アメリカの暗号資産立法：繁栄の裏に潜む懸念

最近、アメリカは重要なデジタル通貨法案「GENIUS法案」を通過させ、同時に「CLARITY法案」も下院で通過しました。これらの措置は、アメリカが暗号資産活動の主要な中心になることを示唆しており、さらには「世界の暗号首都」となる可能性もあります。しかし、これらの新法案を支持する人々は、逆効果を避けるために慎重に行動する必要があります。

懸念すべきは、暗号業界がすでに巨大的な政治的影響力を蓄積していることであり、これは主に政治献金を通じて実現されています。これにより《GENIUS法案》や《CLARITY法案》の設計が合理的な規制を妨げることを目的としています。このような行為は前例のない繁栄-不況サイクルを引き起こす可能性が高いです。

歴史的に見ると、アメリカの金融市場は他国に対して主な利点があり、それは高い透明性です。これにより、投資家はリスクをよりよく理解し、賢明な決定を下すことができます。また、アメリカは厳格な利益相反防止規定を制定しており、投資家を公平に扱うことを要求し、金融会社が負うことができるリスクを制限しています。

この規制の枠組みは偶然に形成されたものではなく、20世紀30年代の大恐慌後に策定された賢明な法律と規則の結果であり、その後も絶えず進化してきました。これらのルールは、アメリカのビジネス環境が友好的で、革新が活発で、資金調達が容易である主な理由です。

個別の企業家や新興産業がこれらの規則に不満を感じるかもしれませんが、金融革新がもたらすリスクは全体の金融システムに影響を及ぼすものであり、単なる個々の投資家だけではないことを認識する必要があります。規制の焦点は全体の利益を保護することにあります。

多くの主要経済圏、アメリカを含めて、深刻な金融の動乱やシステム的な崩壊を経験してきた。1929年に株式市場の崩壊から始まった大恐慌はその典型的な例であり、数百万のアメリカ人の富と夢を破壊した。このような災害の再発を避けることは重要な政策目標であり続けている。

しかし、《GENIUS法案》はこの目標の達成を促進していないようです。この法案は、アメリカおよび外国企業が発行するステーブルコインのための枠組みを作成しました。ステーブルコインは、特定の通貨や商品（通常はドル）に対して安定した価値を保持することを目的とした重要な新興デジタル資産です。これらは暗号資産取引に非常に役立ち、投資家は伝統的な金融システムを通さずに特定の暗号資産に出入りできるようにします。

ステーブルコイン発行者のビジネスモデルは銀行に似ている：彼らは準備金を投資することで利ざやを得る。新しい法案によれば、ステーブルコインは利息を支払わないため、発行者は一部の準備金を高リスク資産に投資してより高いリターンを得る動機を持つことになる。これは、特に発行者が緩和された州の機関によって認可されている場合に、主要な脆弱性の源となる可能性がある。

《GENIUS 法案》には、暗号資産の固有の取り付けリスクに効果的に対処できていないという主要な欠陥があります。なぜなら、規制当局が強固な資本、流動性、その他の保護措置を策定することを妨げているからです。どのようにして、いかなる暗号資産発行者が困難に直面した際に、問題が実体経済に波及するのを防ぐことができるのでしょうか？

警戒すべきは、この法案が外国発行者に自国の高リスク政府債務などの非ドル建て資産に準備金を投資することを許可している点です。これにより、いわゆる「ステーブルコイン」がドルの返済義務を負い、その準備資産が大量に非ドル資産で構成される可能性があります。ドルが大幅に上昇すると、深刻な流動性危機および支払い能力の疑問が引き起こされるでしょう。

もし上院が「CLARITY法案」のいかなるバージョンを通過させた場合、状況はさらに厳しくなる可能性があります。この立法は、1920年代以来前例のない利害の対立や自己利益の取引を助長する可能性があります。さらに懸念されるのは、これらの法案がステーブルコインやより広範な暗号資産が違法な金融取引に引き続き利用されるための便宜を提供する可能性があることです。

アメリカが世界の暗号資産の中心になる可能性があるにもかかわらず、議会が暗号業界の要求に急いで応えることで、アメリカおよび世界全体が金融恐慌の再発という現実的なリスクに直面しています。これは深刻な経済的損害を引き起こし、大規模な失業や財産の消失をもたらす可能性があります。私たちは、金融システムの長期的な健全な発展を確保するために、革新と安定のバランスを慎重に考慮しなければなりません。