2022年の主要な売却は、大規模な企業の崩壊によって引き起こされ、強制的なデレバレッジと大規模な清算をもたらしました。

そのベアマーケットの残酷さは、ブルランの過剰の鏡のようなものであり、システム全体にわたる極端なレバレッジによって引き起こされました。

2025年には、私たちが同じレベルのレバレッジに近づいているとは思えません。だからこそ、従来の「サイクルトップ」の後に続く長期的なベアマーケットの考えは、現在の環境ではあまり意味を成さないのです。