暗号市場は制度的サイクルの到来を告げる

最近、暗号資産市場は二つの重要な触媒を迎えました: アメリカの"暗号通貨ウィーク"における立法攻勢と、イーサリアムの機関投資家の構築が集中的に発生し、共に2025年下半期の暗号業界の"政策の転換点"と"資金の転換点"を形成しています。このサイクルの深層的な論理は、ビットコインからイーサリアム、ステーブルコイン、そしてオンチェーン金融基盤にシフトしています。アメリカの政策の明確化とイーサリアムの機関化の拡大は、暗号業界が構造的に正の段階に入ったことを示しており、市場の配置の重心は徐々に"価格の駆け引き"から"ルール+基盤の制度的な利益の捕捉"に移行すべきです。

アメリカの"暗号資産週間":三つの法案が信号を発信

2025年7月、アメリカ合衆国議会は初の「暗号資産ウィーク」を開始し、暗号資産の全面的なガバナンスを推進します。グローバルなデジタルファイナンスの構図が大きく変化する中、これらの法案は市場リスクに対応するだけでなく、アメリカが次の金融インフラ競争を主導しようとしていることを意味しています。

最も重要なマイルストーンである《GENIUS法案》は、安定コインに対して完全な規制フレームワークを設立し、カストディ要件、監査開示、資産準備金および清算プロセスなどを含んでいます。これにより、伝統的な規制の外に長期間存在していた安定コインシステムが初めてアメリカの主権法の構造に組み込まれます。

《CLARITY法案》は暗号資産の証券と商品属性の区分に焦点を当て、SECとCFTCの規制の境界を明確にします。これにより、暗号資産の"規制のグレーゾーン"の長期にわたる未解決の状態が終わり、プロジェクト側、取引所、及びファンドマネージャーに予測可能な法的根拠が提供されます。

《反CBDC監視国家法案》は、連邦準備制度が中央銀行デジタル通貨を発行することを禁止し、金融プライバシーと市場の自由に対するアメリカ合衆国議会の重要性を反映しています。それはシグナルを発信します: アメリカは国家の独占的手法でデジタル金融革命を主導する考えはなく、市場主導、技術中立、オープンで相互接続された暗号資産エコシステムを支持しています。

これらの法案は共に「規制がイノベーションを促進する」ことを指摘し、「明確な境界を設定し、不確実性を低減する」ことを強調しています。立法が施行された後、機関投資家のコンプライアンス障壁が解除され、ステーブルコインが「オンチェーンドル」としての役割を確立し、コンプライアンス取引所と保管銀行が政策の支持を得るなどの結果が期待されます。

より深いレベルで見ると、これはアメリカによる金融秩序の新たな再構築への戦略的な応答です。ステーブルコインは、ドルの影響力のデジタルな拡大の手段となりつつあり、アメリカ合衆国議会は規制を通じてその制度的な正当性を注入しようとしています。これは金融的な地政学的権力の配置ゲームであり、中国のe-CNYやEUのMiCAに対する直接的な応答でもあります。

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ETH機関の軍拡競争:三つのラインで進行

最近、イーサリアムを巡る新たな「資本競争」が静かに展開されています。ウォール街の金融巨頭がETFを通じて継続的にポジションを増やし、上場企業がETHを資産負債表に組み入れる中、イーサリアムは市場構造の再編を経験しています。これは、ETHが高いボラティリティと高い技術的ハードルを持つ分散型資産から、機関投資家レベルの配置論理を持つ主流金融資産へと進化していることを示しています。

イーサリアム現物ETFは2024年7月の上线以来、累計で576億ドルの資金純流入を吸引し、その時価総額のほぼ4%を占めています。最近2ヶ月間で資金流入が加速し、いくつかのETF製品が月間純流入で10億ドルを超える記録を達成しました。

より象徴的なのは、上場企業「戦略的な準備のためのイーサリアム」の波が高まっていることです。SharpLink Gaming、Siebert Financialなどの多くの企業がETHをバランスシートに組み入れ、ETHが「投機的資産」から「戦略的準備資産」へと変わることを示しています。SharpLinkはETHを28万枚以上保有しており、イーサリアム財団を超え、世界最大の単一機関のETH保有者となっています。

機関参加は2つの陣営に分かれます: SharpLinkを代表とする「イーサリアムネイティブ陣営」、その背後には初期のエコシステム参加者が集まっています; BitMineを代表とする「ウォール街の手法」、ビットコインの準備論理を再現しています。この南北からの挟撃的な建倉は、ETHの価値のアンカーを制度化、長期化、構造化された主流資本フレームワークに移行させています。

このトレンドは価格に影響を与えるだけでなく、Ethereumネットワークのガバナンス権、発言権、エコシステムの主導権を再構築する可能性があります。Vitalik ButerinとEthereum財団は頻繁に声を上げ、技術的なレジリエンス、安全メカニズム、分散化の原則を強調し、同時にエコシステムのガバナンスメカニズムの「二重軌道」構造を強化し、機関資本を受け入れつつ、ガバナンス権が単一の力に掌握されることを避ける意図を持っています。

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市場戦略:BTCは高値プラットフォームを構築し、ETHおよび中高品質アプリケーションチェーンが追い上げを迎える

ビットコインが12万ドルを突破し、プラットフォーム期に入る中で、暗号資産市場は「大市値プラットフォームの震蕩＋中市値の循環攻撃」という構造を呈しています。ETHおよび物語と技術的支援を持つL1/L2プロトコルが賭けの重点となっています。

BTCは高値プラットフォーム構築段階に入り、下にはサポートがあり、上には力がない。オンチェーンデータはアクティブアドレス数と取引量が減少しており、オプションのインプライドボラティリティが低下していることから、短期的な突破期待が下降していることを示している。しかし、機関の配置熱は衰えておらず、ETFは引き続きわずかな純流入を維持している。

ETHの補完上昇ロジックが形成され、"失われたリーダー"から"価値の低地"へと再評価される。機関の認知度が向上し、技術的に下降トレンドラインを突破し、上昇チャネルを確立。ETHは資本のローテーションの中で、補完上昇の主要対象となり、技術的および制度的な優位性を兼ね備えている。

中高品質アプリケーションチェーンの台頭、Solana、TON、Tanssiなどが構造的な機会を迎えている。これらのチェーンは「高性能+強力なエコシステム+明確なポジショニング」という複数の利点を持ち、資金が迅速に集中している。中間層プロトコルとしてEigenLayer、CelestiaやL2ソリューションとしてBase、ZkSyncも徐々に価値を解放している。

市場戦略の見通し:

1. BTCの配置を確保し、主攻方向ではない
2. ETHをローテーションのコア構成対象として
3. 中高品質のパブリックチェーンとモジュラープロトコルに重点を置く 4.物語を前進させ、DePIN、RWA、AIチェーン、ZKの方向で初期のレイアウトターゲットを見つけるために率先して行動します

現在、市場は単一資産駆動から構造的ローテーション段階に移行しており、ETHと高品質の新しいパブリックチェーンのローテーションが下半期の市場の重要な推進力となるでしょう。戦略的には「バリューバランスの再構築＋ストーリーの拡散」という中期トレンドの配置に転換すべきです。

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結論:規制の明確化+ETHのメインライズ、市場は制度サイクルに入った

アメリカの「暗号通貨週間」の推進とイーサリアムの機関競争の加速は、暗号資産市場が制度的なサイクルに入ったことを示しています。規制の明確化はコンプライアンスの不確実性を排除し、機関的かつ正式な発展の基礎を築きます。イーサリアムの価値は資本市場で再評価され、長期的に健康的な成長を維持することが期待されます。

制度型周期の顕著な特徴は、市場の変動がより基礎的な要因と政策期待に導かれることであり、資産価格はもはや散発的な感情に支配されなくなることです。機関資本の深い介入が市場の流動性構造の改善を促進し、投資戦略は短期的な投機から中長期的な価値投資へと移行します。市場は「技術駆動+資本の理性+規制の支援」という新常態に入ります。

投資家は制度の恩恵とコア資産の成長機会をしっかりと捉え、イーサリアムや質の高いアプリケーションチェーンに積極的に投資し、より健康で持続可能な暗号の新時代を迎え入れるべきです。