グローバルステーブルコイン規制フレームワークの比較分析: 欧州連合、アラブ首長国連邦、シンガポール

この記事では、EU、UAE、シンガポールの3地域のステーブルコイン規制の枠組みについて、さまざまな観点から詳細に分析し、比較します。

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

I. 欧州連合

1. 規制プロセスと規範文書

EUは2023年6月に《暗号資産市場規制法案》(MiCA法案)を発表し、その中でステーブルコインの発行に関するルールが2024年6月30日に発効することとなった。

2. 規制当局

欧州銀行監督機構(EBA)と欧州証券市場監督機構(ESMA)は、規制フレームワークを策定し、重要なステーブルコインの発行者を監督します。加盟国の主管当局も一部の規制権限を持っています。

3. 規制フレームワークの主要内容

a. ステーブルコインの定義

MiCA法案はステーブルコインを2つのカテゴリーに分けます:

• 電子通貨トークン(EMT): 価値を安定させるために唯一の公式通貨を参照する暗号資産。
• 資産参照トークン(ART):価値を安定させるために一つまたは複数の公式通貨の価値の組み合わせを参照する暗号資産。

MiCA法案はアルゴリズムステーブルコインを規制の枠組みに含めていないため、実際にはアルゴリズムステーブルコインを禁止することを意味しています。

b. 発行者エントリのしきい値

ART発行者には2種類あります:

1. メンバー国の主管当局から認可された法人または企業
2. 条件を満たすクレジット機関

MiCAはART発行者に対して「層別規制」モデルを採用し、流通価値に応じて異なる要件を設定しています。すべてのART発行者は自己資本要件を満たす必要があります。

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• ART発行者は常に準備資産を維持し、リスクをカバーし、流動性の需要を満たす必要があります。
• リザーブ資産は発行者の資産から隔離され、第三者によって保管される必要があります。
• 一部の準備資産は投資に使用できますが、低リスクで高流動性のツールに限ります。

d. 流通環節のコンプライアンス要件

• ART保有者はいつでも償還する権利を有します
• ARTの最大発行部数に制限を設ける
• 重要ARTは流動性管理やストレステストなどの追加義務を負う必要があります

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

次に、アラブ首長国連邦

1. 規制プロセスと規範文書

2024年6月、アラブ首長国連邦中央銀行は「支払いトークンサービス規則」を発表し、ステーブルコインの定義と規制の枠組みを明確にしました。

2. 規制当局

アラブ首長国連邦は「連邦-首長国」二元並行規制システムを採用しています:

• アラブ首長国連邦中央銀行は連邦レベルの監督を担当しています。
• DIFCとADGMの2つの金融自由区は独立した規制システムを持っています

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコイン定義

"法定通貨または同じ通貨建ての別のステーブルコインの価値を参照することによって、安定した価値を維持することを目的とした仮想資産。"

b. 発行者エントリのしきい値

申請要件には次のものが含まれます:

• 法的形態の要件
• 初期資本要件
• 必要な情報と書類

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• 有効なシステムを構築し、準備資産を保護管理する
• リザーブ資産は現金形式で独立した保管口座に保管されます
• 備蓄資産の価値は流通しているステーブルコインの法定額面総額に少なくとも達すること
• 独立した第三者を雇用して月次監査を行う

d. 流通環節のコンプライアンス要件

• 支払い手段としてのみ使用され、利息を生むことはできません
• 保有者はいつでも制限なく償還できます
• マネーロンダリング/テロ資金供与防止規則を遵守する
• ユーザーの個人データを保護する

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

三、シンガポール

1. 規制プロセスと規範文書

• 2019年12月に《決済サービス法》が施行されました
• 2023年8月に《ステーブルコイン規制フレームワーク》が発表され、単一通貨のステーブルコイン(SCS)に適用されます。

2. 規制当局

シンガポール金融管理局(MAS)は規制を担当しています

3. 規制フレームワークの主要内容

a. ステーブルコイン定義

シンガポールで発行され、シンガポールドルまたはG10通貨に連動する単一通貨ステーブルコインのみを規制します。

b. 発行者エントリのしきい値

• 基本資本要件
• ビジネス制限の要件
• ソルベンシー要件

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• 備蓄資産は特定の低リスク流動資産に限られます
• ファンドを設立し、隔離口座を開設して、自社資金と準備資産を分離する
• 備蓄資産の市場価値はステーブルコインの流通規模を上回る必要があります

d. 流通環節のコンプライアンス要件

発行者は法定の償還義務を負い、5営業日以内に票面価値で償還しなければならない。

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Framework for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore

! Web3 Lawyers' In-Depth Interpretation: A Detailed Explanation of the Regulatory Frameworks for Stablecoins in the EU, UAE, and Singapore