米国株のトークン化:新しい物語か、それとも古い瓶に新しい酒か?

最近、米国株のトークン化が暗号通貨界のホットな話題になっています。多くの有名な取引プラットフォームが関連製品を次々と発表し、業界内で広範な議論を引き起こしています。この現象は新しいストーリーなのか、それとも古い概念の刷新なのか？私たちは業界の専門家を招き、技術、コンプライアンス、投資機会とリスクなどの異なる視点から議論してもらいました。

米国株のトークン化の由来と本質

米国株のトークン化は、実世界の資産(RWA)がブロックチェーン上で応用されることを本質的に表し、証券型トークン発行(STO)の継続と見なすことができます。2017年から2018年にかけて、STOは試みられましたが、その時は主に実験段階にありました。規制環境が徐々に緩和される中、伝統的な企業はブロックチェーンを通じて暗号通貨市場への資本増殖に参加したいと考えており、この熱潮の高まりを促進しました。

従来の米国株式と比較して、トークン化された株式には以下の特徴があります：

• 7×24時間取引をサポート
• 参入障壁が低い
• 流動性がより強い

しかし、トークン化された株式には現在いくつかの問題があります:

• 完璧なアービトラージメカニズムが欠如しているため、オンチェーン価格と実際の株価が乖離する可能性があります。
• 流動性不足は大きなスリッページリスクを引き起こす可能性があります

トークン化された株式と従来の株式の違い

トークン化された株式と従来の株式の主な違いは以下の通りです:

1. 法律的地位が異なる:トークン化された株式は本質的にチェーン上のスマートコントラクトの価格証明書であり、真の株式ではない。保有者は投票権や企業ガバナンス権などの従来の株主権益を享受することはできない。

2. 価格マッピング属性:類似デリバティブ、株価の変動のみを追跡します。

3. 流動性と取引の敷居:24時間取引をサポートし、敷居は低いが、流動性不足の問題がある可能性があります。

4. 償還メカニズム: 現在、多くのプラットフォームはまだ十分な償還ルートを確立しておらず、これが投資家の権利に影響を与える可能性があります。

5. コンプライアンス: 発行者は関連する金融ライセンスを取得する必要がありますが、アメリカ国外の規制には依然として不確実性があります。

上場していない株式のトークン化のリスクと機会

いくつかのプラットフォームが未上場企業(の株式トークン化を試みており、SpaceXやOpenAI)などが含まれていますが、これによりさらなる議論が引き起こされています。主なリスクには次のようなものがあります:

• 法令遵守とコーポレートガバナンスの対立
• 深刻な情報の非対称性
• 価格メカニズムが不透明
• 資産の真実性が確認しづらい

しかし、会社の協力を得られれば、トークン化はスタートアップにPre-IPOの価格設定と資金調達のルートを提供し、研究開発資金不足のリスクを軽減することができます。

発行チェーンの選択考量

異なるプラットフォームは、発行のために異なるブロックチェーンを選択しました。主な考慮事項には次のものが含まれます:

• ユーザーベース
• トランザクション速度
• DeFiエコシステムの成熟度
• コントラクトのカスタマイズ性
• ビジネス提携

例えば、Solanaはその大規模なユーザーベースと成熟したDeFiエコシステムのために多くのプラットフォームに選ばれ、Arbitrumは特定の企業との長期的な技術協力に関連している可能性があります。

米国株式トークン化の長期的価値

米国株式のトークン化はRWAの一分野として、長期的な発展の潜在能力を持っています:

• 取引の敷居とコストを下げる
• 年中無休の取引と迅速な価格設定
• 透明性を高める
• リスク管理の改善

しかし、現在はまだ初期段階にあり、流動性不足や価格の乖離などの課題に直面しています。今後の発展には、技術、規制、市場の共同成熟が必要です。

株式以外にも、著作権、不動産などの分野における資産トークン化も注目に値しますが、同様に規制や流動性などの問題を解決する必要があります。

総じて、米国株のトークン化は伝統的金融と暗号通貨の世界を結ぶ重要な試みであり、その長期的な発展が期待されますが、投資家は関連するリスクにも警戒する必要があります。