FFがWeb3エコシステムに踏み込む。贾跃亭はRWAを借りて命をつなぐことができるか？

7月中旬、FFはデジタル資産インフラプラットフォームとの戦略的提携を発表しました。贾跃亭はすぐに「EAI出行、Web3、ブロックチェーン、暗号、ステーブルコイン」などの一連のホットなコンセプトを提起し、Web2とWeb3、オンチェーンとオフチェーン、現実とバーチャルをつなぐ「価値の融合体」を構築すると主張しました。この野心的な説明は、彼が過去に得意としたPPTスタイルのプレゼンテーションを思い起こさせます。

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FFはRWAをどのような資産で操ることができるのか？

RWA（リアルワールドアセット）とは、現実世界の価値ある資産をブロックチェーン上に移転し、取引や流通を行うことを指します。これには、プロジェクト側が真実で法的効力のある資産を提供する必要があり、明確な収益パスも必要です。

では、FFは一体どの資産を使ってRWAの物語を語ることができるのでしょうか？

現時点では、FFが「ブロックチェーン」に「上場」する可能性のある唯一の資産は、1万件以上の予約注文です。これらの注文はまだ履行されておらず、法律的な意味での売掛金とは見なされませんが、潜在的な「未来のキャッシュフロー」を代表しています。従来の金融の文脈では、これは「偶発資産」に該当します——帳簿には載せられませんが、パッケージ化することができます。

もし贾跃亭が本当にRWAに挑戦したいのであれば、最も現実的なプランは、これらの予約注文を"未来の収益権資産プール"にパッケージ化し、構造化トークン製品を設計し、提携プラットフォームを通じて外部に販売することかもしれません。

このアプローチは、本質的に「車を売る約束」を使って「車を作る資金」を調達することです。論理的に閉じたループが形成されます：私を信じて、投資してください；量産が始まったら、あなたにリターンを返します。この考え方は確かにジャ・ユエティンのスタイルに非常に合致しており、Web3の特徴を持っています。

バックグラウンドの推進者：パートナーの役割と動機

このRWAの大劇場では、FFのパートナーが重要な役割を果たしています。

その一つのパートナーは、ケイマン諸島に登録されたグローバルなマルチマーケットの証券会社です。特徴は、USDTなどのステーブルコインを入金チャネルとして使用し、従来の株式市場と暗号資産の間の通路を開通させることです。ユーザーはUSDTを使って香港株を購入したり、米国株の利益をオンチェーン資産に換えることができます。このモデルは、柔軟性を求め、コンプライアンス要件がそれほど厳しくないユーザーに便利さを提供します。

このプラットフォームは単なる入口ではなく、実行能力も備えています。かつて、ある企業の「株式+トークン」による資金調達の試みを支援したことがあり、そのモデルはFFの今回のプレオーダートークン化の考え方と非常に似ています。

もう一つのパートナーは、かつてNFT分野で実績を持つWeb3プロジェクトで、現在は「RWAトークン化の専門家」に転身しています。彼らは構造設計、国境を越えた法律、技術コンプライアンスに精通しており、顧客に対して包括的な「パッケージ」サービスを提供できます。彼らはFFが実際にどれだけの車を生産できるかは気にせず、FFが「将来予測可能なキャッシュフロー」モデルを提供するだけで、残りの構造設計、収益モデル、トークン発行などの詳細は彼らが処理できます。

FFのRWAの試み：機会と挑戦が共存する

表面的には、FFのこのRWAモデルは論理的な閉鎖環を形成しているように見えます：贾跃亭は「将来の車販売の約束」と引き換えに現在のUSDT資金を調達し、将来「収益権トークン」の形で投資家に還元することを約束しています。このモデルは暗号界では珍しくなく、「未来主義+トークン化+流動性=短期的な物語プレミアム」と要約できます。

しかし、この方法は本当に実行可能なのでしょうか？私たちは以下のいくつかの視点から分析することができます：

まず、短期的には、予約注文が確実に存在し、支払い記録があれば、それを「将来のキャッシュフロー資産プール」としてパッケージ化し、「期待収入権」の割合に応じてトークンを発行できます。提携プラットフォームは迅速に取引ペアを上場し、流動性マイニングのインセンティブを追加して、市場参加者を迅速に引き付けることができます。上場企業の背景、予約注文資産、およびエアドロップ期待のこの3つの要素は、短期的な市場の熱気を引き起こすのに十分です。

次に、基礎資産の観点から見ると、FFが提供する1万件の予約注文は実際には法的保護と強制力が欠けており、収益の実現能力を保証することもできません。これはむしろ「信頼に基づく約束」であり、真の債権ではありません。投資家は実際には贾跃亭の信用、FFの車両製造能力、そして「間もなく納品される」という市場の期待に賭けているのです。

最後に、FFはNASDAQに上場している企業であり、伝統的な金融規制システムの厳しい審査に直面しています。現在、FFは初期の財務開示問題によりSECの調査を受けており、この状況でWeb3とトークン化ファイナンスに進出することを大々的に発表することは、プロジェクトのコンプライアンスリスクを確実に高めています。FFは具体的なトークン販売プランをまだ発表していませんが、将来的に"予約注文"を現金化し、米国の一般公開を対象に資金調達を行う場合、SECの"未登録証券発行"に対する規制のレッドラインに触れる可能性が高いです。

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結論:RWAの未来とJia Yuetingの選択

金融革新の最終的な目標は流動性の向上ではなく、信頼の構築です。FFはまさにこの道の上で最も矛盾する存在です：贾跃亭は物語を語るのが得意ですが、約束を果たすことが常に難しいです；彼は資本の風に乗ることができても、製品の納品を完了することが難しいのです。

今回、RWAの概念を利用して、彼はナスダックとWeb3の間に「信仰の橋」を架けようとしている：自動車の量産の未来をトークンに変え、ユーザーの前払いを投資家の手に渡る流通資産にし、高リスクで不確実なビジネスモデルにブロックチェーン金融の外観をまとわせる——彼の物語を続ける。

しかし、RWAは暗号の世界の避難所ではなく、オフチェーン資産とオンチェーン信頼を結ぶ橋であるべきです。この橋の一方が不明瞭なPPTで、もう一方が引き出す必要のあるトークンであるなら、この橋は遠くまで行くことは難しく、あまり多くの重さを支えることもできません。

結局、これはRWAの勝利でもなく、Web3の勝利でもなく、贾跃亭が「どのように変換可能な未来を語るか」という芸術における再度の試みです。彼は成功するかもしれません、FFの株価が再び上昇し、彼自身にさらなる資本の延命時間を争取させるかもしれません；彼は失敗するかもしれません、SECのさらなる調査を引き起こし、Web3と伝統的金融の交差点が新たな規制の試験場になるかもしれません。しかし、結果がどうであれ、彼は彼が最も得意とする部分をすでに勝ち取っています：注目、トラフィック、そして再び彼に賭けることを望む信者の群れ。

贾跃亭にとって、これは彼が最もよく知るシナリオであり、ただ新しい舞台に変わっただけです。

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