ステーブルコイン発行者条項解析:ホルダーの償還権に関する争議

ステーブルコイン発行者の条項解析:ホルダーの償還権利に関する論争

最近のUST崩壊事件は暗号通貨業界に強い衝撃を与え、人々はステーブルコインの安定性についてより多くの疑問を抱くようになりました。その中で最も重要な問題は、ステーブルコインが十分な法定通貨や他の資産を支えているかどうかです。

準備金は確かにステーブルコインの価値の安定を測る重要な指標です。しかし、もしステーブルコインの法律条項がホルダーに対してオンチェーン資産を法定通貨に交換する明確な権利を与えていない場合、この指標の意味は疑問視されるべきです。

本文は現在の時価総額最大の2つのステーブルコインUSDTとUSDCのサービス条項を重点的に分析し、その分析結果は多くの人々を驚かせるかもしれません。

USDTステーブルコイン

USDTのサービス条項第3条では、準備金に流動性不足、利用不可、または損失などの問題が発生した場合、ある取引所はUSDTの償還や引き出しを遅延させる権利を有し、さらには準備金にある証券やその他の資産を用いて実物償還を行うことができる。

この条項はいくつかの疑問を引き起こしました。もしUSDTが本当に「100%の準備金でサポートされている」と主張されているのであれば、なぜ引き出しを遅延させる必要があるのでしょうか?実際、ある取引所はUSDTが米ドルと1:1の「評価」でペッグされていると述べていますが、必ずしも法定通貨によって完全にサポートされているわけではありません。準備金の構成はある取引所が独自に決定します。

アメリカ連邦準備制度理事会の最近の評価報告書は、USDTの支持資産が圧力の下で価値が下がったり流動性が不足したりする可能性があり、取り付け騒ぎのリスクを引き起こす可能性があると指摘しています。また、透明性の欠如がこれらのリスクを悪化させる可能性があります。

! USDTおよびUSDCの利用規約を深く掘り下げる:ステーブルコインを引き換える権利がない場合があります

注意すべきは、「認証済みの顧客」のみが特定の取引プラットフォームでステーブルコインを直接引き換える資格があるということです。一般的に、特定の取引プラットフォームの直接顧客は取引所や他の金融機関であり、エンドユーザーは通常、これらの「直接顧客」を通じてステーブルコインを交換します。しかし、個人ユーザーもKYCプロセスを完了すれば特定の取引プラットフォームの「直接顧客」となり、引き換え権を得ることができます。

USDCステーブルコイン

USDCの償還条件はUSDTよりも厳しいようです。USDCのサービス条項第1条では、特定のDEXがUSDCと同量の法定通貨の準備金を保証していないことが明記されており、代わりに同量のドル建て資産を用いてそのステーブルコインをサポートしています。

あるDEXは1 USDCを1ドルと交換することを約束していますが、このルールはそのパートナー、つまり取引所や金融会社などの機関("Aクラスユーザー"と呼ばれる)にのみ適用されます。個人ユーザーはあるDEXの"直接ユーザー"になることができず、償還権を行使することもできません。彼らはただあるDEXのパートナーの顧客になることができます。

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さらに注目すべきは、USDCサービス条項第13条が明確に示していることで、あるDEXは1 USDCの価値が常に1ドルであることを保証しないということです。なぜなら、彼らは第三者がUSDCをどのように価格付けまたは取引するかを制御できないからです。これは、あるDEXがパートナーに対してエンドユーザーに特定の条項を強制することはなく、USDCの価値の変動によって生じる潜在的な損失に対して責任を負わないことを意味します。

まとめ:ステーブルコイン発行者とユーザーの権利は不平等である

法的な観点から見ると、USDTとUSDCは法定通貨とは等しくありません。両社が主張する1:1の価値準備金は完全に法定通貨に連動しているわけではなく、価値が下がる可能性のあるさまざまな資産を含んでおり、これがステーブルコインの流動性に影響を与える可能性があります。

現時点では、ユーザーは法的手段を通じてステーブルコインを自由に交換できない可能性があります。USDTについては、個人が直接の顧客になることができますが、ある取引プラットフォームは法定通貨を償還しない権利を留保しています。USDCについては、あるDEXは法定通貨の償還を許可すると約束していますが、個人がその約束を行使する権利を認めていません。

ステーブルコイン発行者とユーザーの権利には明らかな不平等があります。個人がいつでもどこでもステーブルコインを法定通貨に交換できるかどうかについては、現在明確な答えが欠けています。この状況はステーブルコイン市場の規制とユーザーの権益保護の重要性を浮き彫りにし、投資家に対してステーブルコインを選択し使用する際には特に注意が必要であることを思い出させます。

USDTとUSDCのサービス条件を深く掘り下げる:あなたは自分のステーブルコインを償還する権利がないかもしれません

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