連邦準備制度（FED）は金利を不変に保ち、暗号資産市場は静けさの中に変動を秘めている

アメリカ連邦準備制度（FED）は今週の水曜日に基準金利を4.25%-4.50%のまま維持することを発表しました。これは連続して4回目の会議で金利が安定しており、市場の一般的な期待に沿ったものです。

連邦準備制度（FED）は、経済の見通しの不確実性が若干緩和されたものの、依然として高い水準にあると述べています。彼らは2025年の米国GDP成長予想を1.4%に引き下げ、一方でインフレ予想を3%に引き上げました。これは、連邦準備制度（FED）が経済回復とインフレ抑制の間で依然としてバランスを取る必要があることを反映しています。

利下げの期待も調整されました。連邦準備制度（FED）の予測によれば、2025年には依然として2回（合計50ベーシスポイント）の利下げが見込まれており、3月の予測と一致しています。しかし、2026年の利下げ期待は2回から1回（わずか25ベーシスポイント）に引き下げられました。注目すべきは、19人の連邦準備制度の関係者のうち7人が2025年には利下げがないと考えており、内部で今後の政策方針に対する意見の相違があることを示しています。

連邦準備制度（FED）の決定は全球金融市場に重大な影響を与えるにもかかわらず、暗号資産市場の反応は比較的平穏である。ビットコインは約104,000ドルを維持し、イーサリアムは2,520ドル付近をうろうろしており、他の主要な暗号資産もほぼ横ばいである。

しかし、市場の表面的な静けさの裏には暗い流れがある。データによると、暗号資産市場の総時価総額はその日、わずかに2%減少し3.35兆ドルとなり、同時に2億2400万ドルのレバレッジ清算が発生した。その中で、イーサリアムの清算量が最も多く、次いでビットコインが続いた。これは市場内部の強気と弱気の攻防が依然として激しいことを示している。

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注目すべきは、アメリカの現物ビットコインETFが6月17日に2.16億ドルの純流入を記録し、現物イーサリアムETFにも1100万ドルが流入したことです。これは機関資金が引き続き暗号資産市場に入っており、価格を支える要因となっています。

市場専門家は、投資家が連邦準備制度（FED）による決定後に慎重に行動し、より明確なマクロ経済の信号を待っていると考えています。

連邦準備制度（FED）会議の日に、政治家が再び連邦準備制度（FED）議長ジェローム・パウエルを"愚か"と批判し、連邦準備制度（FED）が利下げをしないと予測した。このような政治的発言は関心を集めるものの、現時点では暗号資産市場に重大な影響を与えていないようだ。

世界情勢が緊迫する中、暗号資産市場は比較的安定した動きを見せています。業界関係者によると、先週は中東地域の情勢が悪化し、マクロ環境が不安定であったにもかかわらず、暗号通貨の価格は大きく変動しませんでした。ビットコインは依然として105,000ドル近くの狭い範囲で安定しており、日々の変動率は2.1%未満であり、大規模なパニック売りも見られませんでした。

しかし、専門家はエスカレートするマクロリスクを無視すべきではないと警告しています。地政学的緊張が高まり、制裁、インフラの中断、または資本規制を通じて金融システムに影響を与え始める場合、暗号資産市場は独自に存在することが難しくなるでしょう。注目すべきは、ビットコインの市場支配率が66％に近づいていることで、現在の環境では投資家の小型暗号通貨に対するリスク嗜好が低下していることを示しています。

オンチェーンデータは市場に新たな視点を提供します。データによると、ビットコインの市場価値と実現価値比率（MVRV Ratio）は現在、歴史的な市場のピークを下回っています。現在のビットコインのMVRV Ratioは2.25で、市場価値は実現価値の2倍以上ですが、過去の周期的なピークと比較すると明らかに低いです。これは、市場が以前のように過熱していないことを意味し、ビットコインにはまだ潜在的な上昇の余地があります。

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もう一つ注目すべきデータは、ビットコインの「古い供給」の増加です。「古い供給」とは、少なくとも10年間移動されていないビットコインを指します。2024年4月以降、平均して毎日566ビットコインが「10年以上」未使用の隊列に入っており、マイナーが毎日追加する450ビットコインの流通量を上回っています。この現象は、2024年のブロック報酬の半減から1年も経たないうちに発生し、ビットコインの供給ダイナミクスを根本的に変えました。

"古い供給"は現在、すべての採掘されたビットコインの17％以上を占め、その価値は約3600億ドルです。失われた可能性のある部分もありますが、アナリストは、どのコインも再利用される可能性があると指摘しています。

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研究報告はまた、「HODL率」（古い供給の流入量から新しい発行量を引いたもの）について言及しています。この指標は2024年4月に正の値に転じ、平均して毎日116個のビットコインが増加し、コアホルダーがマイナーの生産よりも速いペースで流通しているビットコインを吸収していることをさらに確認しています。

2035年までに、流通しているビットコインの供給量の中で、「古い供給」が30%を超えると予想されています。この希少性は価格の上昇を直接保証するものではありませんが、長期保有者が管理するビットコインの継続的な増加は、取引可能なビットコインの数量を絞り、価格発見がますます限界流入に依存するようになるでしょう。

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総じて言えば、ビットコインは弾力的な供給を持つ商品とは区別されてきました。その希少性は長期保有やトークンの損失などの要因と重なり、時間の経過とともにますます強化されることが期待されます。将来的に需要が同期して増加すれば、この特性はその価値発見の論理を再構築し、他の資産とは異なる核心的な優位性となる可能性があります。