マクロ週報：市場の感情は低迷し、経済データは分化しており、トレンドは依然として不明確

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週の市場の感情は段階的な谷間にあります。米国株のS&P 500指数は200日移動平均線を下回り、CTA戦略による売却が発動しましたが、売却はほぼ終了に近づいています。VIX指数は20以上の高水準を維持し、プット/コール比率が上昇しており、市場の恐怖感情が高いことを反映しています。暗号通貨市場は政策の好材料からの刺激が限られ、全体的なリスク志向は収縮しています。

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2. 経済データ分析

製造業PMI新規注文指数が景気判断ラインを下回り、雇用指数が予想を下回り、製造業が関税の影響で慎重になっていることを示しています。非製造業PMIは予想を上回り、サービス業が依然として比較的堅調であることを示しています。アトランタ連邦準備銀行は第1四半期のGDP予測を-2.4%に下方修正し、主に純輸出が足を引っ張っているため、消費支出は安定しています。

非農業部門雇用データは雇用の増加が鈍化し、失業率がわずかに上昇し、賃金の増加率が限られていることを示しています。企業は新たな雇用を増やすのではなく、既存の従業員の労働時間を延長する傾向があり、これは需要の鈍化とコスト管理の要求を反映しています。

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3. フェデラル・リザーブの政策と流動性

連邦準備制度理事会の議長は、関税政策が明確になるまで慎重に様子を見る傾向があると述べました。2%のインフレ目標を再確認し、短期的なインフレ上昇は利上げを促すものではないとしています。雇用が持続的に減速すれば、利下げの可能性が高まるでしょう。連邦準備制度のバランスシートは、広義の流動性がわずかに改善していることを示しています。

金利市場において、短期の融資金利が低下し、市場は今後6ヶ月間の利下げを予想しています。10年物国債の利回りは上昇に転じており、景気後退の予想が和らいでいることを示しています。

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二、来週のマクロ展望

市場は依然として期待の駆け引き段階にあり、トレンドは不明です。機関資金は様子見の傾向があり、短期的には明確な方向性を形成するのは難しいでしょう。投資家は3〜4月の経済データの微細な変化に注目し、ポジションを適切に管理し、攻守のバランスを保ちながら、より明確なトレンド信号を待つべきです。

経済の基本的な状況は顕著に悪化しておらず、過度に悲観的になるべきではありません。関税、政府の人員削減、金利などの要因は遅行性があり、市場のトレンドの確認にはさらなるデータの支持が必要です。

来週の重要なデータにはCPI、PPI、消費者信頼感指数などが含まれ、インフレや消費のトレンドの変化を判断するのに役立ちます。

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