暗号資産市場の上下の中で、新たな概念——RWA（Real World Assets、リアルワールドアセット）がその独特の魅力で、トラッドファイとブロックチェーンの世界をつなぐ重要な橋渡しとなり、暗号資産の世界やデジタル金融分野全体の次の上昇エンジンと見なされています。RWAの登場は、暗号資産に前所未有の安定性と価値サポートをもたらすだけでなく、万億級の伝統的資産がブロックチェーンに上がる巨大な市場が徐々に解放されることを示唆しています。
RWA（リアルワールドアセット）は、その名の通り、現実世界に存在する有形または無形の資産を指します。例えば、不動産、債券、株式、商品、アート、さらにはカーボンクレジットなどです。これらはブロックチェーン技術を通じてトークン化され、チェーン上で発行、取引、流通、管理が可能になります。このプロセスの核心は「トークン化」であり、従来の資産の権利をブロックチェーン上のデジタルトークンにマッピングすることで、これらの資産にプログラム可能性、分割可能性、高い流動性、透明性を与え、従来の資産の取引のハードルとコストを大幅に低下させます。
長い間、暗号資産市場とトラッドファイ市場の間には大きな溝が存在しました。暗号資産の高いボラティリティ、実体のサポートの欠如、そして規制の不確実性により、多くの伝統的な機関や資金が尻込みしていました。RWAの出現は、この溝を徐々に埋めつつあります。現実世界で安定した価値とキャッシュフローを持つ資産をチェーン上に導入することで、RWAはDeFi（分散型金融）プロトコルに対してより信頼性の高い担保と収益源を提供するとともに、伝統的な投資家にもデジタル資産市場に参加する新たな手段を提供し、現実資産の収益とブロックチェーン技術がもたらす効率性と透明性を享受できるようにしています。
本稿では、RWAの核心概念と価値について深く掘り下げ、暗号資産の世界のプロジェクトにもたらす巨大な機会を分析し、現在のRWAトラック上の各種チェーンプロジェクトを深く分解します。これには、最も成功したステーブルコインの実践、機関投資家が好む国債と票据のトークン化、そして大きな潜在能力を持つ不動産、プライベートエクイティなどの分野が含まれます。最後に、マクロの視点からRWAの未来を予測し展望し、読者にRWAがデジタル金融の未来をどのように再構築するかの全体像を提示することを目指します。
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RWA（リアルワールドアセット、真の世界資産）は全く新しい概念ではなく、その核心は「資産トークン化」（Asset Tokenization）にあります。これは、現実世界のさまざまな資産をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンに変換することを意味します。このプロセスは、従来の資産に前例のない特性を与え、巨大な価値を解放します。
RWAは幅広い資産タイプをカバーしており、以下のカテゴリに分けることができます：
• 金融資産:
国債、社債、株式、手形、ローン、プライベートエクイティ、ファンドシェアなどを含みます。これらの資産は通常、明確なキャッシュフローと評価モデルを持ち、標準化やトークン化が容易です。
• 物的資産:
不動産（住宅、商業不動産）、金、銀、石油、アート、コレクション、ラグジュアリーなど。このような資産のトークン化には通常、オンチェーンのトークンとオフチェーンの実物資産との有効な関連を確保するために、より複雑な法的構造とカストディメカニズムが必要です。
•無形資産:
例えば知的財産、カーボンクレジット、特許、著作権などです。これらの資産のトークン化は、より効率的な流通と価値の捕捉を実現できます。
資産のトークン化は通常、以下のいくつかの重要なステップを含みます：
• 資産確認と法的枠組み:
オフチェーン資産の合法的な所有権と明確な法的構造を確保するためには、通常、オンチェーントークンとオフチェーン資産の権益を結びつけるために法的合意、信託、または特別目的法人（SPV）が必要です。
• 資産評価および監査:
チェーン外資産の専門的な評価と定期的な監査を行い、トークンの価値の真実性と透明性を確保します。
•スマートコントラクト発行：
ブロックチェーン上でスマートコントラクトを通じて資産の権利を代表するデジタルトークンを発行し、トークンの総量、発行ルール、譲渡制限などを定義します。
•オフチェーンの保管と管理：
実物資産については、資産の安全と維持を確保するために、専門の第三者機関によるオフチェーンの保管と管理が必要です。
RWAの価値は、従来の資産が持つ多くの痛点を解決できることにあり、デジタル金融に新たな機会をもたらします:
• 流動性の向上:
多くの伝統的な資産、例えば不動産やプライベートエクイティなどは流動性が低く、取引サイクルが長いです。トークン化を通じて、これらの資産はより小さな単位に分割することができます（例えば、一つの不動産を1000個のトークンにトークン化する）、投資のハードルを下げ、より多くの投資家を引き付けることで、資産の流動性を大幅に向上させることができます。 [3]
•取引コストとハードルを下げる：
伝統的な資産の取引は、しばしば複雑な中間プロセス、高額な法的費用、そして仲介手数料を伴います。RWAはブロックチェーン技術を通じてピアツーピア取引を実現し、中間業者を削減し、取引コストを低下させました。同時に、小口投資の実現により、一般投資家が高価値資産への投資に参加するためのハードルも下がりました。
• 透明性とトレーサビリティの向上:
ブロックチェーンの公開透明性と改ざん不可能な特性により、RWAの発行、流通、所有権の変更記録が明確に確認でき、資産の透明性と追跡可能性が向上し、詐欺を防止し、市場の信頼度を高めるのに役立ちます。
•プログラマビリティを実現する：
RWAトークンはプログラム可能であり、これはスマートコントラクトを通じて自動管理を実現できることを意味します。たとえば、自動配当、自動清算、契約条項の自動実行などが可能であり、資産管理の効率と柔軟性が大幅に向上します。
•DeFiアプリケーションのシーンを拡張する：
RWAはDeFiプロトコルにより広範で安定した担保の選択肢を提供します。たとえば、トークン化された国債は貸出プロトコルの担保として機能し、トラッドファイの収益をDeFiに導入し、DeFiに新たな上昇点とより強いリスク耐性をもたらします。
•金融の普及を促進する：
投資の敷居と取引コストを下げることで、RWAはより多くの一般投資家が以前は高純資産層の人々だけがアクセスできた投資機会に参加できるようにし、金融の普及を促進します。
RWAは現実世界とブロックチェーンをつなぐ架け橋として、トラッドファイの壁を徐々に打破し、資産の発行、取引、管理に革命的な変革をもたらしています。これは伝統的な資産にデジタルな活力を注入するだけでなく、ブロックチェーン技術により広範な落地アプリケーションシーンを見出し、より効率的で透明性のある、そして普遍的なデジタル金融の新時代の到来を予示しています。
RWAの台頭は、暗号資産の世界にとって疑いなく一つの強い刺激であり、それは暗号市場に前例のない外部流動性をもたらすだけでなく、複数のレベルでDeFiエコシステムに力を与え、業界全体をより広い未来へと推進しています。
1.暗号市場の境界を拡大するために、何兆もの伝統的な資産を導入します。
現在の暗号資産市場の総時価総額は、世界の数百万億ドルのトラッドファイ市場と比較すると、まだまだ微々たるものです。RWAの登場により、伝統的な資産がブロックチェーンの世界に入るための扉が開かれました。世界の債券市場、不動産市場、プライベートエクイティ、大宗商品など、その膨大な規模がトークン化とブロックチェーンを通じて接続されることで、暗号資産市場に大量の資金と価値が注入されるでしょう。これは、暗号資産市場の総時価総額を大幅に引き上げるだけでなく、その資産構成を変えることになり、原生暗号資産を主とした市場から、より多様で実体的なサポートを持つハイブリッド市場へと移行するでしょう。
DeFiプロトコルは長い間、高いボラティリティや担保の単一性などの問題に直面してきました。RWAの導入は、DeFiにより安定した、より信頼できる担保の選択肢を提供します。例えば、トークン化されたアメリカ国債や企業債券などは、その低いボラティリティと安定した収益により、DeFiの貸出プロトコルの優れた担保として機能し、清算リスクを低下させ、プロトコルの堅牢性を向上させます。さらに、RWAはDeFiプロトコルに実際の持続可能なオフチェーン収益をもたらすことができ、例えば債券の利息や不動産の家賃などにより、DeFiの収益源に多様性を提供し、高リスク・高レバレッジ戦略への依存を減少させ、DeFiの持続可能な発展を促進します。
伝統的な金融機関は暗号市場への参加に対して慎重な態度を取り続けており、主な理由は規制の不確実性、資産の変動性、およびコンプライアンスリスクです。RWAは、伝統資産をトークン化することで、それをブロックチェーン上でコンプライアンスと透明性のある方法で流通させ、伝統的な機関が暗号市場に参入するハードルを大幅に下げました。機関投資家にとって、RWAはブロックチェーン技術がもたらす効率性と透明性を享受しつつ、彼らが慣れ親しんだ伝統的な資産カテゴリーに投資する手段を提供します。例えば、ブラックロック（BlackRock）などの資産運用大手は、RWAの分野を探求し始め、トークン化されたファンドを発行しています。これは、今後より多くの伝統的な機関がRWAを通じて暗号の世界に参入し、巨額の資金と専門知識をもたらすことを示唆しています。
RWAの導入は、DeFiのアプリケーションシーンを大幅に拡大し、より多くの革新的な金融サービスを生み出すことになります。例えば：
•オンチェーンレンディング：
トークン化された不動産や株式などを担保にして、DeFiプロトコルでの借入を行い、より柔軟な資金調達を実現します。
• 資産証券化:
伝統的な資産（例えば、売掛金、ローンポートフォリオ）をトークン化し、証券化し、ブロックチェーン上で資産担保証券（ABS）を発行し、より広範な投資家を惹きつける。
•クロスボーダー決済と清算：
トークン化された法定通貨（ステーブルコイン）とRWAを利用して、より効率的で低コストのクロスボーダー決済と貿易決済を実現します。
•インクルーシブファイナンス：
高価値資産の投資ハードルを下げ、一般投資家も以前は高純資産層のみがアクセスできた投資機会に参加できるようにします。例えば、小額の不動産投資やアート作品などです。
RWAはブロックチェーン技術と実体経済の深い融合の典型的な例です。それはブロックチェーン技術が金融分野での巨大な可能性を証明するだけでなく、ブロックチェーン技術がより広範な実体産業、例えばサプライチェーンファイナンス、IoT、エネルギー管理などに浸透することを促進します。RWAを通じて、ブロックチェーンはもはや仮想世界の「ゲーム」ではなく、実体経済に実際にサービスを提供し、効率を向上させ、コストを削減し、価値を創造することができます。
RWAのコンプライアンスはその成功の鍵です。各国の規制当局がRWAに関心を持ち、関連法規が徐々に整備される中で、RWAプロジェクトはコンプライアンス運営により重点を置くようになり、これが暗号市場全体のコンプライアンスレベルの向上に寄与し、伝統的な金融市場の要求により適合するようになり、暗号資産の主流化プロセスを加速し、より多くの伝統的な投資家や機関の認識を引き寄せるでしょう。
以上のように、RWAは暗号資産の世界に前例のない発展機会をもたらしました。これは、トラッドファイの「活水」を暗号化された世界に導入し、DeFiの新たな上昇を実現するだけでなく、ブロックチェーン技術と実体経済の深い融合を推進し、暗号市場のコンプライアンス化と主流化のプロセスを加速させます。RWAの台頭は、デジタル金融の未来の構図を再構築しています。
RWAレースは、さまざまなタイプのオンチェーンプロジェクトを含んでおり、それらは異なる形式の現実世界の資産をブロックチェーンに導入し、ますます豊かになるデジタル金融エコシステムを共同で構築しています。以下では、RWAレースにおける主要なプロジェクトタイプを深く分析します。
広義に言えば、ステーブルコインはRWAの最初の実践であり、最も成功したものです。USDT、USDCなどの主流ステーブルコインは、その価値を米ドルに固定し、米ドルキャッシュや短期国債などのオフチェーン資産を準備サポートとして使用しています。これらは、米ドルという現実世界の資産をトークン化し、ブロックチェーン上で効率的に流通させることを可能にし、暗号資産取引やDeFiアプリケーションを大いに便利にしました。ステーブルコインの成功は、RWAモデルの実行可能性と巨大な市場需要を証明し、他のタイプのRWAの発展の基礎を築きました。
世界的金利上昇とトラッドファイ機関のブロックチェーン技術への関心の高まりに伴い、国債と票据のトークン化がRWAトラックのホットトピックとなっています。トークン化された国債は通常、短期の米国国債を基盤資産とし、ブロックチェーン技術を通じてトークンを発行し、投資家にトラッドファイの収益をチェーン上で得る方法を提供します。この種のプロジェクトは、その基盤資産の低リスクと高流動性のため、暗号資産の世界に伝統的な機関投資家を引き込むための敷居となっています。例えば、ブラックロック（BlackRock）とSecuritizeが協力して立ち上げたBUIDLファンドや、VanEckのトークン化国債マネーマーケットファンドVBILLなどは、投資家がトークン化された方法で米国国債に投資することを可能にします。これらの製品は、投資の敷居を下げるだけでなく、トラッドファイ資産の決済効率とプログラム可能性を向上させています。
代表プロジェクト：
•オンドファイナンス(ONDO):
米国債などのトラッドファイ資産をトークン化し、オンチェーン収益製品を提供することに焦点を当てています。
•MakerDAO (MKR):
DeFi分野の先駆者として、MakerDAOはそのステーブルコインDAIを通じて、RWAの探索にも積極的であり、DAIの担保として一部のリアルワールドアセット（例えば、米国債）を利用することで、DAIの安定性と収益源を強化しています。
•セントリフュージ (CFG)：
実世界の資産（請求書やサプライチェーンファイナンスなど）のトークン化に焦点を当て、それをDeFiプロトコルに導入し、中小企業に資金調達を提供します。
不動産はその高い価値、低い流動性、そして高い取引コストのため、RWAトークン化の最も有望な領域の一つです。不動産トークン化は、一つの建物や土地の所有権を無数のデジタルトークンに分割することができ、投資のハードルを下げ、一般の投資家も少額の資金で不動産投資に参加できるようにします。同時に、トークン化は不動産の流動性を向上させ、取引サイクルを短縮し、透明性を高めます。例えば、ドバイ土地局は不動産トークン化の試験プロジェクトを開始しており、不動産資産をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換し、市場の効率を向上させることを目指しています。
•Propy：不動産取引に特化したブロックチェーンプラットフォームで、不動産のトークン化サービスを提供しています。
•RealT： 投資家はトークン化されたアメリカの不動産の持分を購入し、賃貸収入を得ることができます。
プライベートエクイティとプライベートクレジット市場は通常、ハードルが高く、流動性が低いため、主に機関投資家や高所得者向けです。トークン化を通じて、これらの資産は分割され、デジタルトークンにパッケージ化されることで、投資のハードルが下がり、資金調達のチャネルが広がり、二次市場の流動性が向上します。例えば、一部のプラットフォームは、Pre-IPO株やベンチャーデットなどのトークン化を模索しており、より多くの投資家が伝統的にアクセスが難しいこれらの高成長の可能性を持つ資産に参加できるようにしています。
•メープルファイナンス：
機関借り手に対して、オンチェーンのクレジットサービスを提供し、トークン化されたクレジットプールを介して借り手と貸し手を結びつけます。
•ゴールドフィンチ：
発展途上国の企業に無担保ローンを提供することに焦点を当て、トークン化された信用契約を通じてオフチェーンの信用をDeFiに導入します。
•ベンチュアル、ジャーシー、プレストック:
市場の構造的障壁を低減することを目的としたプライベートエクイティトークン化の異なる方法を探る。
上記の主要なタイプに加えて、RWAの分野はますます拡大しており、より多様な資産を含んでいます：
•アート作品とコレクションのトークン化：
高価なアート作品や希少なコレクションなどをトークン化し、一部の所有権とより便利な取引を実現します。例えば、一部のプラットフォームでは投資家がトークン化されたピカソの絵画の分割を購入することを許可しています。
•カーボンクレジットのトークン化：
カーボン排出権またはカーボンクレジットをトークン化し、カーボン市場の透明性と流動性を促進し、世界的な気候変動への対応を支援します。
•知的財産のトークン化：
特許、著作権、音楽著作権料などの知的財産をトークン化し、クリエイターに新たな資金調達と収益分配モデルを提供します。
•AI計算能力のレンタル：
GPUなどの計算リソースをトークン化し、一般ユーザーの参加ハードルを下げ、オペレーターに資金サポートを提供します。
これらの多様なRWAプロジェクトは、デジタルファイナンスの未来のビジョンを描いています。すなわち、いかなる形式の価値のある資産も、ブロックチェーン技術を通じてトークン化され、世界中で効率的に流通し、その潜在的な価値を解放する可能性があるということです。
RWAはトラッドファイとブロックチェーンの世界をつなぐ橋として、未来の発展可能性が巨大であり、デジタル金融分野の次の兆円規模のブルーオーシャンになることが期待されています。しかし、大規模な応用に向けて進む中で、RWAは依然として多くの課題に直面しており、そのマクロな発展トレンドも徐々に明確になっています。
RWA市場は爆発的な成長段階にあります。深潮TechFlowの報告によると、RWAトークン化市場は2022年の500億ドルから2025年6月には240億ドルを超えるまでに急増し、380%の成長を遂げ、安定コインに次いで暗号資産の中で2番目に成長が速い分野となっています。複数の機関が、2030年までに世界のRWA市場規模が30兆ドルに達する可能性があると予測しており、プライスウォーターハウスクーパースはRWAが最大1.5兆ドルの市場新機会を生み出すと予測しています。この成長は主に以下の要因によって推進されます：
•機関の採用が加速する：
伝統的な金融機関がブロックチェーン技術の理解を深め、規制環境が徐々に整備されるにつれて、より多くの銀行、資産管理会社、ファンドなどの伝統的な巨頭がRWAの発行と投資に積極的に参加することになる。
•資産クラスの多様化：
国債や不動産などの主流資産に加えて、今後はより多くのマイナーで流動性のない資産（例えば、アート、コレクション、知的財産、カーボンクレジットなど）がトークン化されて市場に参入し、RWAの境界をさらに拡大するでしょう。
•DeFiエコシステムの成熟：
DeFiプロトコルはRWAをより深く統合し、より豊富な金融商品と収益戦略を提供し、より多くのユーザーと資金を引き付けます。
•技術基盤が整備されている：
チェーン上KYC/AML、オラクル、クロスチェーン技術などのインフラの成熟は、RWAのコンプライアンスと効率的な流通に強力なサポートを提供します。
尽管前景广阔，RWAの発展は挑戦がないわけではない：
1.法律および規制の複雑さ:
RWAは、オフチェーン資産の法的所有権、オンチェーントークンの法的性質、そしてクロスボーダー規制の調整などの複雑な問題を含んでいます。異なる国や地域では、RWAの法的定義や規制の態度に違いがあり、これがRWAプロジェクトのコンプライアンスコストや不確実性を増加させています。国際的な相互運用性を持つ統一的で明確な規制フレームワークを構築する方法が、RWAの大規模な適用における重要な課題です。
RWAの価値はそのオフチェーンの実際の資産に由来します。オフチェーン資産の真実性、安全な保管、定期的な独立監査を確保することは、RWAプロジェクトが直面する核心的な課題です。オフチェーン資産に問題が発生した場合、オンチェーンのトークンの価値と市場の信頼に直接影響します。これは健全な法的合意、信託メカニズム、第三者監査プロセスの確立を必要とします。
トークン化は資産の流動性を向上させることができますが、特定のRWAにおいては、そのオンチェーン取引量と市場の深さが大規模な取引をサポートするには不足している可能性があります。より多くの投資家を惹きつけ、効果的な二次市場取引メカニズムを構築することがRWAプロジェクトが解決すべき課題です。
ブロックチェーン技術本身のセキュリティホール、スマートコントラクトリスク、そして異なるブロックチェーンプラットフォーム間の相互運用性の問題は、RWAの安定性と安全性に影響を与える可能性があります。さらに、オンチェーンの本人確認（KYC）とマネーロンダリング対策（AML）の有効な実施も、RWAのコンプライアンスが直面する技術的課題です。
一部のトラッドファイ機関がRWAの探求を始めたにもかかわらず、大規模な採用には時間が必要です。トラッドファイ機関の新技術への受け入れ、内部コンプライアンスプロセスの調整、既存の金融システムとの統合には、段階的なプロセスが必要です。
###機会:
RWAは投資のハードルを下げることで、一般の投資家が以前は高純資産層だけがアクセスできた投資機会に参加できるようにし、金融の普及と民主化を促進します。
RWAは資産の発行、取引、決済効率を大幅に向上させ、中間コストを削減し、特にクロスボーダー決済や貿易ファイナンスの分野で革命的な変革をもたらします。
3.実体経済の発展を促進します。
RWAは実体経済に新たな資金調達チャネルと資産管理手法を提供します。例えば、トークン化された充電スタンドの収益権やグリーンエネルギー資産を通じて、より多くの社会資本を実体産業に導入し、経済の転換とアップグレードを支援します。
RWAはブロックチェーンに基づく革新的な金融商品やサービスをさらに生み出し、例えばフラグメンテーション投資、プログラム可能な金融、自動化資産管理など、金融市場を豊かにします。
RWAの普及はトラッドファイとデジタルファイナンスの境界を徐々に曖昧にし、世界の金融システムをよりオープンで透明かつ効率的な方向へと進展させ、最終的には世界の金融構造を再構築する可能性があります。
総じて、RWAは概念から大規模な応用へと移行する転換点にあります。多くの課題があるものの、その持つ巨大な潜在能力と未来の金融に対する変革の力は無視できません。技術、規制、市場が成熟するにつれ、RWAはデジタル金融時代のコアインフラストラクチャーとなり、世界経済に新たな上昇の原動力をもたらすことが期待されています。
RWAは、現実世界の資産とブロックチェーン技術を結ぶ架け橋として、かつてない速度と深さで、世界の金融構造を再構築しています。それは、暗号資産市場に実体価値の活水を注入するだけでなく、トークン化、プログラム可能性、高い流動性を通じて、トラッドファイ資産に革命的なアップグレードをもたらしています。最も成功したステーブルコインの実践から、ますます成長する国債、不動産、プライベートエクイティのトークン化に至るまで、RWAは兆規模の伝統資産をデジタル世界に持ち込み、新しい金融時代を切り開いています。
RWAの台頭は、暗号資産の世界に大きな好影響をもたらしました。それは暗号市場の境界を拡大し、膨大な外部資金を引き込み、DeFiの安定性と持続可能性を高め、ますます多くの伝統的な機関投資家を引き入れました。同時に、RWAは多くの革新的な金融サービスを生み出し、ブロックチェーン技術と実体経済の深い融合を促進し、暗号市場の規制化と主流化のプロセスを加速しました。
もちろん、RWAの未来の道は決して平坦ではありません。法律や規制の複雑さ、オフチェーン資産の保管と監査、流動性と市場深度、技術リスク、そしてトラッドファイ機関の受け入れ度は、すべてRWAが直面する課題です。しかし、まさにこれらの課題がRWA技術と規制の絶え間ない進歩を促し、最終的にはより効率的で普遍的、安全なグローバルデジタル金融の新しいパラダイムを形作ることになります。
未来を展望すると、RWAはデジタル金融時代の核心的なインフラストラクチャーになることが期待されます。機関の加速的な採用、資産クラスの多様化、DeFiエコシステムの成熟、技術インフラの整備に伴い、RWA市場規模は継続的に拡大し、最終的には伝統的な金融とのシームレスな統合を実現します。それは金融の普及を促進し、世界の金融効率を向上させ、実体経済の発展を促進し、金融商品とサービスの革新を継続します。
RWAは単なる技術的な概念ではなく、金融のパラダイムシフトを意味します。それは資産のデジタル化、金融の非中央集権化、そしてグローバルな流動性の未来のトレンドを表しています。RWAを受け入れることは、デジタル金融の次のステップを受け入れることを意味し、よりオープンで透明性があり、効率的で無限の可能性に満ちた金融の世界を共同で創造することを目指します。
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RWAの概念はどのような資産を引き起こすのでしょうか？
暗号資産市場の上下の中で、新たな概念——RWA（Real World Assets、リアルワールドアセット）がその独特の魅力で、トラッドファイとブロックチェーンの世界をつなぐ重要な橋渡しとなり、暗号資産の世界やデジタル金融分野全体の次の上昇エンジンと見なされています。RWAの登場は、暗号資産に前所未有の安定性と価値サポートをもたらすだけでなく、万億級の伝統的資産がブロックチェーンに上がる巨大な市場が徐々に解放されることを示唆しています。
RWA（リアルワールドアセット）は、その名の通り、現実世界に存在する有形または無形の資産を指します。例えば、不動産、債券、株式、商品、アート、さらにはカーボンクレジットなどです。これらはブロックチェーン技術を通じてトークン化され、チェーン上で発行、取引、流通、管理が可能になります。このプロセスの核心は「トークン化」であり、従来の資産の権利をブロックチェーン上のデジタルトークンにマッピングすることで、これらの資産にプログラム可能性、分割可能性、高い流動性、透明性を与え、従来の資産の取引のハードルとコストを大幅に低下させます。
長い間、暗号資産市場とトラッドファイ市場の間には大きな溝が存在しました。暗号資産の高いボラティリティ、実体のサポートの欠如、そして規制の不確実性により、多くの伝統的な機関や資金が尻込みしていました。RWAの出現は、この溝を徐々に埋めつつあります。現実世界で安定した価値とキャッシュフローを持つ資産をチェーン上に導入することで、RWAはDeFi（分散型金融）プロトコルに対してより信頼性の高い担保と収益源を提供するとともに、伝統的な投資家にもデジタル資産市場に参加する新たな手段を提供し、現実資産の収益とブロックチェーン技術がもたらす効率性と透明性を享受できるようにしています。
本稿では、RWAの核心概念と価値について深く掘り下げ、暗号資産の世界のプロジェクトにもたらす巨大な機会を分析し、現在のRWAトラック上の各種チェーンプロジェクトを深く分解します。これには、最も成功したステーブルコインの実践、機関投資家が好む国債と票据のトークン化、そして大きな潜在能力を持つ不動産、プライベートエクイティなどの分野が含まれます。最後に、マクロの視点からRWAの未来を予測し展望し、読者にRWAがデジタル金融の未来をどのように再構築するかの全体像を提示することを目指します。
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I. RWAのコアコンセプトとバリュー
RWA（リアルワールドアセット、真の世界資産）は全く新しい概念ではなく、その核心は「資産トークン化」（Asset Tokenization）にあります。これは、現実世界のさまざまな資産をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンに変換することを意味します。このプロセスは、従来の資産に前例のない特性を与え、巨大な価値を解放します。
RWAは幅広い資産タイプをカバーしており、以下のカテゴリに分けることができます：
• 金融資産:
国債、社債、株式、手形、ローン、プライベートエクイティ、ファンドシェアなどを含みます。これらの資産は通常、明確なキャッシュフローと評価モデルを持ち、標準化やトークン化が容易です。
• 物的資産:
不動産（住宅、商業不動産）、金、銀、石油、アート、コレクション、ラグジュアリーなど。このような資産のトークン化には通常、オンチェーンのトークンとオフチェーンの実物資産との有効な関連を確保するために、より複雑な法的構造とカストディメカニズムが必要です。
•無形資産:
例えば知的財産、カーボンクレジット、特許、著作権などです。これらの資産のトークン化は、より効率的な流通と価値の捕捉を実現できます。
資産のトークン化は通常、以下のいくつかの重要なステップを含みます：
• 資産確認と法的枠組み:
オフチェーン資産の合法的な所有権と明確な法的構造を確保するためには、通常、オンチェーントークンとオフチェーン資産の権益を結びつけるために法的合意、信託、または特別目的法人（SPV）が必要です。
• 資産評価および監査:
チェーン外資産の専門的な評価と定期的な監査を行い、トークンの価値の真実性と透明性を確保します。
•スマートコントラクト発行：
ブロックチェーン上でスマートコントラクトを通じて資産の権利を代表するデジタルトークンを発行し、トークンの総量、発行ルール、譲渡制限などを定義します。
•オフチェーンの保管と管理：
実物資産については、資産の安全と維持を確保するために、専門の第三者機関によるオフチェーンの保管と管理が必要です。
RWAの価値は、従来の資産が持つ多くの痛点を解決できることにあり、デジタル金融に新たな機会をもたらします:
• 流動性の向上:
多くの伝統的な資産、例えば不動産やプライベートエクイティなどは流動性が低く、取引サイクルが長いです。トークン化を通じて、これらの資産はより小さな単位に分割することができます（例えば、一つの不動産を1000個のトークンにトークン化する）、投資のハードルを下げ、より多くの投資家を引き付けることで、資産の流動性を大幅に向上させることができます。 [3]
•取引コストとハードルを下げる：
伝統的な資産の取引は、しばしば複雑な中間プロセス、高額な法的費用、そして仲介手数料を伴います。RWAはブロックチェーン技術を通じてピアツーピア取引を実現し、中間業者を削減し、取引コストを低下させました。同時に、小口投資の実現により、一般投資家が高価値資産への投資に参加するためのハードルも下がりました。
• 透明性とトレーサビリティの向上:
ブロックチェーンの公開透明性と改ざん不可能な特性により、RWAの発行、流通、所有権の変更記録が明確に確認でき、資産の透明性と追跡可能性が向上し、詐欺を防止し、市場の信頼度を高めるのに役立ちます。
•プログラマビリティを実現する：
RWAトークンはプログラム可能であり、これはスマートコントラクトを通じて自動管理を実現できることを意味します。たとえば、自動配当、自動清算、契約条項の自動実行などが可能であり、資産管理の効率と柔軟性が大幅に向上します。
•DeFiアプリケーションのシーンを拡張する：
RWAはDeFiプロトコルにより広範で安定した担保の選択肢を提供します。たとえば、トークン化された国債は貸出プロトコルの担保として機能し、トラッドファイの収益をDeFiに導入し、DeFiに新たな上昇点とより強いリスク耐性をもたらします。
•金融の普及を促進する：
投資の敷居と取引コストを下げることで、RWAはより多くの一般投資家が以前は高純資産層の人々だけがアクセスできた投資機会に参加できるようにし、金融の普及を促進します。
RWAは現実世界とブロックチェーンをつなぐ架け橋として、トラッドファイの壁を徐々に打破し、資産の発行、取引、管理に革命的な変革をもたらしています。これは伝統的な資産にデジタルな活力を注入するだけでなく、ブロックチェーン技術により広範な落地アプリケーションシーンを見出し、より効率的で透明性のある、そして普遍的なデジタル金融の新時代の到来を予示しています。
!
次に、RWAが通貨サークルにもたらすメリット:兆規模の市場を解き放ち、DeFiの新たな成長を後押しします
RWAの台頭は、暗号資産の世界にとって疑いなく一つの強い刺激であり、それは暗号市場に前例のない外部流動性をもたらすだけでなく、複数のレベルでDeFiエコシステムに力を与え、業界全体をより広い未来へと推進しています。
1.暗号市場の境界を拡大するために、何兆もの伝統的な資産を導入します。
現在の暗号資産市場の総時価総額は、世界の数百万億ドルのトラッドファイ市場と比較すると、まだまだ微々たるものです。RWAの登場により、伝統的な資産がブロックチェーンの世界に入るための扉が開かれました。世界の債券市場、不動産市場、プライベートエクイティ、大宗商品など、その膨大な規模がトークン化とブロックチェーンを通じて接続されることで、暗号資産市場に大量の資金と価値が注入されるでしょう。これは、暗号資産市場の総時価総額を大幅に引き上げるだけでなく、その資産構成を変えることになり、原生暗号資産を主とした市場から、より多様で実体的なサポートを持つハイブリッド市場へと移行するでしょう。
DeFiプロトコルは長い間、高いボラティリティや担保の単一性などの問題に直面してきました。RWAの導入は、DeFiにより安定した、より信頼できる担保の選択肢を提供します。例えば、トークン化されたアメリカ国債や企業債券などは、その低いボラティリティと安定した収益により、DeFiの貸出プロトコルの優れた担保として機能し、清算リスクを低下させ、プロトコルの堅牢性を向上させます。さらに、RWAはDeFiプロトコルに実際の持続可能なオフチェーン収益をもたらすことができ、例えば債券の利息や不動産の家賃などにより、DeFiの収益源に多様性を提供し、高リスク・高レバレッジ戦略への依存を減少させ、DeFiの持続可能な発展を促進します。
伝統的な金融機関は暗号市場への参加に対して慎重な態度を取り続けており、主な理由は規制の不確実性、資産の変動性、およびコンプライアンスリスクです。RWAは、伝統資産をトークン化することで、それをブロックチェーン上でコンプライアンスと透明性のある方法で流通させ、伝統的な機関が暗号市場に参入するハードルを大幅に下げました。機関投資家にとって、RWAはブロックチェーン技術がもたらす効率性と透明性を享受しつつ、彼らが慣れ親しんだ伝統的な資産カテゴリーに投資する手段を提供します。例えば、ブラックロック（BlackRock）などの資産運用大手は、RWAの分野を探求し始め、トークン化されたファンドを発行しています。これは、今後より多くの伝統的な機関がRWAを通じて暗号の世界に参入し、巨額の資金と専門知識をもたらすことを示唆しています。
RWAの導入は、DeFiのアプリケーションシーンを大幅に拡大し、より多くの革新的な金融サービスを生み出すことになります。例えば：
•オンチェーンレンディング：
トークン化された不動産や株式などを担保にして、DeFiプロトコルでの借入を行い、より柔軟な資金調達を実現します。
• 資産証券化:
伝統的な資産（例えば、売掛金、ローンポートフォリオ）をトークン化し、証券化し、ブロックチェーン上で資産担保証券（ABS）を発行し、より広範な投資家を惹きつける。
•クロスボーダー決済と清算：
トークン化された法定通貨（ステーブルコイン）とRWAを利用して、より効率的で低コストのクロスボーダー決済と貿易決済を実現します。
•インクルーシブファイナンス：
高価値資産の投資ハードルを下げ、一般投資家も以前は高純資産層のみがアクセスできた投資機会に参加できるようにします。例えば、小額の不動産投資やアート作品などです。
RWAはブロックチェーン技術と実体経済の深い融合の典型的な例です。それはブロックチェーン技術が金融分野での巨大な可能性を証明するだけでなく、ブロックチェーン技術がより広範な実体産業、例えばサプライチェーンファイナンス、IoT、エネルギー管理などに浸透することを促進します。RWAを通じて、ブロックチェーンはもはや仮想世界の「ゲーム」ではなく、実体経済に実際にサービスを提供し、効率を向上させ、コストを削減し、価値を創造することができます。
RWAのコンプライアンスはその成功の鍵です。各国の規制当局がRWAに関心を持ち、関連法規が徐々に整備される中で、RWAプロジェクトはコンプライアンス運営により重点を置くようになり、これが暗号市場全体のコンプライアンスレベルの向上に寄与し、伝統的な金融市場の要求により適合するようになり、暗号資産の主流化プロセスを加速し、より多くの伝統的な投資家や機関の認識を引き寄せるでしょう。
以上のように、RWAは暗号資産の世界に前例のない発展機会をもたらしました。これは、トラッドファイの「活水」を暗号化された世界に導入し、DeFiの新たな上昇を実現するだけでなく、ブロックチェーン技術と実体経済の深い融合を推進し、暗号市場のコンプライアンス化と主流化のプロセスを加速させます。RWAの台頭は、デジタル金融の未来の構図を再構築しています。
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三、RWAチェーン上プロジェクトの深堀り：誰がRWAトラックの先駆者なのか？
RWAレースは、さまざまなタイプのオンチェーンプロジェクトを含んでおり、それらは異なる形式の現実世界の資産をブロックチェーンに導入し、ますます豊かになるデジタル金融エコシステムを共同で構築しています。以下では、RWAレースにおける主要なプロジェクトタイプを深く分析します。
1. ステーブルコイン：最も成功したRWAの実践
広義に言えば、ステーブルコインはRWAの最初の実践であり、最も成功したものです。USDT、USDCなどの主流ステーブルコインは、その価値を米ドルに固定し、米ドルキャッシュや短期国債などのオフチェーン資産を準備サポートとして使用しています。これらは、米ドルという現実世界の資産をトークン化し、ブロックチェーン上で効率的に流通させることを可能にし、暗号資産取引やDeFiアプリケーションを大いに便利にしました。ステーブルコインの成功は、RWAモデルの実行可能性と巨大な市場需要を証明し、他のタイプのRWAの発展の基礎を築きました。
2. 国債と証票のトークン化：機関の参入の敲門石
世界的金利上昇とトラッドファイ機関のブロックチェーン技術への関心の高まりに伴い、国債と票据のトークン化がRWAトラックのホットトピックとなっています。トークン化された国債は通常、短期の米国国債を基盤資産とし、ブロックチェーン技術を通じてトークンを発行し、投資家にトラッドファイの収益をチェーン上で得る方法を提供します。この種のプロジェクトは、その基盤資産の低リスクと高流動性のため、暗号資産の世界に伝統的な機関投資家を引き込むための敷居となっています。例えば、ブラックロック（BlackRock）とSecuritizeが協力して立ち上げたBUIDLファンドや、VanEckのトークン化国債マネーマーケットファンドVBILLなどは、投資家がトークン化された方法で米国国債に投資することを可能にします。これらの製品は、投資の敷居を下げるだけでなく、トラッドファイ資産の決済効率とプログラム可能性を向上させています。
代表プロジェクト：
•オンドファイナンス(ONDO):
米国債などのトラッドファイ資産をトークン化し、オンチェーン収益製品を提供することに焦点を当てています。
•MakerDAO (MKR):
DeFi分野の先駆者として、MakerDAOはそのステーブルコインDAIを通じて、RWAの探索にも積極的であり、DAIの担保として一部のリアルワールドアセット（例えば、米国債）を利用することで、DAIの安定性と収益源を強化しています。
•セントリフュージ (CFG)：
実世界の資産（請求書やサプライチェーンファイナンスなど）のトークン化に焦点を当て、それをDeFiプロトコルに導入し、中小企業に資金調達を提供します。
3. 不動産トークン化:不動産投資の再発明
不動産はその高い価値、低い流動性、そして高い取引コストのため、RWAトークン化の最も有望な領域の一つです。不動産トークン化は、一つの建物や土地の所有権を無数のデジタルトークンに分割することができ、投資のハードルを下げ、一般の投資家も少額の資金で不動産投資に参加できるようにします。同時に、トークン化は不動産の流動性を向上させ、取引サイクルを短縮し、透明性を高めます。例えば、ドバイ土地局は不動産トークン化の試験プロジェクトを開始しており、不動産資産をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換し、市場の効率を向上させることを目指しています。
代表プロジェクト：
•Propy：不動産取引に特化したブロックチェーンプラットフォームで、不動産のトークン化サービスを提供しています。
•RealT： 投資家はトークン化されたアメリカの不動産の持分を購入し、賃貸収入を得ることができます。
4. プライベートエクイティとクレジットのトークン化：資金調達の幅を広げる
プライベートエクイティとプライベートクレジット市場は通常、ハードルが高く、流動性が低いため、主に機関投資家や高所得者向けです。トークン化を通じて、これらの資産は分割され、デジタルトークンにパッケージ化されることで、投資のハードルが下がり、資金調達のチャネルが広がり、二次市場の流動性が向上します。例えば、一部のプラットフォームは、Pre-IPO株やベンチャーデットなどのトークン化を模索しており、より多くの投資家が伝統的にアクセスが難しいこれらの高成長の可能性を持つ資産に参加できるようにしています。
代表プロジェクト：
•メープルファイナンス：
機関借り手に対して、オンチェーンのクレジットサービスを提供し、トークン化されたクレジットプールを介して借り手と貸し手を結びつけます。
•ゴールドフィンチ：
発展途上国の企業に無担保ローンを提供することに焦点を当て、トークン化された信用契約を通じてオフチェーンの信用をDeFiに導入します。
•ベンチュアル、ジャーシー、プレストック:
市場の構造的障壁を低減することを目的としたプライベートエクイティトークン化の異なる方法を探る。
5. その他のRWAタイプ：アート、カーボンクレジットなど
上記の主要なタイプに加えて、RWAの分野はますます拡大しており、より多様な資産を含んでいます：
•アート作品とコレクションのトークン化：
高価なアート作品や希少なコレクションなどをトークン化し、一部の所有権とより便利な取引を実現します。例えば、一部のプラットフォームでは投資家がトークン化されたピカソの絵画の分割を購入することを許可しています。
•カーボンクレジットのトークン化：
カーボン排出権またはカーボンクレジットをトークン化し、カーボン市場の透明性と流動性を促進し、世界的な気候変動への対応を支援します。
•知的財産のトークン化：
特許、著作権、音楽著作権料などの知的財産をトークン化し、クリエイターに新たな資金調達と収益分配モデルを提供します。
•AI計算能力のレンタル：
GPUなどの計算リソースをトークン化し、一般ユーザーの参加ハードルを下げ、オペレーターに資金サポートを提供します。
これらの多様なRWAプロジェクトは、デジタルファイナンスの未来のビジョンを描いています。すなわち、いかなる形式の価値のある資産も、ブロックチェーン技術を通じてトークン化され、世界中で効率的に流通し、その潜在的な価値を解放する可能性があるということです。
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第四、RWAマクロ予測と未来展望：万億ブルーオーシャン、挑戦と機会が共存
RWAはトラッドファイとブロックチェーンの世界をつなぐ橋として、未来の発展可能性が巨大であり、デジタル金融分野の次の兆円規模のブルーオーシャンになることが期待されています。しかし、大規模な応用に向けて進む中で、RWAは依然として多くの課題に直面しており、そのマクロな発展トレンドも徐々に明確になっています。
マクロ予測と市場規模：
RWA市場は爆発的な成長段階にあります。深潮TechFlowの報告によると、RWAトークン化市場は2022年の500億ドルから2025年6月には240億ドルを超えるまでに急増し、380%の成長を遂げ、安定コインに次いで暗号資産の中で2番目に成長が速い分野となっています。複数の機関が、2030年までに世界のRWA市場規模が30兆ドルに達する可能性があると予測しており、プライスウォーターハウスクーパースはRWAが最大1.5兆ドルの市場新機会を生み出すと予測しています。この成長は主に以下の要因によって推進されます：
•機関の採用が加速する：
伝統的な金融機関がブロックチェーン技術の理解を深め、規制環境が徐々に整備されるにつれて、より多くの銀行、資産管理会社、ファンドなどの伝統的な巨頭がRWAの発行と投資に積極的に参加することになる。
•資産クラスの多様化：
国債や不動産などの主流資産に加えて、今後はより多くのマイナーで流動性のない資産（例えば、アート、コレクション、知的財産、カーボンクレジットなど）がトークン化されて市場に参入し、RWAの境界をさらに拡大するでしょう。
•DeFiエコシステムの成熟：
DeFiプロトコルはRWAをより深く統合し、より豊富な金融商品と収益戦略を提供し、より多くのユーザーと資金を引き付けます。
•技術基盤が整備されている：
チェーン上KYC/AML、オラクル、クロスチェーン技術などのインフラの成熟は、RWAのコンプライアンスと効率的な流通に強力なサポートを提供します。
チャレンジ：
尽管前景广阔，RWAの発展は挑戦がないわけではない：
1.法律および規制の複雑さ:
RWAは、オフチェーン資産の法的所有権、オンチェーントークンの法的性質、そしてクロスボーダー規制の調整などの複雑な問題を含んでいます。異なる国や地域では、RWAの法的定義や規制の態度に違いがあり、これがRWAプロジェクトのコンプライアンスコストや不確実性を増加させています。国際的な相互運用性を持つ統一的で明確な規制フレームワークを構築する方法が、RWAの大規模な適用における重要な課題です。
RWAの価値はそのオフチェーンの実際の資産に由来します。オフチェーン資産の真実性、安全な保管、定期的な独立監査を確保することは、RWAプロジェクトが直面する核心的な課題です。オフチェーン資産に問題が発生した場合、オンチェーンのトークンの価値と市場の信頼に直接影響します。これは健全な法的合意、信託メカニズム、第三者監査プロセスの確立を必要とします。
トークン化は資産の流動性を向上させることができますが、特定のRWAにおいては、そのオンチェーン取引量と市場の深さが大規模な取引をサポートするには不足している可能性があります。より多くの投資家を惹きつけ、効果的な二次市場取引メカニズムを構築することがRWAプロジェクトが解決すべき課題です。
ブロックチェーン技術本身のセキュリティホール、スマートコントラクトリスク、そして異なるブロックチェーンプラットフォーム間の相互運用性の問題は、RWAの安定性と安全性に影響を与える可能性があります。さらに、オンチェーンの本人確認（KYC）とマネーロンダリング対策（AML）の有効な実施も、RWAのコンプライアンスが直面する技術的課題です。
一部のトラッドファイ機関がRWAの探求を始めたにもかかわらず、大規模な採用には時間が必要です。トラッドファイ機関の新技術への受け入れ、内部コンプライアンスプロセスの調整、既存の金融システムとの統合には、段階的なプロセスが必要です。
###機会:
RWAは投資のハードルを下げることで、一般の投資家が以前は高純資産層だけがアクセスできた投資機会に参加できるようにし、金融の普及と民主化を促進します。
RWAは資産の発行、取引、決済効率を大幅に向上させ、中間コストを削減し、特にクロスボーダー決済や貿易ファイナンスの分野で革命的な変革をもたらします。
3.実体経済の発展を促進します。
RWAは実体経済に新たな資金調達チャネルと資産管理手法を提供します。例えば、トークン化された充電スタンドの収益権やグリーンエネルギー資産を通じて、より多くの社会資本を実体産業に導入し、経済の転換とアップグレードを支援します。
RWAはブロックチェーンに基づく革新的な金融商品やサービスをさらに生み出し、例えばフラグメンテーション投資、プログラム可能な金融、自動化資産管理など、金融市場を豊かにします。
RWAの普及はトラッドファイとデジタルファイナンスの境界を徐々に曖昧にし、世界の金融システムをよりオープンで透明かつ効率的な方向へと進展させ、最終的には世界の金融構造を再構築する可能性があります。
総じて、RWAは概念から大規模な応用へと移行する転換点にあります。多くの課題があるものの、その持つ巨大な潜在能力と未来の金融に対する変革の力は無視できません。技術、規制、市場が成熟するにつれ、RWAはデジタル金融時代のコアインフラストラクチャーとなり、世界経済に新たな上昇の原動力をもたらすことが期待されています。
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結論：RWA：デジタル金融の次のステップ、無限の可能性を共創する
RWAは、現実世界の資産とブロックチェーン技術を結ぶ架け橋として、かつてない速度と深さで、世界の金融構造を再構築しています。それは、暗号資産市場に実体価値の活水を注入するだけでなく、トークン化、プログラム可能性、高い流動性を通じて、トラッドファイ資産に革命的なアップグレードをもたらしています。最も成功したステーブルコインの実践から、ますます成長する国債、不動産、プライベートエクイティのトークン化に至るまで、RWAは兆規模の伝統資産をデジタル世界に持ち込み、新しい金融時代を切り開いています。
RWAの台頭は、暗号資産の世界に大きな好影響をもたらしました。それは暗号市場の境界を拡大し、膨大な外部資金を引き込み、DeFiの安定性と持続可能性を高め、ますます多くの伝統的な機関投資家を引き入れました。同時に、RWAは多くの革新的な金融サービスを生み出し、ブロックチェーン技術と実体経済の深い融合を促進し、暗号市場の規制化と主流化のプロセスを加速しました。
もちろん、RWAの未来の道は決して平坦ではありません。法律や規制の複雑さ、オフチェーン資産の保管と監査、流動性と市場深度、技術リスク、そしてトラッドファイ機関の受け入れ度は、すべてRWAが直面する課題です。しかし、まさにこれらの課題がRWA技術と規制の絶え間ない進歩を促し、最終的にはより効率的で普遍的、安全なグローバルデジタル金融の新しいパラダイムを形作ることになります。
未来を展望すると、RWAはデジタル金融時代の核心的なインフラストラクチャーになることが期待されます。機関の加速的な採用、資産クラスの多様化、DeFiエコシステムの成熟、技術インフラの整備に伴い、RWA市場規模は継続的に拡大し、最終的には伝統的な金融とのシームレスな統合を実現します。それは金融の普及を促進し、世界の金融効率を向上させ、実体経済の発展を促進し、金融商品とサービスの革新を継続します。
RWAは単なる技術的な概念ではなく、金融のパラダイムシフトを意味します。それは資産のデジタル化、金融の非中央集権化、そしてグローバルな流動性の未来のトレンドを表しています。RWAを受け入れることは、デジタル金融の次のステップを受け入れることを意味し、よりオープンで透明性があり、効率的で無限の可能性に満ちた金融の世界を共同で創造することを目指します。