著者: 0xWeilan アメリカの経済および雇用データの影響を受けて、利下げの期待が不安定に再開し、主な資金の出入りが不安定に変化し、加えて跨周期の長手売りと市場内資金のローテーションが重なり、8月の暗号市場全体は「先弱 - 転強 - 再転弱」という動きを示し、価格は「アーチ状」の形態を呈している。 BTCは全月で6.49%下落し、108247.95ドルで取引を終えました。アルトコイン代表のETHは18.75%上昇し、4391.83ドルで取引を終えました。 eMerge Engineによると、現在BTCは牛市の上昇期の後半にあります。6月の報告では、BTCが第3四半期に第4波の上昇を開始し、歴史的な高値を更新するだろうと判断しました。この判断は7月に証明され、8月に入ると「対等関税戦」の影響がアメリカの経済データに現れ始め、CPIとPCEは再び反発の勢いを示しました。これにより、9月に再び利下げが行われるとの期待が市場で打撃を受け、利下げの再開に対する価格設定が高すぎるアメリカ株市場は揺れ動き続けました。この揺れ動きはCrypto Spot ETFを通じて暗号市場に伝播し、中旬に歴史的な高値を記録したBTCは最終的に下方修正され、典型的なリスク嗜好の再バランス現象となりました。 変動の過程で、資金は持続的に流出しているわけではなく、決断を下すのに迷っているように見える。全体として、BTCは今月3.29億ドルの資金流入を得ている。価格が下落した根本的な原因は、暗号市場内部のクロスサイクルの長期保有者による売却とセクターのローテーションである。 古代の巨大なクジラの大規模な売却は利益を確保し、豊富ではない流動性を搾り取った。同時に、取引所内外で数十億ドル規模の資金がBTCからETHに流入した。EMC Labsは、これがBTCの価格が歴史的最高値をつけた後に再び「トランプの底」（90000〜110000ドル）に戻る根本的な原因であると考えている。 現在、市場は基本的に利下げ期待の再価格設定を完了しました。暗黙の価格設定は「9月の利下げ、年内に2回の利下げ、合計50ベーシスポイント」です。9月17日までに、複数の経済雇用およびインフレデータが発表される予定であり、市場は引き続き波乱が予想されます。 しかし、利下げが再開されると、アメリカ経済はAIの資本支出と技術主導の影響で「ソフトランディング」をする可能性が高く、雇用データは減少するものの悪化の程度には至らないと考えられています。EMC Labsは9月の市場に対して慎重楽観的な態度を持っており、短期的な必要な調整を経た後、BTCは第4波の上昇を続けると考えています。 マクロ金融：「インフレ反発」と「雇用冷え込み」が利下げ期待を引きずる 8月、アメリカの資本市場は主に「経済とインフレデータのパフォーマンス、連邦準備制度がいつ利下げを再開するかの期待、連邦準備制度の独立性に関する懸念」という3つの変数の駆け引きに支配されました。市場全体は最初に冷え込み、その後熱くなり、再び冷え込む動きを示しました。 8月1日、雇用データが先行して発表されます。7月のアメリカの失業率は前月比で上昇し、非農業部門の雇用は7.3万人増加しましたが、これは以前の予想である10万人を大きく下回ります。一方、アメリカ労働省は5月と6月のデータを大幅に下方修正し、6月の修正値はなんと90%を超えました。 この驚くべきデータの発表後、ナスダックは当日2.24%大幅下落し、BTCも2.17%下落しました。このデータの影響を受けて、FedWatchは、米連邦準備制度が9月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率が前日37.7%から大幅に75.5%に上昇したことを示しています。 当日ドル指数は1.23%大幅下落し、その後も下落を続けました。このデータは市場に9月の利下げ期待を再燃させ、その後米国株式市場とBTCは上昇を続け、BTCは8月14日に歴史的な最高値124533.00ドルを記録しました。 8月12日、アメリカはCPIデータを発表し、市場の予想に合致したが、市場に明らかな影響を及ぼすことはなかった。しかし、すでに利下げが十分に織り込まれている市場は、依然としてインフレデータに対して高い感度を維持している。 8月14日、PPIデータが発表され、年率成長率は3.3%で市場予想の2.5%を大きく上回った。生産側のコスト上昇が最終的に消費者側に伝わる懸念から、PPIデータは初めて市場の利下げ期待を挫傷した。BTCは歴史的な高値を記録した後、下落を開始し、月末まで下がり続けた。同時期に、テクノロジー株が主導するナスダックが弱含みとなり、資金は高評価のテクノロジー株から景気循環株や消費株に移動し、ダウジョーンズは強含みとなった。これは、利下げ期待が破壊されたわけではないが、期待値が下方修正され、資金がより安全な評価対象を求め始めたことを意味する。 8月20日、ジャクソンホールでの世界中央銀行会議で、米連邦準備制度理事会のパウエル議長が今年初めて「最もハト派的」な発言をし、その後は雇用市場の冷え込みにより注目し、雇用市場の回復を促すために利下げを行う可能性があることを示唆しました。市場は安心感を得て、トレーダーは9月の利下げ確率を70%以上に設定し、月末までその見通しを維持しました。 8月29日に発表されたコアPCEは、基本的に予想通りであったが、年率2.9%の成長を記録し、2025年2月以来の最高値となり、潜在的なインフレ圧力が若干強まっていることを示している。米国の3大株価指数はすべて下落で反応したが、ダウ平均株価の下落幅はナスダックよりも明らかに小さい。 アメリカ PCE 指数 年率 月末までに、市場は「9月に利下げを再開し、年内に2回、合計50ベーシスポイント」を十分に価格に織り込んでいます。 利下げのために、アメリカのトランプ大統領は連邦準備制度に対する圧力を強化し、月末にソーシャルメディアで「住宅ローン書類の偽造」により利下げに反対する連邦準備制度理事のリサ・クックを解雇したと発表した。この事件は連邦準備制度の独立性に対する市場の懸念をさらに高めた。 暗号資産:BTCは「切り札の底」に戻り、記録的なETHの流入 8月、BTCは「アーチ型」の動きを示しました。月初に大幅に下方修正された雇用データが圧迫しましたが、すぐに80%以上の利下げ確率により上昇を取り戻し、8月14日に歴史的な高値を記録しました。14日のPPIデータ発表後、後半月には持続的な下落トレンドを示しました。 技術的に、BTCは「トランプの底」（90000〜110000ドル）に戻り、今回のブル市場の「第一上昇トレンドライン」と重要な120日線を一時的に下回りました。 日々のBTC価格 月次で見ると、4か月間の継続的な反発の後、BTCは単月で6.49%の下落を見せ、取引量はやや縮小しました。今月のBTC価格の下落は、「過剰評価の修正と資金のシフト」という二重の影響による技術的な調整と見ることができます。私たちは、利下げサイクルの再開に伴い、市場のリスク選好が変化し、主流資金がBTCに戻ることで、今回のサイクルの第4波の上昇が続くと信じています。 BTCの下落は基本的にナスダックと連動しており、利下げ期待に関連しています。一般的に、市場が利下げサイクルに入ると、リスク資産は持続的に強くなると考えられています。BTCも高ボラティリティ資産ですが、暗号市場内部では、アルトコインと比較して、BTCはより「ブルーチップ」属性を持つ資産と見なされています。 利下げが近づくにつれ、パブリックチェーン資産のコンセンサスが強化され、場内外の資金がETHに急速に流入しています。 資金の流れ:ETHの流入が100億BTCを超えました 今月の暗号市場への資金流入は合計277.78億ドルに達し、その内訳はステーブルコインが164.14億ドル、ETHスポットETFが34.20億ドル、ETHの企業購入が74.85億ドル、SOL ETFが2.26億ドル、BTCの企業購入が15.05億ドルですが、BTCスポットETFからは11.76億ドルが流出しました。 暗号市場流入統計(月次) 現在の BTC の主要な購入力を統計すると、BTC スポット ETF と企業購入の2つのチャネルには、わずか 3.29 億ドルが流入しており、先月に比べて大幅に低下しています。これは、今月の BTC のパフォーマンスが低迷している根本的な理由です。 一方で、ETHスポットETFとETH企業購入は合計で108.05億ドルに達し、歴史的な記録を打ち立てました。EMC Labsは、場内でも場外でも資金がBTCからETHに明らかに流入している傾向が見られると考えています。 ETH流入統計(月次) その理由は三つあります。まず、過去数年の間に、BTCはアメリカなど主要国での共感がほぼ広がり、より多くの資金が第二の暗号資産であるETHに注目を集め始めました。次に、アメリカが暗号に友好的な時代に入る中で、ブロックチェーン技術を用いて伝統的金融産業を改造する動向が現れ始め、第一のスマートコントラクトプラットフォームのネイティブ通貨であるETHは、産業資本からますます多くの関心と配置を得るようになりました。最後に、この周期内でBTCはすでに歴史的な最高値を記録していますが、ETHは前回の牛市の高値を超えておらず、低金利環境の中でAltseasonが最終的に爆発するという歴史的な経験により、投機資金が大規模にETHに流入し、その価格が急速に上昇することを促しています。 利下げサイクルの再開に基づき、リスクは生産再評価とAltseasonの歴史的な割合にあります。我々は先月のレポートでAltseasonが始まっていると提案しましたが、現在我々はETHがこのサイクルの中で価格再発見の中期段階にあると考えています。今後、まだ大きな上昇の余地があります。また、利下げの再開に伴い、リスク選好が高まり、より広範囲のAltcoinの価格が投機的な買いによる急速な上昇を迎える可能性があります。 チップ構造：第3波の売りが続く 資金の循環に加えて、8月のBTCとETHの価格分野のもう一つの重要な理由は、跨周期および周期内の長期保有者がBTCの今回の周期の第三波の売却を開始したことです（過去のブル市場では売却は2波だけでした）。 8月に、長期保有者が加速的に保有株を減少させ、減少規模は15万枚を超え、その中には中本聡時代に大きな利益を上げた古代アカウントが含まれています。これらの減少は、十分ではない流入資金を絞り出し、価格を下方に再バランスさせました。単一のエンティティの規模が巨大なため、古代のクジラの売却は大幅な売り出しデータにある程度の偶然性をもたらしています。現在、長期保有者のポジション規模は2月よりも高く、今後の流動性が増す見込みで、売却は引き続き行われると予想されます。 ロング、ショート、マイナーおよび中央集権型取引所のポジション統計 取引所の視点から見ると、今月の流出BTCは38620枚で、先月よりやや少なく、ブルマーケットの上昇期の特徴に合致しています。 エピローグ eMerge Engineは、BTC Metricが0.375であり、BTCが上昇中継期にあることを示しています。 私たちは、財庫会社、スポットETF、産業資本が大規模に参入している今日、暗号市場は新たな「主流化」の発展段階に入ったと考えています。BTCにとって、ボラティリティは徐々に低下し、特に米国株式市場のナスダックとの関連性はますます強まるでしょう。一方、ETHやSOLなどのスマートコントラクトプラットフォーム資産にとっては、主流資本の参入はまだ始まったばかりであり、コンセンサスの拡散は必然的に再価格付けをもたらすでしょう。 9月に入ると、利下げが間もなく始まるが、市場は順調には進まない。米国株式市場の高評価や連邦準備制度の独立性などが依然として市場を悩ませている。 しかし、サイクルはまだ続く。
降息熱望が交錯し、評価が不安定な中、BTCは上昇リレーの後、第四波のポンプを続けるでしょう。
著者: 0xWeilan
アメリカの経済および雇用データの影響を受けて、利下げの期待が不安定に再開し、主な資金の出入りが不安定に変化し、加えて跨周期の長手売りと市場内資金のローテーションが重なり、8月の暗号市場全体は「先弱 - 転強 - 再転弱」という動きを示し、価格は「アーチ状」の形態を呈している。
BTCは全月で6.49%下落し、108247.95ドルで取引を終えました。アルトコイン代表のETHは18.75%上昇し、4391.83ドルで取引を終えました。
eMerge Engineによると、現在BTCは牛市の上昇期の後半にあります。6月の報告では、BTCが第3四半期に第4波の上昇を開始し、歴史的な高値を更新するだろうと判断しました。この判断は7月に証明され、8月に入ると「対等関税戦」の影響がアメリカの経済データに現れ始め、CPIとPCEは再び反発の勢いを示しました。これにより、9月に再び利下げが行われるとの期待が市場で打撃を受け、利下げの再開に対する価格設定が高すぎるアメリカ株市場は揺れ動き続けました。この揺れ動きはCrypto Spot ETFを通じて暗号市場に伝播し、中旬に歴史的な高値を記録したBTCは最終的に下方修正され、典型的なリスク嗜好の再バランス現象となりました。
変動の過程で、資金は持続的に流出しているわけではなく、決断を下すのに迷っているように見える。全体として、BTCは今月3.29億ドルの資金流入を得ている。価格が下落した根本的な原因は、暗号市場内部のクロスサイクルの長期保有者による売却とセクターのローテーションである。
古代の巨大なクジラの大規模な売却は利益を確保し、豊富ではない流動性を搾り取った。同時に、取引所内外で数十億ドル規模の資金がBTCからETHに流入した。EMC Labsは、これがBTCの価格が歴史的最高値をつけた後に再び「トランプの底」（90000〜110000ドル）に戻る根本的な原因であると考えている。
現在、市場は基本的に利下げ期待の再価格設定を完了しました。暗黙の価格設定は「9月の利下げ、年内に2回の利下げ、合計50ベーシスポイント」です。9月17日までに、複数の経済雇用およびインフレデータが発表される予定であり、市場は引き続き波乱が予想されます。
しかし、利下げが再開されると、アメリカ経済はAIの資本支出と技術主導の影響で「ソフトランディング」をする可能性が高く、雇用データは減少するものの悪化の程度には至らないと考えられています。EMC Labsは9月の市場に対して慎重楽観的な態度を持っており、短期的な必要な調整を経た後、BTCは第4波の上昇を続けると考えています。
マクロ金融：「インフレ反発」と「雇用冷え込み」が利下げ期待を引きずる
8月、アメリカの資本市場は主に「経済とインフレデータのパフォーマンス、連邦準備制度がいつ利下げを再開するかの期待、連邦準備制度の独立性に関する懸念」という3つの変数の駆け引きに支配されました。市場全体は最初に冷え込み、その後熱くなり、再び冷え込む動きを示しました。
8月1日、雇用データが先行して発表されます。7月のアメリカの失業率は前月比で上昇し、非農業部門の雇用は7.3万人増加しましたが、これは以前の予想である10万人を大きく下回ります。一方、アメリカ労働省は5月と6月のデータを大幅に下方修正し、6月の修正値はなんと90%を超えました。
この驚くべきデータの発表後、ナスダックは当日2.24%大幅下落し、BTCも2.17%下落しました。このデータの影響を受けて、FedWatchは、米連邦準備制度が9月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率が前日37.7%から大幅に75.5%に上昇したことを示しています。
当日ドル指数は1.23%大幅下落し、その後も下落を続けました。このデータは市場に9月の利下げ期待を再燃させ、その後米国株式市場とBTCは上昇を続け、BTCは8月14日に歴史的な最高値124533.00ドルを記録しました。
8月12日、アメリカはCPIデータを発表し、市場の予想に合致したが、市場に明らかな影響を及ぼすことはなかった。しかし、すでに利下げが十分に織り込まれている市場は、依然としてインフレデータに対して高い感度を維持している。
8月14日、PPIデータが発表され、年率成長率は3.3%で市場予想の2.5%を大きく上回った。生産側のコスト上昇が最終的に消費者側に伝わる懸念から、PPIデータは初めて市場の利下げ期待を挫傷した。BTCは歴史的な高値を記録した後、下落を開始し、月末まで下がり続けた。同時期に、テクノロジー株が主導するナスダックが弱含みとなり、資金は高評価のテクノロジー株から景気循環株や消費株に移動し、ダウジョーンズは強含みとなった。これは、利下げ期待が破壊されたわけではないが、期待値が下方修正され、資金がより安全な評価対象を求め始めたことを意味する。
8月20日、ジャクソンホールでの世界中央銀行会議で、米連邦準備制度理事会のパウエル議長が今年初めて「最もハト派的」な発言をし、その後は雇用市場の冷え込みにより注目し、雇用市場の回復を促すために利下げを行う可能性があることを示唆しました。市場は安心感を得て、トレーダーは9月の利下げ確率を70%以上に設定し、月末までその見通しを維持しました。
8月29日に発表されたコアPCEは、基本的に予想通りであったが、年率2.9%の成長を記録し、2025年2月以来の最高値となり、潜在的なインフレ圧力が若干強まっていることを示している。米国の3大株価指数はすべて下落で反応したが、ダウ平均株価の下落幅はナスダックよりも明らかに小さい。
アメリカ PCE 指数 年率
月末までに、市場は「9月に利下げを再開し、年内に2回、合計50ベーシスポイント」を十分に価格に織り込んでいます。
利下げのために、アメリカのトランプ大統領は連邦準備制度に対する圧力を強化し、月末にソーシャルメディアで「住宅ローン書類の偽造」により利下げに反対する連邦準備制度理事のリサ・クックを解雇したと発表した。この事件は連邦準備制度の独立性に対する市場の懸念をさらに高めた。
暗号資産:BTCは「切り札の底」に戻り、記録的なETHの流入
8月、BTCは「アーチ型」の動きを示しました。月初に大幅に下方修正された雇用データが圧迫しましたが、すぐに80%以上の利下げ確率により上昇を取り戻し、8月14日に歴史的な高値を記録しました。14日のPPIデータ発表後、後半月には持続的な下落トレンドを示しました。
技術的に、BTCは「トランプの底」（90000〜110000ドル）に戻り、今回のブル市場の「第一上昇トレンドライン」と重要な120日線を一時的に下回りました。
日々のBTC価格
月次で見ると、4か月間の継続的な反発の後、BTCは単月で6.49%の下落を見せ、取引量はやや縮小しました。今月のBTC価格の下落は、「過剰評価の修正と資金のシフト」という二重の影響による技術的な調整と見ることができます。私たちは、利下げサイクルの再開に伴い、市場のリスク選好が変化し、主流資金がBTCに戻ることで、今回のサイクルの第4波の上昇が続くと信じています。
BTCの下落は基本的にナスダックと連動しており、利下げ期待に関連しています。一般的に、市場が利下げサイクルに入ると、リスク資産は持続的に強くなると考えられています。BTCも高ボラティリティ資産ですが、暗号市場内部では、アルトコインと比較して、BTCはより「ブルーチップ」属性を持つ資産と見なされています。
利下げが近づくにつれ、パブリックチェーン資産のコンセンサスが強化され、場内外の資金がETHに急速に流入しています。
資金の流れ:ETHの流入が100億BTCを超えました
今月の暗号市場への資金流入は合計277.78億ドルに達し、その内訳はステーブルコインが164.14億ドル、ETHスポットETFが34.20億ドル、ETHの企業購入が74.85億ドル、SOL ETFが2.26億ドル、BTCの企業購入が15.05億ドルですが、BTCスポットETFからは11.76億ドルが流出しました。
暗号市場流入統計(月次)
現在の BTC の主要な購入力を統計すると、BTC スポット ETF と企業購入の2つのチャネルには、わずか 3.29 億ドルが流入しており、先月に比べて大幅に低下しています。これは、今月の BTC のパフォーマンスが低迷している根本的な理由です。
一方で、ETHスポットETFとETH企業購入は合計で108.05億ドルに達し、歴史的な記録を打ち立てました。EMC Labsは、場内でも場外でも資金がBTCからETHに明らかに流入している傾向が見られると考えています。
ETH流入統計(月次)
その理由は三つあります。まず、過去数年の間に、BTCはアメリカなど主要国での共感がほぼ広がり、より多くの資金が第二の暗号資産であるETHに注目を集め始めました。次に、アメリカが暗号に友好的な時代に入る中で、ブロックチェーン技術を用いて伝統的金融産業を改造する動向が現れ始め、第一のスマートコントラクトプラットフォームのネイティブ通貨であるETHは、産業資本からますます多くの関心と配置を得るようになりました。最後に、この周期内でBTCはすでに歴史的な最高値を記録していますが、ETHは前回の牛市の高値を超えておらず、低金利環境の中でAltseasonが最終的に爆発するという歴史的な経験により、投機資金が大規模にETHに流入し、その価格が急速に上昇することを促しています。
利下げサイクルの再開に基づき、リスクは生産再評価とAltseasonの歴史的な割合にあります。我々は先月のレポートでAltseasonが始まっていると提案しましたが、現在我々はETHがこのサイクルの中で価格再発見の中期段階にあると考えています。今後、まだ大きな上昇の余地があります。また、利下げの再開に伴い、リスク選好が高まり、より広範囲のAltcoinの価格が投機的な買いによる急速な上昇を迎える可能性があります。
チップ構造：第3波の売りが続く
資金の循環に加えて、8月のBTCとETHの価格分野のもう一つの重要な理由は、跨周期および周期内の長期保有者がBTCの今回の周期の第三波の売却を開始したことです（過去のブル市場では売却は2波だけでした）。
8月に、長期保有者が加速的に保有株を減少させ、減少規模は15万枚を超え、その中には中本聡時代に大きな利益を上げた古代アカウントが含まれています。これらの減少は、十分ではない流入資金を絞り出し、価格を下方に再バランスさせました。単一のエンティティの規模が巨大なため、古代のクジラの売却は大幅な売り出しデータにある程度の偶然性をもたらしています。現在、長期保有者のポジション規模は2月よりも高く、今後の流動性が増す見込みで、売却は引き続き行われると予想されます。
ロング、ショート、マイナーおよび中央集権型取引所のポジション統計
取引所の視点から見ると、今月の流出BTCは38620枚で、先月よりやや少なく、ブルマーケットの上昇期の特徴に合致しています。
エピローグ
eMerge Engineは、BTC Metricが0.375であり、BTCが上昇中継期にあることを示しています。
私たちは、財庫会社、スポットETF、産業資本が大規模に参入している今日、暗号市場は新たな「主流化」の発展段階に入ったと考えています。BTCにとって、ボラティリティは徐々に低下し、特に米国株式市場のナスダックとの関連性はますます強まるでしょう。一方、ETHやSOLなどのスマートコントラクトプラットフォーム資産にとっては、主流資本の参入はまだ始まったばかりであり、コンセンサスの拡散は必然的に再価格付けをもたらすでしょう。
9月に入ると、利下げが間もなく始まるが、市場は順調には進まない。米国株式市場の高評価や連邦準備制度の独立性などが依然として市場を悩ませている。
しかし、サイクルはまだ続く。