Hyperliquid 要做预测市场？解读 HIP-4 提案：DEX 巨头的新生意经

对 Hyperliquid 来说，预测市场可能是一门「顺手」的生意，技术架构与永续合约高度相似。 （前情提要：Circle宣布已投资$HYPE并考虑担任验证节点，USDC已在Hyperliquid部署 ） （背景补充：IOSG 深度解析 Hyperliquid：是颠覆性基础设施还是高估值泡沫？ ） 昨天，Hyperliquid 发布了一份新的提案，HIP-4。 在各类直播币和回购叙事的轰炸中，这个提案似乎没有激发太多加密社群的讨论；但仔细查阅提案内容后，我们发现其内容指向了近期加密市场上的另一个热点叙事 — 预测市场。 提案的核心，是推出一种名为「Event Perpetuals」（事件合约）的新型交易产品。 简单来说，Hyperliquid 想要在其永续合约交易所的基础上，增加二元预测市场功能。用户可以对「美联储是否升息」、「某代币是否会在本月上线币安」这类事件进行投注。 值得注意的是，Hyperliquid 的这份提案，撰写者阵容颇为有趣：既有来自 Framework Ventures 的投资人，也有来自预测市场平台 Kalshi 的团队成员，还包括 Felix Protocol 和 Asula Labs 的开发者。 「竞争对手参与制定方案」的情况并不多见，Kalshi 本身就是美国合规预测市场的主要玩家之一。 这或许暗示着，Hyperliquid 的预测市场业务可能不是要颠覆现有玩家，而是寻求某种形式的合作或差异化定位。 作为永续合约赛道的绝对龙头，Hyperliquid 此时推出 HIP-4，是看准了预测市场的巨大潜力想要分一杯羹，还是在为 HYPE 生态寻找新的叙事支撑？ 现在是顺手生意 2024 年美国大选让 Polymarket 一战成名，交易量突破 36 亿美元。进入 2025 年，预测市场更是资本宠儿：Polymarket 刚以 11.2 亿美元收购 QCEX 重返美国市场，Kalshi 联手 Robinhood 推出预测市场功能，月交易量稳定在 8 亿美元以上。就连传统金融巨头都在蠢蠢欲动。 时代杂志之前曾将 Polymarket 评为「2025 年最具影响力的 100 家公司」之一。理由很简单：预测市场正在重新定义资讯的价值发现机制。 面对这样的市场热度，Hyperliquid 会不动心吗？ 虽然 HIP-4 目前只是一个提案，还需要社群投票和技术验证，但从提案的详细程度和参与方阵容来看，这显然不是一时兴起。 更关键的是，对 Hyperliquid 来说，这可能是一门「顺手」的生意。 首先，技术复用性极高。 预测市场和永续合约在技术架构上高度相似：都需要订单簿、都需要撮合引擎、都需要保证金系统。对 Hyperliquid 来说，增加 Event Perpetuals 的开发成本相对较低，试错成本可控。即便最终效果不如预期，也不会对主营业务造成太大影响。 其次，用户群体存在天然重叠。 玩永续合约的交易者和玩预测市场的投注者，本质上都是投机者。他们追逐波动、享受不确定性、愿意为自己的判断下注。Hyperliquid 已经聚集了大量这样的用户，为什么不给他们提供更多的游戏来玩？ 最后，HYPE 生态需要新故事。 作为 2024 年最成功的 DEX 之一，Hyperliquid 的永续合约业务已经相当成熟。但资本市场总是期待增长，HYPE 代币也需要更多应用场景来支撑估值。预测市场不仅是个潜在的好生意，更是个好故事——它足够性感、足够有想像力、足够贴近热点。 与其说这是战略转型，不如说是一次低成本的产品线试探。成了，开辟新赛道；不成，原有的基本盘还在。 HIP-4：巧妙的产品延伸 让我们先理解一个核心问题：为什么 Hyperliquid 不能直接在现有系统上加预测市场？ 提案中举了一个生动的例子：NFL 比赛预测。 假设预测题目是「酋长队是否会赢得超级杯」。如果用传统永续合约的方式，需要连续的预言机喂价，每 3 秒更新一次赔率。但问题来了，体育比赛的赔率不是连续变化的。在一次攻防回合后，赔率可能瞬间跳变。 HIP-3（Hyperliquid 现有的市场部署规范）限制了价格每 tick 最多变动 1%。这意味着，如果比赛结果确定，价格要从 0.5 跳到 1.0，需要整整 50 分钟才能完成。 这期间，知道结果的交易者可以轻松套利。 这就是为什么需要新的 HIP-4 提案中的 Event Perpetuals。 Event Perpetuals 去掉了永续合约的两个核心机制：连续预言机和资金费率。价格完全由市场交易决定，只在事件结束时通过预言机确定最终结果（0 或 1）。 有意思的设计包括： 开盘拍卖机制：15 分钟集合竞价，避免初始价格混乱 1 倍隔离保证金：没有杠杆，降低爆仓风险 槽位复用：市场结算后可立即部署新市场，提高资本效率 表面上看，这是一个技术创新；本质上，这可能是 Hyperliquid 想做的一次业务试探。 从单一产品到产品矩阵的尝试显而易见。永续合约再成功，也只是一个产品。Event Perpetuals 如果跑通，意味着 Hyperliquid 的基础设施可以支撑更多金融产品： 今天是预测市场，明天可能是选择权，后天可能是结构化产品。 更重要的是，Hyperliquid 选择了一种聪明的扩张方式：让别人来创建市场。 根据提案，任何想在 Hyperliquid 上创建预测市场的团队（提案里称为「Builder」），都需要质押 100 万枚 HYPE 代币。这些 Builder 负责： 决定创建什么市场（比如「川普是否会买入比特币」） 设置市场参数（结算时间、预言机来源等） 维护市场运营（提供初始流动性、推广等） 作为回报，Builder 可以获得该市场最高50%的交易费用分成。 这个设计很巧妙。Hyperliquid 不需要自己去判断「什么预测市场会火」，而是让市场来决定。愿意质押 100 万 HYPE 的团队，自然会慎重选择有流动性潜力的市场。如果 ...