【EthenaのUSDeの循環供給が急減、システミックリスクが増大】アルゴリズムのステーブルコインEthenaのUSDeの循環供給は10月に40％以上下落し、150億ドルの高峰から約85億ドルにまで減少しました。これは、市場が不安定な時期におけるその収益モデルの脆弱性とアービトラージへの過度な依存を露呈しています。

EthenaのUSDeは、永久先物の資金手数料の正の収益によって高い利回りを維持しています。

しかし、市場の変動により資金の金利が低下し、さらにはマイナスになることさえあり、ユーザーの収益率もそれに伴って低下し、大規模な償還とステーキングの解除が引き起こされ、供給量が急激に縮小しました。今回の供給暴落は、USDeモデルの潜在的なシステミックリスクを浮き彫りにしました。市場の感情がリスク回避やデレバレッジに向かうと、その収益メカニズムは償還圧力を逆に増幅し、従来のステーブルコインUSDCやUSDTの増発トレンドとは対照的です。市場全体の感情は回復しつつありますが、USDeの供給が急減したことで、高レバレッジの複雑なアービトラージメカニズムを持つステーブルコイン製品に対して投資家は警戒を維持する必要があることを思い出させます。