PayFi:Web3決済の新たな章

最近、注目を集める業界会議が香港で開催され、あるグループの会長がコンプライアンス安定コインに関するグローバル決済新ネットワークについての基調講演を行います。Web3分野の重要人物としての決済への関心は、間違いなく人々を興奮させるものです。これはWeb3決済業界の広大な空間を意味するだけでなく、もしかするとWeb3決済の爆発が間近であることを示唆しているかもしれません。

前景は広く、挑戦が多い、これはPayFiの現在の真実を表しています。

コンプライアンスと高度なリスク管理は必要条件であり、これはプロジェクトが長期的に成功するかどうかを決定します。長期的な観点から、現在の規制コンプライアンスの健全な成長に注目する必要があります。コンプライアンスの道は徐々に加速しています。PayFiプロジェクトにとって、革新的なプレイやリスク管理の強化に加えて、コンプライアンスライセンスを持つパートナーを選ぶことが最も重要です。ステーブルコインであれ取引所であれ、協力が生まれれば、確実に広大な可能性が広がります。

PayFiは新しい概念ですが、古い問題を解決しています

資本回転の効率性は、お金の時間価値の中核です

PayFi（ペイメントファイナンス）は、Web3領域に特有の概念であり、最初にある財団の会長によって提唱され、貨幣の時間価値を中心に構築された新しい金融市場として定義されています。

貨幣の時間価値とは、異なる時間帯において貨幣が異なる価値を持つことを意味します。経済学的に理解すると、インフレ要因を考慮しない場合、貨幣価値の上昇は、貨幣/資金の使用権の譲渡から生まれる価値の増加に起因します。簡単に言うと、今日の1ドルを投資、資産運用、借入などの行動に使うと、未来のある時点でより多くのお金を得ることになります。そして、あなたが得たお金は、この1ドルの回転効率、コスト、そして各回転の利益に直接依存します。

では、なぜWeb3が支払いの変革に必要なのか？結論として、Web2における通貨の時間価値は大幅に弱まっており、その原因にはコストの増加、収益の低下、そしてサービスへのアクセスの利便性が低いことが含まれます。

PayFiはブロックチェーン技術を通じて、支払い決済シーンに基づき、資本の回転効率、コスト、収益を目的とした革新的な金融市場です。注目すべきは、貨幣の時間価値を高めるシーンが多く存在することですが、PayFiは主に金融取引ではなく、支払いと決済に焦点を当てています。その時間価値の主な向上は、より短い資金決済時間とより速い回転効率にあります。

RWAの需要は必ずしも硬直的ではないが、PayFiはより緊急である。

Web3業界には、広く認識され、長年にわたり続いている主流のナラティブがあります。それは、大規模な採用（Mass Adoption）という重要な命題です。RWAトラックは、このナラティブの下で生まれた重点的な方向性であり、PayFiはより広義の観点からRWAトラックに属しています。なぜなら、最も核心的な基礎の観点から見ると、どちらもブロックチェーンの世界と現実の物理的世界との相互作用であり、ただし相互作用の方法が異なるだけだからです。

RWAの最も核心的な定義は、現実世界の資産をブロックチェーン上に置くことであり、有形の現実資産をトークン化/NFTし、ブロックチェーン上で取引できるようにすることです。これは、現実資産のブロックチェーン上での取引に焦点を当てており、現実資産に対してより高い流動性を提供します。PayFiは、現実資産間の取引の迅速さと、未満足の金融ニーズがブロックチェーンによって実現されることに焦点を当てています。

RWAの需要は必ずしも剛性ではなく、ある意味でブロックチェーンの世界により多くの収益/資金源を提供しています。PayFiの需要は完全に剛性の需要であり、ある意味で現実世界により多くの収益/資金源を提供しています。

ブロックチェーンの発展のボトルネックは、実際のシナリオに基づく新しいナarrティブを呼びかけており、PayFiの上限は非常に高いです。

ブロックチェーンの世界から見ると、物語の枯渇は現在のブロックチェーン世界における争いのない事実であり、流動性の分割現象はますます悪化している。その結果、プロジェクトデータの虚偽の繁栄が伴っている。プロジェクトのTGEの後、多くのプロジェクトのユーザーデータはほぼ直線的に下落し、同時にコインの価格も大幅に低下している。この現象は、良い面から見ると、ブロックチェーンの世界が資本の支援と段階的な適法化の支援の下で急速に発展していることを示しているが、悪い面から見ると、現在の多くのプロジェクトの背後には実際の需要シーンがなく、大部分が「入れ子プロジェクト」であり、自身の収益能力が非常に弱い。資本の支援がなければ、ほぼ「見光死」の状態になる。

現実世界を見ると、ますます複雑になる地政学的環境の中で、ますます膨大で冗長な国際決済システムは、効率の低下という長年の問題に直面しているだけでなく、中立的で平等な立場についても疑問が呈されています。ある国が特定の決済システムから排除されることは疑いなく先例ですが、決して最後の例ではありません。さらに、金融の寡頭化と不平等の現象は数多く見られ、さらに悪いことに、これらの現象はまだ悪化しています。

ブロックチェーンが現実の問題を完璧に解決できるかどうかは難しいところですが、ブロックチェーン自体も発展のボトルネックに直面しています。しかし、少なくとも現在のところ最も可能性のある道の一つです。Web2の巨人でもWeb3のトッププレイヤーでも、この分野への投資を逃したくないのは間違いありません。例えば、ある有名な投資機関などがそうです。さらに重要なのは、巨人たちの膨大な資本にとって、短期的な限られた富の効果に引き寄せられることは少なく、長期的な成長の余地に重きを置いているということです。RWAやPayFiが大資金を引き付ける核心的な理由もまさにそこにあります。

PayFiエコシステムの初期形態が整いつつあり、ステーブルコインから取引所まで、コンプライアンスが協力の基盤です。

より広範なエコシステムは、コンプライアンス資格を持つパートナーに依存しています。

PayFiトラックは、ブロックチェーンの世界で膨大な実世界の資産を動かすものであり、このトラックの景観を単独で分析することは無意味である。むしろ、こうしたブロックチェーンエコシステムの中で、どのようにしてより広範な協力を形成し、新しい金融パラダイムを創造するかを考える必要がある。

PayFiはブロックチェーンの資金プールとオフチェーンの金融ニーズをリンクさせるものであり、このリンク関係は複数の力を統合する必要があります。

最も重要な要因は、比較的緩やかな規制環境と暗号に優しい都市で運営する必要があるということです。例えば、いくつかの都市は適した選択肢です。

次に、現在の主要な協力者は、全ての入出金、流動性提供、分散型インフラのコンプライアンスサービスソリューションを提供できる大規模なライセンス機関に依然として焦点を当てています。実際、この点に関しては、これが現在のPayFiの高いハードルおよび規模の成長の障害の一つでもあります。

ある地域を例に挙げると、一定の資金力を持ち、インフラ、出入金、流動性、KYCを含むコンプライアンス規制フレームワークを提供できる実体企業は多くなく、監督ライセンスを持つ機関はわずかです。このようなコンプライアンス機関との協力の利点は、その協力の幅と深さ、そして協業の難易度が一段階下がることであり、プロジェクトの迅速な構築や認知度の拡大に有利です。そうでなければ、異なる段階で異なる協力パートナーを探す必要があり、これはある意味でプロジェクトの運営コストを増加させます。

トラックの雛形が現れ、未来が期待される

RWAは今サイクルの大きなホットトピックですが、PayFiという概念は今年の7月に提唱されたばかりです。あるリーディングプロジェクトが9月に3800万ドルの資金調達を行った熱気の下で、徐々に広まっていきました。3ヶ月も経たないうちに、業界内で注目される新しい概念とストーリーとして急速に注目を集めています。その背後には、業界のトップベンチャーキャピタル、規制対象の取引所、そしてパブリックチェーンファンドなどが集結しています。

今年の特定地域で開催されたToken2049では、PayFi Summitイベントが12のPayFiトラックプロジェクトとそれに対応する基盤のモジュラーStack技術スタックを集中展示し、プロジェクト開発のハードルをさらに下げることを意図しています。

規制の観点から、現在の支払い業務は地域によって異なる規制フレームワークを持っており、特定の地域の特定のライセンスなどは、プロジェクトが支払い分野に参入する際に考慮しなければならない規制フレームワークです。

全体的に見れば、現在のトラックの規模や熱気は主流とは言えないが、業界の新しいストーリーが乏しい背景の中で、業界が示す高い関心はこの方向への認識を間接的に証明している。少なくとも現在の影響力の下で、トラックの雛形はすでに形成されており、未来への期待は依然として大きい。

PayFiの三大課題：コンプライアンスは発展の基盤、リスク管理は発展の保障、ハードルを下げることは発展のレバレッジです。

未来を展望すると、PayFiの発展において最も克服する必要があるのは規制の遵守であり、次にプロセスマネジメントを通じて、オンチェーンからオフチェーンまでの全シーンを通貫させる方法です。主な課題は以下の通りです。

**チャレンジ1: 全体のチェーンのコンプライアンス管理。**リスクの観点から、オンチェーンのコンプライアンスリスクがオフチェーンに広がると、プロジェクトに致命的な打撃を与える可能性があるため、コンプライアンスのステーブルコインを採用することは第一歩に過ぎない。長期的に見ると、現在のステーブルコインはすべてドルに連動しており、大規模な普及の過程で、国際間の外貨管理リスクに直面する可能性がある。最近、ある国も関連規制を導入する計画を立てている。また、出入金の段階や流動性提供の段階でのコンプライアンスも、プロジェクトの成否に決定的な影響を与える。

挑戦2: 技術とセキュリティリスク、信用リスクの管理難易度が増加する。 ビジネスの形態が純粋にオンチェーンで行われる場合、技術リスクは比較的集中しているが、PayFiのビジネス形態は、技術リスクがオンチェーンのハッキング攻撃だけでなく、オフラインの履行証明などのリスクにも存在することを決定づけている。さらに、売掛金や貿易に基づく場合、大量のオンラインおよびオフラインのデータのクロスバリデーションが必要であり、実地のオフライン調査がなければ、実際にはその信用リスク管理能力に対してより高い要求が課せられる。

チャレンジ3: ユーザーの参入障壁は依然として高い。 現在のPayFiプロジェクトを見ると、規制遵守の要因を考慮したため、ユーザーのKYCおよび投資のハードルは、一般の個人投資家にはあまり適していません。機関投資家や高所得者層には比較的適しているが、ビジネスロジックの観点から見ると、機関業務は展開しやすく、モデルも比較的単純です。ただし、今後大規模に展開する場合、ユーザーの門槛は依然として障壁の一つとなります。

提案と展望：コンプライアンスに基づく、多方面の協力、革新的なプレイスタイル、大いに可能性がある

PayFiの発展から見ると、現在は一方向の資金調達ソリューションの段階にあり、実際の物理的なシーンでブロックチェーンの世界を探して資金調達を行っています。さらに進めば、支払いと資金調達を統合したビジネスに発展する可能性があり、言い換えれば、PayFi + DeFi + RWAの統合形態です。一方で、資金源を拡大し、チェーン上のDeFiまたは取引所の金融商品からの収益源を向上させることができます。もう一方では、オフライン資産の膨大な金融回転ニーズに対する突破口を見つけることができます。

現在のPayFi資金プールはDeFiや取引所から直接来ているわけではなく、プロジェクト自身が構築した資金プールからの方が多いです。しかし、基礎資産に関しては、コンプライアンス資金の下で、資金源に関係ありません。特に現在の市場の流動性分割の状況を考慮すると、Defiプロトコルやコンプライアンス取引所との提携を検討し、ブロックチェーンの世界の流動性を十分に統合することができます。一方で、より多くの資金リスク属性や期限のある製品を設計することができ、同時に支払いと融資の統合を実現することができます。つまり、ブロックチェーン決済の高い時間効率を活用し、オンチェーンの収益と組み合わせて、シームレスに支払いと融資を統合できます。ユーザーはLPを通じて得た収益を担保として、即座にPayFiプラットフォームの信用貸付を受けることができ、直接オフライン消費の支払いに使用できます。

さらに、中央集権型のコンプライアンス取引所とDefiプロトコルにとって、ユーザー資金の保持に有効な手段が増えました。考えられるシナリオとして、ユーザーAがある取引所で入出金を行い、BTCの投資利益を得た後、BTCやUSDCなどのコンプライアンス安定コインを使って取引所の金融商品に投資することができます。この金融商品の基盤資産はPayFiの融資プロジェクトであり、安定した収益を得ることができます。この収益はPayFiを通じてオフラインで直接支払うことも可能です。

要するに、PayFi自体の発展を考えると、ブロックチェーンの世界の多くのプレイスタイルと組み合わせることで、通貨の時間価値をブロックチェーンの効率を活用して革新することができます。そして、短縮された時間は、回転効率を向上させるだけでなく、支払い、資金調達、決済を一体化した製品形態を形成することをより便利にします。

不完全な統計によると、決済分野全体で、クレジットカード、貿易金融、クロスボーダー決済などを合計すると、40兆ドルを超える市場がありますが、現在のPayFiは従来の金融で無視されているロングテール市場の拡大に過ぎません。

ますます規制が整いつつあるブロックチェーンの世界において、PayFiだけを見ても、その規模はおおよそ1兆を超えると推定されます。予見される未来において、入出金の障壁を取り除き、オンラインとオフラインの融合を深め、規制が加速するという背景のもとで。