政策シグナルに対する暗号市場の反応:ETFから関税まで

暗号資産市場は前所未有の変革を経験しています。多くの経験豊富な業界関係者が、2024/2025年の市場の動向を予測するのが難しいと嘆いており、経験豊富な投資家でさえ利益を得るのが難しいです。興味深いことに、市場は進化の過程を経ているようです：2017/2018年の「コミュニティ主導」から、2020/2021年の「技術主導」、そして現在の「政策主導」へと進化しています。

本稿では、最近の政策駆動型のイベントに焦点を当て、公開された政策情報が暗号通貨の価格に与える影響の程度を探ります。注目すべきは、継続的に現れるシグナルに対して人々が麻痺感を抱く可能性があることであり、この現象は経済学的に限界効用逓減と呼ばれています。

2024年にETFが承認されて以来、従来のテクニカル指標に加えて、ETFの日次純流入/流出データが市場の注目を集める重要な指標となっています。イーサリアムを例に挙げると、その価格はETFの流動性と明らかに正の相関関係を示しています。一方、ビットコインの状況はより複雑で、特に11月にある政治家が当選する可能性がある場合、この相関関係は弱まる傾向があります。

全体的に、市場は公開情報に対する感度が徐々に低下しているが、これはこれらの情報が完全に影響力を失ったことを意味するわけではない。

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最近、ある政治家が関税問題について頻繁に発言しており、カナダやメキシコの商品に対する関税、さらにはすべての外国の鉄鋼およびアルミ製品に対する関税の引き上げなどについて言及しています。これらの発言は暗号資産市場にさまざまな影響を与えています。

データは、市場が前回の関税に関する発言に対して大きく反応したが、その後の反応は徐々に弱まっていることを示しています。これは、市場がこの種の発言に対して免疫を持つようになったことを意味するのでしょうか？答えはそれほど単純ではありません。

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ETFの資金流入出分析を組み合わせると、3月1日前にビットコインETFで大規模な資金流出が発生していたことがわかります。これはリスク回避のためかもしれません。これにより、その後の関税に関する発言が市場に与える影響が弱まった理由を説明できるかもしれません。懸念を抱いていた投資家たちはすでに市場から退場していた可能性があります。

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さらに、3月4日と7日の市場反応は、日本銀行の政策変更やある重要なサミットの開催など、他の要因の影響を受けています。これは、市場が政策シグナルに対して鈍感ではなく、さまざまな要因を総合的に考慮していることを示しています。

全体的に見て、市場は連続して現れる情報に適応する可能性がありますが、これは完全な麻痺や脱感作と同じではありません。むしろ、これは市場参加者がリスクに対する精緻な計算と期待管理を反映している可能性があります。現在の複雑な政策環境において、投資家は警戒を怠らず、さまざまな政策シグナルが市場に与える潜在的な影響を総合的に評価する必要があります。

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