エアドロップカウントダウン！LineaがL2レースを盛り上げる：ダブルデフレエンジンがエーテルに血液を供給し、9%のトークンロック解除が「正統性投票」を開始する

執筆：White55、火星ファイナンス

2年間の沈黙を経て、リネアの「突然の復活」

Layer2の競争が激化した2年間で、ConsenSysが孵化したzkEVM RollupプロジェクトLineaは、一時ほぼ静まり返っていた。

2023年にメインネットが立ち上がって以来、そのエコシステムの進展は遅く、クロスチェーンのTVLは長い間5億ドル前後で推移し、DeFiプロトコルのTVLはわずか1.6億ドルで、成熟したL2レベルには遠く及びません。コミュニティをさらに不安にさせるのは、2025年第1四半期に予定されていたトークン生成イベント（TGE）が延期され、公式は「時間は外部要因に依存する」と曖昧に表現したことから、「プロジェクトが停滞している」という疑念を引き起こしています。

しかし、市場がLineaが競争から退出しようとしていると思っていたところ、7月29日に公式が「SOMETHING BIG IS COMING」という名の予告画像を突如発表しました。翌日、プロジェクト責任者のDeclan Foxが瞬時に完全なトークン経済学の詳細を発表し、スナップショットが完了したこと、9％のトークンエアドロップが間もなく行われること、TGEが直接アンロックされることを確認しました。

この動きは、イーサリアムが3800ドルを突破し、市場の感情が「極度の欲望」ゾーン（指数79）に入る牛市のピークと重なります。

タイミングの偶然が一部の投資家に「牛市で韭菜を刈る」可能性に警戒を促しているが、その経済モデルを深く掘り下げると、より破壊的な物語が浮かび上がる：​​LineaはL2とL1の価値関係を再構築しようとしており、自己をイーサリアムの「価値増幅器」として位置づけているのであって、「トラフィック分流器」としてではない​​。

一、イーサリアム優先："吸血"から"輸血"へのパラダイム再構築

Lineaが発表した「Linea is Ethereum」という宣言はスローガンではなく、L2の本質的矛盾を直接指摘する経済的解決策の一つです。過去には、Layer2がユーザーと流動性をメインネットからセカンドレイヤーに移行させることで「イーサリアムの価値をむしり取る」と批判されてきました。Lineaの反哺メカニズムは、三重の設計によってこの状況を逆転させます：

ETHは唯一のガス通貨およびデフレエンジンとして

Lineaネットワークでは、すべてのGas費用はETHで支払われ、他のトークンのGas競争は完全に排除されます。さらに重要なのは、ネットGas収入（L1コストを差し引いた後）の20%が永久に焼却され、Ethereumのデフレ特性を直接強化します。残りの80%はLINEAトークンの購入と焼却に使用され、「二重デフレ」モデルを形成します：ETH供給の減少が希少性を高め、LINEAの焼却がトークンの価値捕捉を強化します。このメカニズムは、L2でETHの価値の成長との正の循環を確立します——ユーザーが多ければ多いほど、ETHの焼却量は増え、メインネットの価値はより強固になります。

ETHクロスチェーンとは：流動性は眠っていない

ユーザーがETHをLineaに移動すると、システムは自動的にそれを生産的資産として質入れし、生成された利益を流動性提供者（LP）とDeFiプロトコルに分配します。これは、ETHがLineaに入ると同時に「利息資産」となり、使われていないブリッジ準備金ではなくなることを意味します。たとえば、機関保有者のSharpLink Gaming（現在の保有量は438,200ETH）が一部のETHをLineaエコシステムに注入すると、その資産はDeFi活動に参加しながらネイティブな利益を蓄積し、流動性の眠りを避けることになります。

ガバナンスの脱トークン化：DAOガバナンスの罠を避ける

LINEAトークンはオンチェーンガバナンスに使用されず、プロトコルはDAOなしで運営されます。チームはこの措置が「トークン投票による財閥の独占または効率の低下」という一般的な問題を回避するためであると率直に述べています。トークンの核心機能はエコシステムのインセンティブと価値の破壊に焦点を当てています。ガバナンス権は実際にLinea Consortium（連合）に移譲され、この組織はConsenSys、Eigen Labs、ENS、Status、SharpLinkなどのEthereumネイティブ機関で構成されており、専門的な協力によってトークンのステーキングではなく意思決定を行います。

二、トークンエコノミクス：85%の配分エコシステム、L2インセンティブロジックの再構築

Lineaトークンモデルは「エコシステム優先」によって伝統的なVC主導の配分モデルを覆し、総供給量720億枚（約ETH初期流通量の1000倍）、重要な配分は以下の通りです：

85%はエコシステムに配分されます

そのうち10%は初期の貢献者に：そのうち9%はエアドロップユーザー（LXPポイントとマルチチェーンのアクティビティに基づいてフィルタリングされ、ウィッチは除外されています）、1%は戦略的な構築者へのインセンティブ（開発者、コミュニティプロジェクトなど）。

さらに75%がイーサリアムエコシステムファンドに注入されます：Linea Consortiumが管理し、25%は短期のエコシステムインセンティブ（流動性供給、CEXマーケットメイキング）に使用され、50%は10年間でロック解除され、公共財、プロトコル開発、およびイーサリアムのコアインフラストラクチャを長期的に支援します。

15%がConsenSysの国庫に帰属：全額が5年間ロックされ、その期間中はエコシステム内部の展開（流動的なステーキングなど）のみに使用され、販売は禁止されます。

TGEの流通量は22%（約158億枚）で、全てエアドロップとエコシステム起動資金からのものです。残りのトークンは長期的にロックされ、売り圧の影響を避けます。注目すべきは、ゼロトークンが従業員やVCに配分されていないことであり、これはほとんどのL2プロジェクトとは対照的です。

エコファンドの管理機関であるLinea Consortiumは、Lineaモデルの核心的な革新です。その初期メンバーは全てEthereumエコシステムの深く関与している参加者です。

Eigen Labs（再ステーキングの先駆者）は基盤の安全性を保証します；

ENS（イーサリアムネームシステム）はアイデンティティインフラを提供します；

Status（分散型通信およびウォレット）ユーザー入口に接続；

​​シャープリンクゲーム（ETH保有量上位2の財庫会社）が機関レベルの流動性を注入。

この連盟は本質的にイーサリアムの利益共同体の具現化であり、その使命は「イーサリアムに恩返しする」長期的な目標のために資金が使用されることを保証することです。

短期：25%のファンドが12-18ヶ月以内にエコシステムの立ち上げを加速し、流動性の協力とプロトコルの統合をサポートします；

長期：50%の基金が10年間にわたって段階的に解放され、イーサリアムの研究開発、オープンソースツール、公共製品への継続的な投資が行われる。

SharpLinkなどの機関の参加は、潜在的な流動性の流れを示唆しています。業界では、彼らが保有する43.82万ETHが、推測される分散型取引所EtherexなどのLineaエコシステムプロトコルを通じて注入され、さらにオンチェーンの資本効率を活性化する可能性があると推測されています。

四、なぜLineaの「フィードバック実験」がL2トラックを変える可能性があるのか？

現在のL2競争は「TPSの内巻き」に陥っており、同質化の困難に直面しています。Lineaは技術的パラメータの争いを超え、経済モデルによって競争の次元を再構築します。

ETHの新しい価値シーンを創造する：焼却と自動ステーキングを通じて、ETHは「ガス燃料」から「生産的なデフレ資産」へとアップグレードされ、L2とL1の価値争奪の矛盾を解決します。

機関のETH準備を引き寄せる：財庫企業（SharpLinkやBitMineなど）のETH保有は収益最大化が必要であり、Lineaの自動ステーキングメカニズムが理想的な入口となる。SharpLinkが100万ETHの保有目標を達成すれば、Lineaはその核心的な収益エンジンになる可能性がある。

ConsenSysリソースが従来の金融ブリッジを強化：MetaMask（アクティブユーザー数1億以上）、Infura（JPモルガン、マスターカードなどにサービス提供）を支えに、Lineaは従来の金融とDeFiを繋ぐ独自の利点を備えています。

しかし、課題も明らかです：現在のTVLはわずか5億ドルで、Arbitrumの1/10にも満たず、エコシステムのアプリケーションの成熟度が低いです。もし100億ドル規模の流動性を迅速に引き付けることができなければ、二重デフレメカニズムは規模の経済効果を形成するのが難しいです。

結語：イーサリアムの正統性に関する投票

Lineaのエアドロップは、単なる富の効果の担い手ではなく、L2の本質の再定義でもあります。その経済モデルが成功裏に検証されれば、Layer2は「拡張パイプライン」から「イーサリアムの価値増幅器」へと飛躍し、ETHが二次成長の利益を獲得することを促進します。一方、失敗した場合の代償も同様に高く、「L2はポンジスキームの流出装置である」という市場の疑念が確固たるものになる可能性があります。

TGEが近づくにつれ、すべての目が二つの重要な指標に集中しています：

機関ETHは大規模に流入しているか（SharpLinkの動向のように）；

ダブルバーンメカニズムはETHの希少性を大幅に向上させることができるか。

この実験の結末は、次の周期L2トラックの生存ルールを決定するかもしれません。