Genius yasasının şifreleme varlıkları üzerindeki potansiyel etkisi

Amerikan Senatosu, yakın zamanda "Amerika'nın Stabilcoin Ulusal İnovasyon Yasası"nı onayladı, bu da ilk kapsamlı federal stabilcoin düzenleme çerçevesidir. Bu yasa şu anda Temsilciler Meclisi'ne sunuldu, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi kendi metnini müzakere için hazırlıyor. Her şey yolunda giderse, bu yasa bu yıl sonbaharından önce yasalaşabilir, bu da Kripto Varlıklar sektörünün yapısını büyük ölçüde yeniden şekillendirecektir.

Yasa tasarısının sıkı rezerv gereklilikleri ve ulusal lisans sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek, böylece bir sonraki likidite akışının yönünü etkileyecektir. Yasa tasarısının yasalaşması durumunda sektörde yaratacağı üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme Tabanlı Alternatif Tokenler Zorluklarla Karşılaşabilir

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin émisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her bir Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD Hazine tahvilleri veya gecelik repo anlaşmalarıyla desteklenmesini gerektirecek. 50 milyar dolardan fazla bir dolaşım miktarına sahip émisyoncuların her yıl denetlenmesi gerekecek. Bu, mevcut sistemin neredeyse hiç somut bir güvence veya rezerv talebi olmamasıyla keskin bir tezat oluşturuyor.

Stablecoin, blockchain üzerindeki ana ticaret aracı haline geldi. 2024 yılında, stablecoin kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturacak, günde 1.5 milyon işlem işlenecek ve çoğu işlem tutarı 10,000 dolardan düşük olacak.

Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolarlık değerine sahip olan stabil coin Token'ın fiyat dalgalanmaları daha büyük olan geleneksel ödeme alternatif Token'lara göre daha pratik olduğu açıktır. ABD'nin lisanslı stabil coin'leri yasalar çerçevesinde eyaletler arası dolaşımda olabileceği bir noktaya geldiğinde, hala dalgalı Token'ları kabul eden satıcıların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki yıllarda, bu alternatif Token'ların pratikliği ve yatırım değeri, başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremezlerse büyük ölçüde azalabilir.

Senato'nun tasarısı mevcut şekliyle geçmese bile, eğilim belirgin hale geldi. Uzun vadeli teşvikler, ödeme türü alternatif Token'lar yerine dolar bazlı ödeme kanallarına açıkça eğilim gösterecektir.

2. Yeni uyum kuralları rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir

Yeni düzenlemeler yalnızca stablecoin'lere yasal bir statü kazandırmakla kalmayacak; eğer tasarı yasa haline gelirse, nihayetinde bu stablecoin'lerin denetim ve risk yönetim gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini etkin bir şekilde sağlayacaktır.

Bir blok zinciri platformu şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stabil coin tutuyor, bu da herhangi bir rakibini geride bırakıyor. Olgun bir merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi, édisyoncuların kolayca kredi havuzlarına, teminat kilitleyicilere ve analiz araçlarına erişebileceği anlamına geliyor. Ayrıca, düzenleyici gereksinimleri karşılamaya çalışmak için bir dizi düzenleyici uyumluluk modülü ve en iyi uygulamalar bir araya getirilebilir.

Öte yandan, belirli bir defter, uyum öncelikli Tokenleştirilmiş para platformu olarak konumlandırılmaktadır, buna stabil coinler de dahildir. Geçtiğimiz ay, bu defterde tamamen desteklenen stabil coin Token'ları piyasaya sürüldü, her bir Token'da hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçları yerleşiktir. Bu işlevler, ihraççıların güçlü geri alma ve kara para aklama kontrol önlemleri sürdürmesi gerektiği Senato tasarısının gereklilikleri ile yüksek derecede uyum içindedir.

Eğer tasarı mevcut haliyle yasa haline gelirse, büyük ihraççıların zamanında doğrulama ve tak-çıkar "müşterini tanı" (KYC) mekanizmasına ihtiyaçları olacak, böylece genel uyumu koruyabilecekler. Farklı platformlar, teknik uygulama ve kontrol açısından çeşitli avantajlara sahipken, gizliliğe veya hıza odaklanan blok zincirleri aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir yenileme gerektirebilir.

3. Rezerv kuralları blokzincire kurumsal fon akışı getirebilir

Her bir dolar stabilcoininin eşdeğer nakit benzeri varlık rezervlerine sahip olması gerektiğinden, bu yasa tasarısı gizlice Kripto Varlıkların likiditesini ABD kısa vadeli borçlarla ilişkilendiriyor.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aştı. Kurumlar mevcut yolda devam ederse, 2026'da 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu büyüklükte, stablecoin ihraççıları ABD'nin en büyük kısa vadeli tahvil alıcılarından biri haline gelecek ve kazançlarını geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacaklar.

Blok zinciri açısından, bu bağlantının iki yönü vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla şirket bilançosunun devlet tahvilleri tutacağı ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token'lar bulunduracağı anlamına gelir, bu da belirli blok zinciri Token'larına organik bir talep yaratır. İkinci olarak, stabilcoin'lerin faiz geliri, agresif kullanıcı teşvikleri için fon sağlayabilir. Eğer émisyoncu devlet tahvili gelirlerinin bir kısmını sahiplerine geri verirse, stabilcoin kullanmak bazı yatırımcılar için kredi kartı yerine mantıklı bir seçim haline gelebilir, bu da zincir üzerindeki ödeme miktarını ve ücret hacmini hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv koşulunu korursa, yatırımcıların para birimi duyarlılığının artmasını beklemeleri gerekir. Düzenleyiciler teminat uygunluğunu ayarlarsa veya Federal Rezerv hazine tahvili arzını değiştirirse, stabil coin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu dikkat edilmesi gereken bir risk, ancak dijital varlıkların giderek ana akım sermaye piyasalarına entegre olduğunu, onların dışında değil.