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不動産RWAプロジェクト研究：機会と挑戦が共存する
実際の資産トークン化:不動産RWAプロジェクト研究
概要
リアルワールドアセット(RWA)の概念は暗号通貨市場において長年存在しており、早くも2018年には資産トークン化や証券トークン発行(STO)の試みがありました。しかし、規制やリターンなどの要因により、初期の試みは成熟した規模を形成することができませんでした。
2022年、アメリカ国債の利回りが暗号安定通貨の貸出利率を上回るにつれて、アメリカ国債をRWAの対象として扱うことがより魅力的になりました。成熟したDeFiプロジェクトと伝統金融機関はRWAの探求を始めました。
近年、不動産RWAプロジェクトがいくつか登場し、不動産投資市場を拡大し、投資製品を多様化し、参入障壁を低減することを目的としています。本研究では、これらのプロジェクトの設計の長所と短所、及び潜在市場を分析します。
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不動産のトークン化方法
不動産トークン化の主な目的には、より多様で柔軟な投資商品を創出し、より広範な投資家を引き付け、資産の流動性を向上させることが含まれます。主な表現形式は以下の通りです:
3.不動産トークン住宅ローン貸付
不動産トークン化は、資産の透明性とガバナンスの民主性を高める可能性があります。
不動産投資信託(REIT)は、不動産RWAと分散投資機会を提供する点で類似していますが、REITは通常、管理や所有権を提供しません。ただし、REITの規制フレームワークはRWAプロジェクトに参考を提供することができます。
不動産RWAプロジェクトに関する観察に基づいて、以下の長所と短所をまとめることができます:
価値：
短所：
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ケーススタディ
RealT
RealTは2019年に設立され、イーサリアムとGnosisチェーン上でアメリカの住宅不動産をトークン化し、個人投資家に提供することに重点を置いています。
RealTは不動産を購入し、法的にトークン化し、第三者の管理機関に管理・維持及び家賃収集を委託します。費用を差し引いた後の家賃はトークン保有者に分配されます。RealTはトークン化のプロセスを担当しますが、不動産資産を保有する会社とは法的に隔離されています。
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モンゴメリーの不動産を例に挙げると、不動産の総価値は323,020ドルで、各トークンは52.10ドル、合計6,200トークンです。毎月の賃貸収入は2,600ドルで、622ドルの費用を差し引いた後の純利益は1,978ドル、年間総額は23,736ドルです。各トークンの年間利益率は7.35%です。
RealTは市場に100%トークンを提供し、共同投資を必要とせず、ほぼ無リスクの運営モデルを維持しています。管理機関は賃料の8%を取得し、投資プラットフォームは2%の手数料のみを徴収します。
しかし、所有権の分散は課題ももたらします。少数株主は管理機関を効果的に監視するのが難しく、RealTのように持株が少なすぎると監視の動機が欠ける可能性があります。
オンチェーンデータによると、約90%の投資家は500ドル未満を投資し、9%は500ドルから2000ドルを投資し、1%はそれ以上を投資しています。RealTは、ある程度、個人投資家に不動産投資市場を創出し、住宅市場の流動性を高めました。
RealTはデラウェア州に複数の法的実体を設立し、リスクを隔離し、投資プロセスを簡素化しています。各不動産は独立したシリーズのLLCによって保有されており、単一の不動産の問題が他の資産に影響を与えないことを保証しています。
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###パークル
Parclは、ユーザーが世界の不動産市場の価格変動を取引できるDeFiプラットフォームです。ParclはAMMアーキテクチャを通じて不動産関連の合成資産を提供します。
Parclは、販売履歴に基づく地域不動産指数を導入しました。投資家は、住宅価格の動向を投機することができます。この方法は、実際の不動産運営に関する法律問題を回避します。
Parclテストネットは2022年5月にSolana上で開始され、現在のTVLは1600万ドルです。しかし、1年以上の運営を経ても、注目度は依然として低く、日々の取引量は1万ドル未満、日間アクティブユーザーは50人未満です。
製品設計は成熟しており、著名な投資機関の支持もあるにもかかわらず、Parclの市場シェアとユーザーベースは依然として限られています。これは、暗号市場が不動産指数製品を迎える準備ができていないことを示しているのかもしれません。
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) レイノ
Reinnoは2020年に開始され、2022年に運営を停止したプロジェクトで、注目すべき2つの不動産RWA製品を導入しました:
トークン化された不動産に基づくローンサービス。所有者は不動産書類をReinnoに提出し、承認後にSPV会社とトークンのスマートコントラクトを作成し、ユーザーはトークンを担保に貸し出しを受けることができます。
住宅ローンのファイナンス。ユーザーは銀行の住宅ローンで住宅を購入した後、不動産の所有権をトークン化してファイナンスを行い、銀行ローンの返済に使用し、その後、固定金利でプロトコルに返済します。
Reinnoは中央集権的なオフライン運営モデルを採用しており、明らかなリスクが存在します:
これらのリスクはプロジェクトの運営停止を引き起こす可能性があり、将来の不動産RWAにはより成熟した法的枠組みが必要です。
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まとめ
不動産RWAはまだ初期段階にあり、明確な市場規模や主要プロジェクトは形成されていません。既存のプロジェクトの規模とユーザーベースは比較的小さいです。この分野は厳格なコンプライアンス運営と成熟した法的枠組みを必要としています。
いくつかのプロジェクトは、リスク隔離構造を採用するか、関連する金融商品を投資対象として選択し、リスクを低減しています。しかし、潜在能力を十分に発揮するためには、法制度の進展と運営のコンプライアンスが不可欠です。
現在、明確で一貫した規制の枠組みが不足しており、各規制機関のトークン分類に対する見解に相違があり、投資家の信頼と長期的な持続可能性に脅威を与えています。
規制環境が混乱しているにもかかわらず、著名な金融および暗号企業は不動産RWAに積極的に挑戦しています。少数のプロジェクトが初めての実現可能性を証明しています。関連する法的枠組みが整備されるにつれて、不動産RWAは急速な発展を迎えることが期待されています。
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