米国株は高くなるほど上昇する：その背後にはどんな新しい論理があるのか

アメリカの株式市場は、成長期待、テクノロジー株の主導、流動性により、世界の主要市場よりも評価が高い。投資家は高価格株を大量に購入しており、S&P500指数は強い反発を継続する見込みだ。テクノロジーセクターの利益成長と高い株価収益率がアメリカ市場を強化し、より多くのパッシブ投資資金を引き寄せている。評価が歴史的な高水準にあるにもかかわらず、長期的な成長への信頼は依然として強い。

バロン誌によれば、アメリカの株式市場の評価は他の世界市場よりもはるかに高く、これはある程度、成長期待、テクノロジーセクターの支配的地位、そして市場の巨大な流動性によるものです。この傾向は今後も続く可能性があります。

ケイトー・マクロの報告によると、投資家がアメリカ株に支払う高評価プレミアムは大いに理にかなっています。最大の投資家たちは引き続き市場で価格が高い株を大量に購入し、価格が低い代替選択肢を回避しています。

これは、S&P 500指数が春と夏の強力な反発の勢いを今年の最後の数ヶ月に継続できる可能性が高いことを意味します。伝統的な評価指標が株価が企業の利益成長の期待を支えられるレベルを超えていることを示していても、株式市場は引き続き上昇する見込みです。

「私たちは、リスク嗜好が改善しており、アメリカ経済のパフォーマンスがかなり堅調であり、人工知能技術自体が引き続き進展していると考えています。これらの要因は2025年の残りの期間にテクノロジーセクターに追い風をもたらすでしょう。」

”ケイト・マクロ経済学のシニアエコノミスト、ジェイムス・ライリーは、「このような状況では、アメリカのテクノロジーセクターの利益が減少する要因を想像するのは難しい」と述べました。ライリーは、テクノロジーセクターの利益の成長と、そのセクター内の最大の数銘柄がアメリカの主要株価指数における巨大なウェイトを占めていることが、アメリカ国内市場の評価が上昇する重要な要因であると考えています。

約544銘柄の株式を追跡するMSCIアメリカ指数を例に挙げると、ライリーは投資家が現在アメリカ株を保有するために支払っているプレミアムが、他の20カ国の指数と比べて少なくとも過去25年間で最高であると指摘した。

MSCIアメリカ指数の現在のPERは、その構成銘柄の今後12ヶ月の予想利益の約23倍です。これはS&P 500指数のPERと基本的に同じで、後者は木曜日に記録的な6501ポイントで取引を終えました。解放日以来、この指数の上昇率は30％に近づいており、同期間中のS&P 500指数の全体の予想利益は約5％しか上昇していません。LSEGの最新の推定は283.34ドルです。

ライリーは、海外市場と比較して、アメリカ市場の全体的な規模と流動性が大きいため、インデックスファンドなどの受動的投資資金がより多く流入していると述べました。これにより、市場に継続的な支援が提供され、いくつかの違いの理由も説明されています。

「さらに、この指数に含まれる企業の数は、他の条件が同じである場合、MSCI米国指数への投資は他の地域の指数への投資よりも高い分散化収益を得ることができることを意味します」と彼は書いています。

ライリーは、アメリカの資産の高いプレミアムは、企業の利益が通常の12か月の基準を超えて成長し続けるという市場の信頼を反映している可能性が高いと述べた。「言い換えれば、表面的には投資家がアメリカの資産にプレミアムを支払っているように見えるが、実際には彼らはより優れた長期成長のためにお金を支払うことを望んでいるだけかもしれない。」

彼は言った。アメリカ銀行の最新のデータによれば、この見解は支持される可能性がある。同行の量的戦略チームは、長期投資家が「七つの大手」テクノロジー株において、アップルとテスラを除く5つの株の保有比率がベンチマークを上回っていることを指摘している。同様に、これらの投資家は非「七つの大手」の一般株の保有比率がベンチマークを約20%下回っているが、これらの株は時価総額が大きい同業他社よりも明らかに低いPERを持ち、「より安い」ように見える。

RBCキャピタルマーケッツの米国株式戦略責任者Lori Calvasinaは、投資家がテクノロジー株と成長株を好む理由は、これらの株が関税の影響を受けにくく、景気後退時により良いパフォーマンスを示すと賭けているからだと考えています。彼女は金曜日に発表した報告書で述べました：

「2023年と比較すると、1株当たり利益(EPS)の点で『ビッグセブン』と他のS&P 500との差は縮まっていますが、『ビッグセブン』は依然としてリードしており、将来の予想収益の面では優位性を譲っていません。

2026年までに、このギャップは低点に達する見込みですが、2027年には「七大巨頭」の優位性が再びわずかに拡大するでしょう。Calvasinaはまた、4月初めの解放日休暇後の低点以来、MSCIアメリカ指数のパフォーマンスがヨーロッパ、アジア、オーストラリアの同類指数を上回っていると指摘しています。Capital EconomicsのReillyは、このトレンドが続く可能性が高く、投資家がこの上昇相場に参加するために高値で買い続けると述べています。「私たちは、今後1年間、MSCIアメリカ指数の評価がほとんどの同類指数を上回り続けると予想しており、これがこの期間中にアメリカの株式市場が再び他の市場を上回るのに役立つだろう」と彼は言いました。