分散型金融領域に春が訪れる：規制緩和と市場パフォーマンスの分析

アメリカの規制環境は静かに変わりつつあるようで、分散型金融分野にわずかな希望をもたらしています。最近、規制当局の高官からの前向きなシグナルは、DeFiプラットフォームがより有利な発展環境を迎える可能性を示唆しています。

しかし、この政策の恩恵を受けた背景の中で、DeFi市場内部は複雑な様相を呈しています。一部の主要プロトコルの総ロック価値(TVL)は次々と高点を更新し、ファンダメンタルデータは強力なパフォーマンスを示しています。一方で、他の有名なDeFiプロトコルのTVL成長は鈍化しており、トークン価格は未だ年初の水準に回復していません。市場の価値発見プロセスはまだ続いています。最近DeFiトークンに急速な反発が見られましたが、これは単なる短期的な市場の感情の変動に過ぎないのか、それともより深い価値論理の変化を反映しているのか？DeFiの主要プレイヤーの最新の動向とデータパフォーマンスに焦点を当て、その中に潜む機会と挑戦を分析しましょう。

規制態度の変化：分散型金融は"イノベーション免除"フレームワークを迎えるか

アメリカ証券取引委員会（SEC）は最近、分散型金融に対する規制の態度が明らかに転換しました。ある暗号通貨の円卓会議で、SECの委員長は、分散型金融の基本理念がアメリカの経済自由や私有財産権などの核心的価値観と一致していると述べ、暗号資産の自己保管を支持しました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介なしの金融取引を実現したことを強調し、SECはこのような革新を阻害すべきではないと述べました。

さらに、議長は初めて、スタッフにDeFiプラットフォームに対する"イノベーション免除"政策フレームワークの研究と策定を指示したことを明らかにしました。このフレームワークは、"SECの管轄下にある実体および非管轄実体が、オンチェーン製品およびサービスを迅速に市場に投入できるようにする"ことを目的としています。また、自己管理型またはプライバシー重視のソフトウェアの開発者は、コードを公開するだけで連邦証券法の下で責任を負うべきではないと明言し、SECの企業金融部門がPoWマイニングとPoSステーキング自体が証券取引を構成しないことを明確にしたことにも言及しました。

SECの暗号タスクフォースの責任者も支持を表明し、他者がコードを使用したからといってコードの発行者が責任を問われるべきではないと強調したが、同時に中央集権的な実体が「分散型」のラベルを使って規制を回避してはならないと警告した。

SECの共和党委員がより友好的な暗号政策を推進する中、これらの発言は市場にとって重大な好材料と見なされ、一時的にDeFiトークンの価格が急騰しました。"イノベーション免除"が実施されれば、アメリカのDeFiプロジェクトの発展に向けて、より緩やかで明確な規制環境が整うことが期待されます。

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データ分析：TVLの成長の分化、トークン価格の強い反発

規制に関する好材料が発表された後、長い間沈黙していた分散型金融（DeFi）トークンが一斉に上昇しました。特に、一部の主要プロジェクトのトークンは、一般的に20%〜40%の大幅な上昇を見せました。しかし、これは単なる短期的なニュース駆動に過ぎないのか、それともDeFi業界の内在的な成長を反映しているのでしょうか？私たちは、ランキング上位20のDeFiプロトコルの過去半年間のデータを分析しました。

全体的に見て、これらの主要な分散型金融プロトコルの2025年上半期のTVL（総ロック額）の成長はあまり顕著ではなく、その中の7つのプロトコルはTVLが減少している。上昇しているプロトコルの中では、5つのプロトコルの成長が5%を超えず、ほぼ元の状態を維持している。最も成長が速いのは、従来の分散型金融プロトコルとは異なるRWAプロジェクトである。他のプロトコルの中で、成長が顕著なのはある貸出プロトコルで、TVLは260億ドルを突破し、歴史的な新高値に達し、上半期の成長は60億ドルを超えた。別の貸出プロトコルは72.97%の成長を実現した。

あるパブリックチェーンのエコシステムは、今年安定したコインの面で持続的な成長を遂げましたが、そのエコシステム内の主要な分散型金融プロトコルのTVLは上半期に39.82%減少し、最も減少幅の大きい主要プロトコルとなりました。さらに、市場で注目度の高い人気プロトコルのいくつかも上半期に様々な程度の下落を見せました。

トークン価格はこの下落傾向を拡大しているようで、上位20の分散型金融（DeFi）プロトコルのトークン価格は2025年上半期に平均最大58%の下落を記録しました。最近市場が回復したにもかかわらず、各プロトコルのトークンは大幅に反発しましたが、ほとんどのプロトコルのトークンは2025年1月1日の価格レベルには戻っていません。その中で、1月1日と比較して44.8%上昇したガバナンストークンは一つだけであり、もう一つはなんとか1月1日と同じような価格に戻りました。全体として、これらのトークンは1月1日の価格に対して平均で24%下落したままです。

しかし、これらの分散型金融プロジェクトのトークン価格は一般的に大幅に反発し、平均的な最安値からの反発上昇幅は約95.59%です。その中のいくつかのトークンは150%以上の反発幅を記録しています。動向を見ると、これらのトークンの最近の最安値は4月7日に集中しており、暗号市場全体の動向と似ています。しかし、反発の強さは他のタイプのトークンよりも一般的に優れています。しかし、価格反発の観点からも、ここ半年の全体的な動向から見ても、トークン価格の動向はこれらの分散型金融プロトコルのTVLのパフォーマンスとは直接的な関連性がないようです。

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ヘッドプロジェクトのパフォーマンス分析

多数のプロジェクトの中で、いくつかの分散型金融プロジェクトのパフォーマンスは特に注目に値します。

某lending龍頭プロジェクトの上半期データは素晴らしいパフォーマンスを示し、何度も歴史的な新高値を突破しました。このプロジェクトは複数のパブリックチェーンを拡張し、現在18のパブリックチェーンをサポートしています。さらに、トークン価格を引き上げるために、このプロジェクトのコミュニティは毎週100万ドルのトークン買い戻しと収入再分配を含む提案を発表しました。製品の利率などの観点から見ると、このプロジェクトの貸出利率はそれほど高くはありませんが、より強固な流動性を持っており、これにより多くの大口投資家からの支持を得ています。全体的に見ると、2025年上半期において、このプロジェクトは基本的な面と市場パフォーマンスの両方で上昇傾向を実現し、依然として分散型金融のプロトタイプとなっています。

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あるDEXは2025年に新しいバージョンを正式にローンチし、技術的により柔軟なカスタマイズロジックを導入し、Gasコストを大幅に削減しました。さらに、新しいチェーンのローンチは、このプロジェクトの分散型金融エコシステムにおける競争力をさらに拡大しました。上半期にはこのプロジェクトのTVLが減少しましたが、注意深く観察すると、この減少は主にイーサリアムの価格下落によるものであり、ETHのステーキング量を見ると、1月と比較して若干の上昇があります。さらに、新しいチェーンのローンチ後、迅速に一定の市場を獲得し、このプロジェクトのTVLランキングで第2位のパブリックチェーンとなりました。

あるステーブルコインプロジェクトは2024年から全面的なブランドアップグレードを行います。アップグレード後、TVLは下降し始めましたが、エコシステム内の別のプロトコルがRWAの方向でも新たな潜在能力を発揮し、2つのプロトコルを合わせたTVLは110億ドルを超え、トップ3のレベルに達することができます。さらに、そのトークンは2025年においてもかなりのパフォーマンスを示し、800ドル程度の最低値から2100ドルまで上昇し、170％以上の上昇幅となります。しかし、このプロジェクトのアップグレード計画はガバナンスメカニズム、トークンエコノミクス、製品ラインナップなど複数の側面に関わるため、市場はその理解を簡素化するのが難しく、市場での伝播には不利です。

ある再質押プロジェクトが「再質押」という新しい概念を創出し、発売以来TVLが爆発的な成長を遂げ、124億ドルに達しました。現在、これは第3位の分散型金融プロトコルとなっています。2024年には再質押の概念が一時的に人気を失い、このプロジェクトのTVLも一時的に減少しましたが、4月以降、そのTVLデータは明らかに新しい成長周期に入り、2ヶ月足らずで70億ドルから124億ドルに増加し、増加率は77%に達しました。概念の皮を剥がすと、再質押の真の価値が市場によって再定義されつつあるのかもしれません。

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ある流動性ステーキングプロジェクトは、そのトークンで市場の主導地位を占め、TVLは2024年に一時期400億ドル近くに達しました。しかし、2024年下半期以降、Ethereum L2の急成長に伴い、Ethereumメインネットに過度に集中しているこのプロジェクト（Ethereumメインネットの割合は99％を超える）は衰退の兆しを見せ、TVLも下降を続けています。最近の反発でも、そのトークンは振るわず、低点から6月10日までの最大上昇率61％は、前20の分散型金融トークンの平均を大きく下回っています。現在、このプロジェクトのTVL総量は依然として2位で、あるレンディングプロジェクトに次いでおり、規模の経済効果は依然として存在しています。しかし、より多くの市場に迅速に適応する方法が、先行地位を維持するための最重要課題となる可能性があります。

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まとめ

規制の態度の変化は、DeFi市場に間違いなく強い活力を注入しました。プロジェクト側が長い間悩まされてきた規制の不確実性が緩和される見込みであり、一部の未解決のイノベーションは本当に実現できるかもしれません。データが示す傾向も考慮に値します：イーサリアムが依然としてTVLの主要な受け皿である一方で、DeFiの発展の動力は独立性をますます明らかにし、さらには基盤となるブロックチェーンの価値をも反映し始めています。今後、規制の明確化は、より低いリスク許容度でDeFi分野に入る伝統的な金融資本を引き付け、貴重な新しい血液をもたらすでしょう。同時に、伝統的な金融大手が独特なDeFi製品を提供する試みは、より広範な統合の展望を示すだけでなく、増分市場の争奪がより激化することも意味します。規制の緩和によって開かれたこの新たな局面は、DeFiが成熟し、伝統的な金融と深く融合する新たな出発点であるかもしれません。