RWA市場は2025年前半に急成長するが、複数の課題に直面する

2025年上半期、リアルワールドアセット（RWA）トークン化市場は顕著な上昇を迎えました。6月6日現在、世界のRWA市場の総時価総額は233.9億ドル（ステーブルコインを除く）に達し、年初から48.9%の成長を示しています。プライベートクレジットと米国債が市場の主要な力となり、合計でほぼ90%のシェアを占めています。

しかし、この輝かしい上昇の背後には多くの懸念も存在します。資産クラスの高度な集中、流動性の制限、透明性の不足、および暗号ネイティブエコシステムとの関連性の低さなどの問題が依然として存在し、RWAが真の主流のトラックになるにはまだ長い道のりがあります。

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プライベートクレジットと米国債が市場を支配

プライベートクレジットはRWA市場で最も人気のある資産タイプとなり、規模は135億ドルに達し、57.7%を占めています。あるブロックチェーンフィンテックプラットフォームは、101.9億ドルのアクティブローン額で首位に立ち、主に住宅のエクイティクレジットライン（HELOC）サービスを提供しています。このプラットフォームは、公共でありながら権限のあるL1ブロックチェーンを採用しており、この設計は資産管理には有利ですが、資産の市場での広範な流通を制限しています。

アメリカ国債は第二のRWA資産クラスです。ある資産運用会社が発行したトークン化されたアメリカ国債商品の発行総量は現在約29億ドルで、主導的な地位を占めています。この種の製品は従来の国債取引方法に比べてより良い柔軟性と流動性を持っていますが、投資のハードルは高いです。

商品は第三のRWA資産クラスであり、主にトークン化された金で、総市場価値は約15.1億ドルです。

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公共ブロックチェーンの競争状況に変化が現れる

イーサリアムは依然としてRWA資産の第一選択のブロックチェーンネットワークであり、市場価値の占有率は55%です。しかし、一部の新興パブリックチェーンもRWA市場で際立ったパフォーマンスを示しています。

あるLayer 2ソリューションは225億ドルの資産発行量で第2位のRWAパブリックチェーンとなった。これは主に、機関がそのプラットフォーム上で投資機会を起こすことを許可する資産管理会社の貢献による。しかし、これらの資産の実際のオンチェーン金額には一定の疑問が存在する。

Stellarは第3位のRWAネットワークとなり、発行量は約4.98億ドルで、主に大手資産運用会社が発行した米国債に基づくマネタイズファンドから来ています。Solanaは第4位で、発行量は約3.49億ドルで、上昇速度が速いです。

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RWA市場が直面する課題

データが優れているにもかかわらず、RWA市場は依然として多くの課題に直面しています：

1. 資産クラスが過度に集中しており、主にプライベートクレジットと米国債に集中しています。一部の主要プロジェクトはデータの透明性が不足しており、資産の流動性も限られています。

2. 国債類RWA製品は、ステーブルコインからの競争圧力に直面しています。

3. 資産クラスの多様化程度が不足しており、商品、株式、ファンドなどの種類の割合が依然として低い。

4. 市場規模と予想の差が大きく、総規模はわずか233億ドルで、ステーブルコイン市場を大きく下回っています。

5. 現在RWA市場は主に機関と大規模投資家によって支配されており、一般の投資家が参加するのは難しい。

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全体的に見て、2025年上半期のRWA市場は迅速な上昇を遂げましたが、真の主流のトラックになるためには、透明性、流動性、エコシステムの統合などの面で突破が必要です。今後、現在のボトルネックを克服できるかどうかが、RWAが一時的な現象で終わるのか、金融の新たな章を開くのかを決定します。

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