Polymarketは、Binary Limit Order Book (BLOB)という名前のハイブリッドアーキテクチャを採用し、オフラインの注文管理とオンチェーン取引を統合しています。ユーザーはオフラインで注文を署名し、オペレーションノードは注文に合致するものがあるかどうかを検索します。合致するものがあれば、スマートコントラクトを介してオンチェーンの経済的交換が完了します。
最新の査読研究「暗号トークンのギャンブル傾向?」(Gambling on Crypto Tokens?)は、暗号資産とギャンブル行動との関連性に関する強力な証拠を提供しています。研究者はGoogle Trends(グーグルトレンド)を使用して個人投資家の関心度を代理し、いくつかの顕著なパターンを明らかにしました:
市場の台頭を予測する:学術実験から10億ドル規模の暗号金融商品まで
予測市場の台頭と発展:学術実験から主流の金融商品へ
予測市場は、未来のイベントの結果に基づいて取引を行う投機的な市場であり、その核心機能は契約価格を通じて分散した情報を集約することです。特定の条件下で、契約の価格はそのイベントが発生する確率予測として解釈されることがあります。多くの研究が示すように、予測市場の正確性は非常に高く、しばしば世論調査や専門家の意見などの従来の予測方法を上回ります。この予測能力は「集団知」から来ており、誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーには取引に参加する経済的動機があり、結果として価格は真の確率に向かって近づいていきます。
現代の予測市場の起源は1980年代末のいくつかの画期的な実験に遡ります。最初の学術予測市場は1988年にアイオワ大学で設立されたIowa Electronic Markets(IEM)です。IEMは小規模なリアルマネー市場で、主にアメリカの選挙結果に焦点を当てています。規模は限られていますが、IEMは長年にわたり印象的な予測精度を示しています。選挙の一週間前、同市場は民主党と共和党候補者の得票率の平均絶対誤差を1.5ポイントと予測しました。一方、同期間中のGallupの最終調査の誤差は2.1ポイントでした。
その一方で、不確実な出来事を市場で予測する前向きな構想も徐々に形になりつつあります。経済学者ロビン・ハンソンは1990年に「アイデア・フューチャーズ」という概念を提唱しました。これは、人々が科学や社会的命題に賭けることができる機関を設立することです。彼は、これにより「可視的な専門家の合意」が形成され、正確な予測に報酬を与え、誤った判断に罰を与えることで誠実な貢献を促すことができると考えています。
1990年代に入ると、一部のオンライン予測市場が登場し、実際の資金市場と「仮想通貨」市場を含んでいます。たとえば、Hollywood Stock Exchange(HSX)は1996年に設立され、仮想通貨を使用して映画や俳優の「株」を取引するエンターテイメント予測市場です。HSXは映画の初週末の興行収入やオスカー賞を予測するのに非常に優れており、時には専門の映画評論家を上回る精度を誇っています。
予測市場の基本的なメカニズムは、参加者が自分の真の情報を明らかにするインセンティブを持つ構造を作ることにあります。トレーダーは実際のお金(または仮想通貨)を賭けるため、彼らは自分の真の信念やプライベート情報に基づいて取引を行う傾向があります。
経済学の観点から見ると、良く設計された市場は、トレーダーが自らの主観的確率に一致する価格を提示することによって、期待収益を最大化することを可能にすべきです。
操作の防止に関して、学術研究は予測市場が価格操作行為に対して強い弾力性を持っていることを発見しました。価格が基本面から逸脱しようとすると、他のより合理的なトレーダーにアービトラージの機会を生み出し、彼らは反対側で取引を行うことを選択し、価格をより合理的な位置に戻します。実証データは、操作行為が迅速に修正されることが多く、さらには市場流動性を向上させる助けになることを示しています。
! IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査
Kalshi:米国で最初の規制当局が承認した予測市場取引所
Kalshiは連邦規制の予測市場取引所で、ユーザーはプラットフォーム上で現実の世界の出来事の結果について取引を行うことができます。これは、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)の承認を受けた初のイベント契約を提供する取引所です。イベント契約は二元先物(は/否)で、もしイベントが発生すれば契約の価値は$1、発生しなければ$0となります。
ユーザーは価格が$0.01から$0.99の"Yes" / "No"契約を購入または販売することができ、価格はイベントの発生確率に対する市場の暗黙の期待を示します。
予測が正しければ、契約は$1で決済され、トレーダーはそこから利益を得ることができます。Kalshi自体はポジションを持たず、単にマッチングプラットフォームとしてロングとショートの双方を結びつけ、取引手数料で利益を上げています。
新しいイベント市場(は、はい/いいえのバイナリー契約)で、Kalshiチームまたはユーザーが"Kalshi Ideas"を通じて提案できます。各提案は内部審査を経て、明確なイベント定義、客観的な決済条件、および許可されたイベントカテゴリを含むCFTCの規制基準を満たす必要があります。
承認後、このイベントは、契約仕様、取引ルール、決済基準を定めたKalshiの指定契約市場(Designated契約市場、DCM)の枠組みの下で正式に開始されます。
イベント市場がオンラインになった後、アメリカのユーザーはKalshiのアプリ、公式ウェブサイト、またはRobinhood、Webullなどの証券会社の統合プラットフォームを通じて取引できます。
新しい市場が開始されると、注文簿は空です。どのユーザー(も、市場メーカーまたは一般トレーダー)として指値注文を出すことができます。流動性を促進するために、注文を出す側は通常手数料が免除されますが、一部の特別な市場では非常に低い手数料がかかることがあります。
価格は需要と供給の動的な変化に伴い、イベントの確率に対する市場のコンセンサスを反映します。例えば、誰かが「はい」を$0.60で購入し、別の人が「いいえ」を$0.40で販売する場合、システムがマッチングした後、契約が作成され、双方はそれぞれ$0.60と$0.40を投入し、合計$1になります。
イベントの結果は、事前に指定された権威あるデータソース(（政府の報告書、スポーツ公式結果)など）に基づいて判断されます。イベントが発生した場合、「Yes」契約を持つユーザーは自動的に1枚あたり$1の利益を得ます。逆に、「No」が勝利した場合、敗北した側の契約はゼロになります。追加の決済手数料はありません。
! IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査
Polymarket:ブロックチェーンベースの分散型予測市場
PolymarketはPolygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはイベント結果に対応する二元結果トークン(Yes/No Tokens)を取引できます。これはConditional Token Framework (CTF)を採用しており、各結果トークンのペアはstablecoin(USDC)で全額担保されています。取引メカニズムは混合型の中心限界注文簿(CLOB)を使用しており、高効率のマッチングを実現しています。市場の決済はUMAのOptimistic Oracleを通じて行われ、これは論争可能な分散型解析システムです。
PolymarketはGnosisのConditional Token Frameworkを使用して、各市場の結果を条件付きトークンとして表現し、Polygonチェーン上に展開しています。バイナリ市場の場合、YesトークンとNoトークンの2つのERC-1155トークンが生成され、同額のUSDCが担保として提供されます。
1つのUSDCを分割すると、1つのYesトークンと1つのNoトークンが生成され、Yes/Noトークンを統合することで1 USDCを返還することができます。各トークンペアが完全に担保されていることを確認してください。イベントが終了した際には、正しい結果に対応するトークンのみが1ドルの価値を持ち、間違った結果のトークンは無価値になります。
Polymarketは、Binary Limit Order Book (BLOB)という名前のハイブリッドアーキテクチャを採用し、オフラインの注文管理とオンチェーン取引を統合しています。ユーザーはオフラインで注文を署名し、オペレーションノードは注文に合致するものがあるかどうかを検索します。合致するものがあれば、スマートコントラクトを介してオンチェーンの経済的交換が完了します。
注文ライフサイクル:
アトミックスワップの例:
従来の取引所が内部裁定やデータソースを使用するのとは異なり、PolymarketはUMAのOptimistic Oracleを通じてコミュニティの合意を形成します。
Polymarket同期全プラットフォーム(には政治、テクノロジー、エンターテインメントなどの市場)の6月の取引量は116億ドルで、Kalshiの約80億ドルをやや上回っています。
! IOSG:カルシによる予測市場とその競争環境の探索
市場の可能性と市場の成長の勢いを予測する
最新の査読研究「暗号トークンのギャンブル傾向?」(Gambling on Crypto Tokens?)は、暗号資産とギャンブル行動との関連性に関する強力な証拠を提供しています。研究者はGoogle Trends(グーグルトレンド)を使用して個人投資家の関心度を代理し、いくつかの顕著なパターンを明らかにしました:
回帰結果は、アメリカの人均宝くじ売上高が高い地域(DMA)が以下の点で著しく高いGoogle検索の活発度を示していることを示しています:
※ICO (ICO):回帰係数は6.28〜6.88、p値は0.01<と統計的に有意です。
これは、ギャンブラーと暗号の個人投資家の行動において高い重複があることを示しています。
この論文は、アメリカの各州におけるスポーツ賭博の合法化の時間差を自然実験として利用しました。その結果、ある州でギャンブルが合法化された後、宝くじの販売が高い地域では、暗号関連の関心が著しく低下することが示されました。
これは、暗号トークンとギャンブル行為の間に「代替効果」が存在することを意味します------合法的なギャンブルの手段が現れると、暗号資産への投機的関心が低下するでしょう。
論文全体の結論は非常に明確である:"ギャンブルの好みは、個人投資家の暗号市場への関心を強力に予測することができる。"
暗号取引は単なる"ギャンブル"ではなく、一部のユーザーにとっては、まさにギャンブルである。
市場規模を測るために、暗号ネイティブのギャンブルプラットフォーム(が暗号通貨の入金)のみをサポートするStake.comの台頭を参考にすることができます。
わずか数年で、Stakeは世界中のユーザーの高リスク・高リターンのエンターテインメントへの巨大な需要を捉え、爆発的な成長を遂げました:
驚くべき収益規模: Stakeは2022年に約26億ドルの総賭博収入(を記録し、2020年はわずか1.05億ドル)で、世界最大のギャンブル会社の一つに入っています。成長は続いており------Stakeの2024年の収入は約47億ドルに達し、2022年と比較して約80%の増加を見せています。対照的に、伝統的な巨頭Entainは2024年の収益が約50億ドル、Flutterは約140億ドルに達し、Stakeは同じ規模に入っています。
ユーザー規模とカバレッジ: 2023年時点で、このプラットフォームは60万人以上のアクティブユーザーを抱えており、アメリカやイギリスなどの市場ではブロックされています。ユーザーは主に東南アジア、日本、ブラジルなどのオンラインギャンブル規制が緩やかな地域に集中しています。世界中で数十万人が地理的制限を突破し、依然として暗号ギャンブルプラットフォームに流入しており、市場における抑圧された巨大な需要を反映しています。
世界の主要プレイヤー: Stakeの爆発的な成長は、世界で7番目のブックメーカー(の収益に基づいており)、従来の多くのスポーツブックメーカーを超えています。注目すべきは、アメリカの有名なギャンブルプラットフォームDraftKingsの収益がStakeに遅れをとっていることで、暗号通貨駆動のギャンブルモデルが伝統的なブックメーカーが到達しにくい新しい市場(TAM)を開いていることを示しています。
予測市場は従来の賭博会社よりも優れています:
ただし、一部の現代のブックメーカーも早期決済機能を提供していますが、次のような制限があります: