk pengembang) bagi ekosistem BTC.

Alpha dalam Ekosistem BTC

Henry Elder dari UTXO menekankan semua cara yang harus dipertimbangkan oleh investor tradisional saat mendeploy modal BTC on-chain di Alpha Day. Berikut adalah beberapa poin utamanya:

BTCFi sedang berada di tahap awal, secara umum dapat dibagi menjadi tiga kategori: Sidechain, L2, dan protokol asli.

• Berdasarkan pengalaman Sidechain ETH dan alat terkait selama bertahun-tahun terakhir, Sidechain BTC lebih mudah diluncurkan daripada BTC L2 yang sebenarnya, sehingga Sidechain adalah ekosistem BTCfi yang paling maju dan matang saat ini. Selain itu, ekosistem BTCSidechain juga mendapatkan manfaat dari infrastruktur audit keamanan yang sangat maju yang sudah ada di ETH dan L2 terkaitnya.
• L2: Selain Jaringan Lighting, ekosistem BTC L2 masih dalam tahap pengembangan yang besar, setiap produk menerapkan solusi teknis yang unik dan inovatif yang menghubungkannya dengan keamanan BTC.
• Protokol asli BTC yang menggunakan BTCBlok langsung merupakan protokol BTC yang paling murni. Mereka menggunakan aset asli BTC dan rincian operasionalnya langsung dienkripsi ke dalam BTCBlok, tetapi harus didekode menggunakan pengurai indeks khusus. Arch Network adalah contoh dari protokol asli yang mendukung aplikasi BTCfi, sedangkan Ordinals, BRC-20s, dan Runes juga termasuk dalam protokol asli yang mendukung aset BTCfi.

Sebelumnya, satu-satunya pilihan Layer 1 yang benar-benar dapat digunakan untuk membangun adalah Ethereum dan beberapa blockchain lainnya. Sekarang, Bitcoin menyediakan alternatif yang tidak hanya lebih aman secara ekonomi, netral, dan dapat dipercaya, tetapi juga dapat menyediakan keamanan teknis yang lebih baik karena memiliki serangan yang lebih kecil daripada Ethereum. Proyek-proyek tradisional dapat menghilangkan biaya yang mencapai miliaran dolar setiap tahun dan/atau inflasi dengan beralih ke mode Proof of Stake menggunakan Bitcoin atau L2 di atas Bitcoin, sambil tetap mempertahankan keamanan yang lebih baik dan mempertahankan tingkat kemandirian teknis dan budaya yang tinggi.

BTC L2：街上最靓的仔

L2 Menjadi Pusat Perhatian Konferensi

Tidak mengejutkan bahwa L2 menjadi topik utama konferensi ini. BitcoinOS (Grail) mengumumkan peluncuran protokol Rollup baru yang dapat melakukan proof of validation langsung di BTC (beberapa hari yang lalu, BitVMX juga melakukan hal serupa di jaringan uji coba). Selain itu, Bitlayer dan banyak perusahaan terkait L2 lainnya menjadi sponsor utama konferensi ini, dan mengadakan banyak acara afterparty L2. Secara keseluruhan, perkembangan L2 tanpa diragukan lagi sangat kuat (terutama Sidechain, Janusz dari Bitcoin Layers yakin bahwa ini adalah keputusan yang bijaksana). Saya memprediksi, dengan terus menerusnya L2 ini menarik lebih banyak proyek ke platformnya, tren ini akan semakin meningkat. Berbagai L2 BTC akan bersaing membangun komunitas yang kuat untuk melawan persaingan sengit di bidang ini. Saat ini, sudah ada lebih dari 80 proyek yang bergabung dalam lintasan ini, dan kami juga menemukan bahwa bagi banyak orang, hype ini jelas hanya sementara. Kebanyakan orang tahu bahwa peserta utama dari Asia dan Amerika, sedangkan peserta lainnya, kecuali membawa inovasi baru, masih akan tertutup kabut perang. Salah satu momen penting selama konferensi adalah ketika Cathie Wood berbicara tentang BTC L2 di panggung utama dengan Alyse Killeen, dan ini mungkin menjadi sinyal bahwa peserta institusi yang lebih besar sedang mempertimbangkan untuk masuk ke bidang ini (Institut Penelitian Pembangunan Franklin D. Roosevelt juga mengadakan acara pribadi dengan beberapa perusahaan modal ventura termasuk UTXO).

Tim Rollup berada di garis depan penelitian BTC

Setelah bertemu dengan tim Alpen, Bitlayer, dan Citrea, kami menyadari tingkat penelitian teknologi di bidang BTC dengan jelas. Paradigma BitVM mendorong beberapa orang paling pintar di bidang ini untuk mulai mengeksplorasi wilayah depan dari script BTC dan Zero-Knowledge Proof, dan pekerjaan yang sekarang selesai kemungkinan besar akan memungkinkan satu juta pengguna berikutnya bergabung dengan ekosistem BTC, dengan asumsi kepercayaan yang dapat memenuhi kebutuhan sebagian besar pengguna.

Namun, meskipun orang-orang bersemangat tentang BTC Rollup, masih ada banyak tantangan dalam lintasan ini. Pertama adalah biaya untuk memberikan ketersediaan data kepada Penambang. Meskipun ini menguntungkan bagi Penambang, tetapi masalahnya adalah bagaimana memberikan solusi terbaik sambil meminimalkan kepercayaan pengguna pada lembaga perantara (solusi kepercayaan terkecil). Poin lainnya adalah bahwa tim-tim ini sedang bersiap untuk merilis dokumen teknis baru kepada publik yang bertujuan untuk memberikan pemahaman baru tentang bagaimana merancang bridge untuk Rollup ini.

Jaringan Lighting yang Terlupakan

Karena semua perhatian orang tertuju pada Trump dan objek yang lebih bersinar (sidechain) baru, Jaringan Lighting terlupakan selama konferensi. Alex B dari Bitcoin Magazine mengajukan pertanyaan ini saat berbicara di Alpha Day: “Saya rasa saya belum pernah mendengar seseorang menyebut Jaringan Lighting.”

Mungkin akan terlupakan dalam beberapa hari, tetapi Jaringan Lighting belum mati. Begitu biaya transaksi melonjak lagi (ini bukan masalah apakah mungkin terjadi, tapi kapan), saya yakin Jaringan Lighting akan kembali menjadi pusat perhatian orang-orang.

Bagaimanapun juga, jalur Jaringan Lighting akan terus tumbuh dengan cara yang lambat namun stabil. Seperti saat sebelum pertemuan, Lightning Labs mengumumkan (akhirnya) peluncuran Taproot Assets di Jaringan Lighting, tanggapan saya terhadap berita ini adalah: “Saya pikir orang-orang belum memahami artinya, BTC sedang berevolusi.”

Transaksi yang cepat seperti kilat, tanpa kepercayaan, dan asli dari BTC (menghasilkan pendapatan untuk Node). Orang sering mengatakan terlalu dini adalah kesalahan, tetapi dalam hal Lightning, saya percaya ini adalah hasil terbaik bagi para penyalur modal. Ya, tidak ada degens di Jaringan Lighting, tidak ada budaya yang disebut-sebut, tetapi memiliki standar Token yang luar biasa dan efek jaringan. Banyak orang yang saya temui di konferensi cenderung menentang penggunaan Runes/BRC-20 pada Aset Taproot, tetapi saya percaya keduanya saling melengkapi, satu memiliki komunitas, yang lainnya menawarkan cara untuk menghemat biaya yang besar bagi komunitas dan mempercepat pembayaran transaksi (dalam cara yang sepenuhnya tanpa kepercayaan).

Saya percaya bahwa peluang investasi di titik persilangan aset asli Runes/BTC dan infrastruktur petir akan menjadi sangat penting karena permintaan dalam hal ini secara alami akan mengalir ke proyek-proyek ini (Joltz dan LnFi adalah contoh bagus yang saya pikirkan).

Apakah masih bisa melakukan Penambangan sekarang?

Harga Daya Komputasi bukan lagi kunci bagi penambang yang menguntungkan, tetapi “kami sedang membangun proyek uji coba kecerdasan buatan”

Dalam diskusi saya dengan Penambang dan analis, jelas bahwa satu-satunya katalis dukunganPenambang saat ini tidak berkaitan dengan Penambangan, tetapi berkaitan dengan alokasi modal. Penambang memilih untuk mengalokasikan sumber daya ke kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi, sementara investor memilih untuk mengalokasikan sumber daya ke Penambang yang paling terlibat dalam bidang vertikal yang relatif baru ini. Ada beberapa alasan untuk perubahan ini:

Pertama-tama, setelah Hadiah Blok Halving BTC, Penambang   sulit untuk mempertahankan keuntungan yang signifikan, biaya transaksi yang diterima dari Ordinals dan Runes (sampai saat ini) juga mengecewakan. Ini menyebabkan banyak Penambang   mulai mempertimbangkan sumber pendapatan lainnya, idealnya sumber pendapatan yang menguntungkan, waktu dapat diprediksi, dan kompatibel dengan infrastruktur yang ada, dan kecerdasan buatan adalah pilihan yang paling tepat.

Kedua, karena efek margin dari pengumuman Hash Rate memaksa Penambang dan analis untuk memikirkan kembali bagaimana menilai perusahaan yang terdaftar, pasar juga memberikan penghargaan besar pada perusahaan pertambangan yang memiliki paparan risiko kecerdasan buatan.

Meskipun tren ini sebagian besar berkat Core Scientific dan Iris, namun nampaknya sedang melemah dan kembali ke rasionalitas, banyak perwakilan yang hadir bertaruh untuk menjual kapasitas produksi mereka dengan harga premi kepada perusahaan AI/HPC.

Meskipun demikian, faktor-faktor lain yang mendorong pertumbuhan industri pertambangan minggu lalu tetap jelas, termasuk kemajuan yang tidak terduga dalam efisiensi desain ASIC (terutama Bitdeer yang bertujuan mencapai 5J/TH pada tahun 2025) dan kembalinya pendanaan institusi pertambangan yang dipimpin oleh Cantor Fitzgerald, yang mengumumkan pendanaan sebesar 2 miliar dolar AS, dengan kecepatan pertumbuhan bisnis diperkirakan jauh melampaui tingkat ini. Hal ini penting karena berbeda dengan siklus pertambangan pada tahun 2021, di mana perusahaan pertambangan terutama mengandalkan pinjaman yang didukung ASIC untuk mengumpulkan dana, sejak itu, Pasar Kapital telah menutup akses bagi perusahaan pertambangan, memaksa mereka mengandalkan penerbitan ATM yang sangat terdilusi. Pernyataan ini mungkin menjadi titik balik pendanaan industri pertambangan pada siklus tahun 2025.

Komodifikasi Ruang Blok Sedang Menjadi Kenyataan

Saya beruntung bisa menghadiri acara peluncuran Alkymia yang diselenggarakan oleh Blockspace Media. Bagi yang belum familiar dengan Alkymia, platform baru mereka memungkinkan pengguna untuk bertaruh langsung pada Pencucian Uang Bitcoin. Ini adalah alat jebakan baru yang memungkinkan Penambang untuk mendapatkan pendapatan stabil, sambil memungkinkan pertukaran, protokol, dan pedagang untuk melindungi diri dari fluktuasi biaya transaksi. Seiring dengan nilai yang semakin meningkat dari ruang Blok, kompleksitas transaksi on-chain juga akan meningkat, memberikan keunggulan bagi para profesional yang memahami perbedaan halus dalam mempool Bitcoin.

Mempools juga merupakan topik penting yang dibahas minggu lalu, karena kelebihan pemrograman yang bisa dilakukan pada BTC dan pengenalan rollups dapat membawa bentuk MEV atau MEVil tertentu ke protokol. Penting untuk memahami potensi dampak MEV pada BTC, dan investasi kami pada Rebar Labs tidak pernah seberarti sekarang. Meskipun kita masih dalam tahap awal pembahasan yang terkait, orang-orang yang saya ajak bicara secara umum berpendapat bahwa MEV di BTC akan berbeda dengan ETH, di mana risiko terpusat lebih rendah dan semua Penambang akan lebih mudah mendapat kesempatan.

Pidato yang Terlupakan oleh Matt Corallo

Memberikan pidato di depan calon presiden Amerika Serikat di masa depan bukanlah hal yang mudah. Namun, pengembang inti BTC Matt Corallo telah membuat penjelasan yang bagus tentang prinsip-prinsip paling dasar pengembangan BTC, yang patut lebih diikuti. Secara khusus, deskripsi akuratnya tentang pertempuran ukuran Blok di depan ribuan pendengar. Sejarah BTC ini bukan masalah ukuran blok seperti halnya proses tata kelola, yaitu, siapa yang memutuskan kapan dan bagaimana mengubah kode?

Setelah 2017, kami menemukan prototipe jawabannya, yaitu Penambang dan perusahaan tidak memiliki hak untuk memutuskan. Dan setelah konferensi BTC ++ awal tahun ini, kami menemukan bahwa pengembang / komentator teknis tidak memiliki hak untuk memutuskan. Satu-satunya pemangku kepentingan yang tersisa dalam tiga serangkai tata kelola BTC adalah pengguna, dan sementara pengguna pada akhirnya harus bekerja dengan Penambang dan pengembang untuk memperkuat perubahan kode ke dalam rantai Blok, mereka tetap menjadi “penjaga gerbang” untuk mencegah perubahan yang tidak perlu pada protokol. BTC bukan kode, bukan rantai Blok, bahkan bukan mata uang, itu adalah Konsensus antar pengguna.

Jadi, setelah lebih dari 22000 orang datang ke Nashville untuk mempelajari BTC, apa yang kita pelajari dari mereka?

Dalam percakapan dengan beberapa penduduk setempat di Nashville dan wisatawan internasional, saya mengumpulkan informasi berikut:

• Perubahan itu menarik, kebanyakan orang mendukung saran-saran terbaru untuk membawa lebih banyak fungsi untuk BTC. Namun, sebagian besar orang tidak memahami apa yang bisa diubah atau bagaimana cara kerjanya, dan kurangnya konten pendidikan yang relevan.
• Setelah mempromosikan BTC kepada pengemudi Uber dan staf restoran/bar, saya menemukan bahwa pengalaman pengguna masih menjadi perhatian utama orang. Sebagian besar orang tahu tentang BTC, pernah mendengarnya, atau membeli sedikit. Namun, yang paling umum adalah orang menyimpan BTC di platform seluler seperti Cash App, tetapi tidak tahu bagaimana cara menyimpan BTC ke dalam Alamat mereka sendiri. Yang paling penting, saya percaya upgrade berikutnya untuk BTC harus membuat orang lebih mudah menyimpan BTC mereka, yang akan sangat dibutuhkan saat berinteraksi dengan L2 dan aplikasi di masa depan. Saya yakin investasi dalam infrastruktur ikuti akan menjadi prioritas utama dalam siklus ini.

Terakhir, saya ingin mengakhiri artikel ini dengan prediksi optimis Michael Saylor tentang BTC. Michael Saylor memperkirakan bahwa pada tahun 2045, harga BTC akan mencapai 1300 juta dolar. Mungkin setiap hari Anda perlu mengingatkan diri sendiri bahwa Anda mungkin belum cukup berani atau optimis.