REVと関連する乗数: 公共チェーンの評価に関する新しい視点

この記事では、REV(の真の経済価値)というブロックチェーンの評価指標と、それに関連するF/R乗数などの概念について探ります。REVを包括的に解読し、その長所と短所を弁証法的に考察し、単一の指標を孤立して使用することを避けます。

1. REV解釈

1.1 REVの定義

REVは実際の経済価値を表し、ユーザーがパブリックチェーンに支払う総費用を測定します。これにはプロトコル内の取引手数料、プロトコル外のチップ、そしてMEVが含まれ、公的チェーンの「収入」に類似しています。その計算式は次の通りです:

REV = Σ( 契約内手数料 ) + Σ( 契約外チップ ) + Σ(MEV)

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1.2 REVをめぐる紛争

現在、REVを最大化すべきかどうかについて議論があります。

• REV最大化派はネットワークの限界コストを削減し、ユーザーベースを拡大し、持続可能な成長を実現できると考えています。
• REVの最小化派は、REVが投機的バブルの時期に急騰すると考えており、REVがゼロに近いブロックチェーンには適用されない。

この記事ではこれを議論せず、REVの応用価値にのみ焦点を当てます。

1.3 REVの最近の特性

近年REVデータは示しています:

• ETHは2020年から2023年にかけて主導的な地位を占めています
• 2024年SOLが先行し始める
• TRONのREVも相当なもので、持続的に増加しています。

過去3ヶ月のデータから見ると、SOL、TRON、ETHはREVのリーダーです。

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REVの顕著な特徴は、SolanaのMEVのように、非ユーザーサイドの収入因子の影響ウェイトを大幅に増加させたことです。

1.4 REVの長所と短所

価値：

• アクティブアドレス数や取引量よりも操作が難しい
• 小口投資家の各チェーンにおける歴史的な活発度を反映できる

短所：

• 後れがある
• パブリックチェーンの全貌を完全に反映することはできない
• 操作される可能性がある
• 特定の状況では、MEVとREVは平均値を大幅に上回ることがあります。
• MEVインフラが未成熟なパブリックチェーン上ではREVが小さく、不公平な評価をもたらす可能性があります。

全体的に見て、REVを弁証法的に考察し、孤立して使用しないようにする必要があります。

2. F/R Multiplier:FDVの評価方法との組み合わせ

F/R乗数 = FDV/REV

類似の市盈率P/Eは、プロジェクトの評価に対する市場のプレミアムの程度を測定します。F/Rの倍率が大きいほど、評価バブルの可能性が大きく、市場の期待がより楽観的である可能性があります。一方、逆に相対的に過小評価されている可能性を示すこともあります。

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データからわかるように:

• BTCのF/R倍率が最高で、長期的なストーリーと流動性プレミアムを反映している
• SOLとTronのF/R倍率が低いことは、収益能力がより強いか、評価がより合理的であることを示唆している可能性があります。

流通時価総額をFDVの代わりに使用し、MC/RまたはM/R倍率を構築することもでき、短期的な市場価格効率の評価により適しています。

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3. REVとMEVの違い

MEVはREVの構成要素ですが、両者は評価において異なる役割を果たします。

• MEVは、ネットワークの健康度と価値分配を測るためのより微視的な指標として機能します。
• REVはよりマクロであり、パブリックチェーン全体の収益のプレミアム状況に注目しています。
• MEV/REV比率を組み合わせてエコシステムの健康状態を監視できます(低い比率は比較的健康です)

4. 結論

1. REVはオンチェーンのネイティブトークンの価値キャプチャとは等しくない

2. F/R比率は異なるチェーン間で差異が存在します

3. ブロックチェーンは企業ではなく、ネイティブトークンも株式ではありません。

4. REVの長期的影響を最大化することは議論の余地があります

5. REVは他の指標と組み合わせて、包括的なパブリックチェーン評価システムを構築できます。

これらの組み合わせ指標を合理的かつ柔軟に活用することで、私たちはパブリックチェーンを包括的に評価することができます。

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