Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン借貸市場は暗号業界の重要な構成要素であり、Aaveはこの分野のリーダーとして強力な競争優位性とユーザーの粘着性を持っています。それにもかかわらず、市場はAaveの価値と成長の潜在能力を十分に認識していないようです。

Aaveは2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチされ、現在まで5年間運営されています。現在、Aaveは最大の貸借プロトコルで、総アクティブ貸付額は750億ドルに達し、2位の5倍以上です。

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プロトコル指標が継続的に成長し、前の周期の高点を超えています

Aaveは、2021年のブルマーケットレベルを超えた数少ない指標の1つであるDeFiプロトコルの1つです。その四半期収入は、2021年第4四半期のブルマーケットのピークを超えました。注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場低迷期においても、Aaveの収入は成長を維持していることです。2024年第1四半期と第2四半期に市場が回復するにつれて、Aaveの成長勢いはさらに強くなり、前期比成長率は50-60%に達しました。

年初から現在まで、預金の増加と基礎資産価格の上昇により、Aaveの総ロック価値（TVL）はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これは、Aaveが他の主要な分散型金融プロトコルに対してより強いレジリエンスを持っていることを示しています。

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強力な利益のパフォーマンスは、製品と市場の高い適合性を反映しています

Aaveの収入は前のサイクルでピークに達し、複数のスマートコントラクトプラットフォームが大量にトークン報酬を配布するタイミングと重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジ水準がもたらされ、多くのプロトコルの収入数字が拡大しました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇しており、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルまで低下しています。これは最近の指標の成長が有機的で持続可能であることを示しており、主に市場の投機活動の回復によって推進され、活発な貸出と借入の金利が上昇しました。

投機活動が減少している時期でも、Aaveはファンダメンタルの成長を促進する能力を示しています。世界のリスク資産市場が大幅に下落する中、Aaveの収益は依然として堅調であり、これは貸付の返済過程で成功裏に清算手数料を徴収したことによるものです。これにより、Aaveが異なる担保やマルチチェーン環境で市場の変動に耐える能力を持っていることが証明されました。

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Aaveの市販率は3年来の最低水準にあります

過去数ヶ月、指標は強い回復を遂げたにもかかわらず、Aaveの時価総額倍率はわずか17倍で、3年ぶりの最低水準にあり、同期間の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveの競争優位性

Aaveの競争優位性は主に4つの側面に表れています：

1. プロトコルのセキュリティ管理記録が良好：これまでのところ、Aaveでは重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。

2. 双方向ネットワーク効果：DeFi借貸は典型的な双方向市場であり、預金者と借り手が供給と需要の両側を構成し、一方の成長がもう一方の成長を促進します。

3. DAO管理が適切：AaveはDAOベースの管理モデルを実施し、包括的な情報開示とコミュニティディスカッションを含んでいます。

4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主流EVM L1/L2に展開されており、ほとんどの展開チェーンでTVLのリーダーを維持しています。

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トークンエコノミーの改革、価値の蓄積を促進

Aave Chan Initiative (ACI)は、AAVEトークンの経済学を改革する提案を行い、トークンの実用性を高めるために収益分配メカニズムを導入しました。主な変更点は次のとおりです：

1. AAVEがセキュリティモジュールを動かすときに削減されるリスクを排除する。

2. "anti-GHO"トークンを導入し、AAVEのステーキング者とGHOの借り手間の利益の一貫性を強化します。

3. 消却と配分計画を実施し、純超過協定収入をトークンステーキング者に再配分できるようにします。

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Aaveの成長ポテンシャル

Aaveの未来には複数の成長ドライバーがあります：

1. Aave v4：競争力を向上させ、クロスチェーン貸付プロセスを簡素化し、より多くのチェーンと資産カテゴリを拡張します。

2. BTCとETHの成長に正の相関：暗号資産ETFの導入は大量の資本を引き寄せ、デジタル資産の主流投資ポートフォリオへのさらなる統合を促進することが期待されている。

3. ステーブルコインの供給に連動：世界的な利下げの期待が、資本を従来の金融から分散型金融（DeFi）領域に流入させ、ステーブルコインの貸出活動を刺激する可能性があります。

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まとめ

Aaveは分散型金融の分野におけるリーダーとして、強力なネットワーク効果、優れたトークン流動性、そしてコンポーザビリティを持っています。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルの安全性と価値捕捉能力をさらに向上させるでしょう。

現在、市場はDeFiプロトコルの評価が一般的に低く、基本的な面と一致していません。AAVEは魅力的なリスク調整された投資機会を提供しており、その真の価値は将来的に市場によって再認識されることが期待されています。