最近観察された面白い現象：ますます多くのトラッドファイ金融機関が資金をMorphoに移し始めています。これにより、私が突然気付いたのは、実際にこれらの機関を打ち動かすものは革命的なスローガンではなく、「分かりやすく、明確に計算でき、報告書に記載できる」ものを提供できるかどうかということです。

Morphoが行っていることは実際には非常に素朴です——誰かを排除するのではなく、チェーン上の貸付を実験場から本格的なビジネスツールにアップグレードすることです。どうやって実現するのか？2つの重要なデザインがあります。

まずはマッチングメカニズムについて話しましょう。伝統的なDeFiプロトコルは大食堂のようなもので、すべての人のお金が一つのプールに混ざっています。借りたい金利や期間については、基本的に選択肢がありません。Morphoはこのロジックを分解しました——あなたは直接ニーズを表現できます（例えば、固定金利が欲しい、3ヶ月の期間が欲しい）。システムは全ネットワークを通じて相手方を探してくれるので、強制的に統一されたモデルに押し込まれることはありません。この「ユーザーの意図を基盤の指令として扱う」設計は、機関にとってはオンチェーン操作を契約条項に翻訳する橋渡しとなります。

再度リスク隔離を見てみましょう。Morphoは各借貸関係を独立した市場として作成し、担保率、清算パラメータ、価格フィードのソースを個別に設定できます。これは、1つの市場が崩壊しても、ドミノ倒しのようにシステム全体が崩れ落ちることはないことを意味します。リスクが小さな格子に分割されており、機関はこの制御感を最も好みます。

上層のVaultsはさらに絶妙です——それは複雑なプレイスタイルを素人向けの製品にパッケージ化しています。一般の人はポジションを選ぶだけで、後の資金の調整はキュレーターとスマートコントラクトに任せられます。機関はホワイトラベルのソリューションを作成したり、制限された市場を設定したりして、直接KYCや監査プロセスを組み込むことができます。さらにIn-kindの償還（担保を使って直接償還する）や、分割清算といった詳細なメカニズムが加わることで、流動性の集約効率が保証され、「プールが干上がってお金が引き出せない」という気まずさを回避しています。

要するに、Morphoがやっていることは「使える」と「稼げる」という二つのことを同時に実現することです。物語を語るために労力をかけるのではなく、ルールを明確にし、ツールを使いやすく作ることに注力しています。金融機関が求めているのはまさにこれではないでしょうか？