ドバイの仮想資産規制システム：RWAの発展とコンプライアンスの道筋の解析

仮想資産の規制状況と中核機関

主要な規制機関

ドバイ仮想資産規制局（VARA）とドバイ金融サービス管理局（DFSA）は、2つの主要な規制機関です。VARAは2022年3月に設立され、ドバイの暗号通貨法を規制し、仮想資産およびNFTの発行、提供、開示を監督します。DFSAはドバイ国際金融センターの規制機関として、2022年11月1日にその暗号トークン制度が発効し、暗号トークンに関連する金融サービスのユーザーを保護することを目的としています。

規制フレームワークの概要

VARAの規制フレームワークには、法律、規制、ルールマニュアル、ガイダンス、および関連文書が含まれています。一方、DFSAは独自の規制システムを確立し、さまざまな規定を網羅しています。

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VARA固有の規制要件

発行前承認

1. 強制ライセンス要件：ARVAの発行は最高の規制カテゴリに属し、発行者はVARAのVA発行ライセンスを取得する必要があります。

2. 個別資産の承認:VARAによって認可されたVASPは、各ARVAを発行する前にVARAの承認を得る必要があります。

3.準備資産要件:

• 十分な準備資産を保有していること
• 認可されたカストディアンによって保管されます
• 再び担保や権利負担を設定してはならない
• 法的に他の資産と分離される

情報開示の要求事項

1. ホワイトペーパーの開示：発行前にホワイトペーパーを発表する必要があり、一般的な仮想資産の開示要件を満たすだけでなく、ARVAの追加開示要件も満たす必要があります。

2. 継続的な開示：少なくとも毎月、ウェブサイト上で公開流通ARVAの数量と価値、ならびに準備資産の価値と構成を開示します。

資本要件

ARVAの発行を許可されたVASPは、実資本を1,500,000ディルハム以上、または過去24ヶ月の平均市場価値の2%のいずれか高い方を維持する必要があります。

所有権の移転の適法性

ARVAがRWAの直接所有権を表す場合、発行者は所有権が合法的に設立されていることを確認し、トークンの移転時にRWAの所有権が同時に移転され、関連する法律の決済要件を遵守する必要があります。

償還メカニズム

保有者は、ディルハムまたはホワイトペーパーに開示されたその他の同等の形式での償還を許可される必要があり、合理的な期間内に償還要求を処理し、追加料金を請求しないものとします。

###監査およびレポーティング

• 独立した第三者監査人の選任
• 上級管理職はVARAに監査の正確性証明を提出する必要があります
• 流通しているARVAおよび準備資産について、6か月ごとに独立監査を行う

多重ルールコンプライアンス

発行者は、会社、コンプライアンスとリスク管理、技術と情報、そして市場行動の4つのコアルールマニュアルの関連要件を遵守する必要があります。

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DFSA監督ダイナミクス

DFSAは2025年3月17日に「トークン化規制サンドボックスガイドライン」を発表し、RWAのトークン化を主流の金融規制体系に組み込みました。サンドボックスプログラムの参加プロセスは2つの段階に分かれています：

1. ステージ1:関心の表明を提出する

   • 申請資格：トークン化ビジネスを行う企業
   • 申請材料：ゼロ費用で意向書を提出する
   • DFSA評価：ビジネスのコンプライアンスの初期審査

2. 第2段階：イノベーションテストライセンス（ITLトークン化コホート）

   • DFSAライセンスを取得する必要があります
   • 認可プロセスを完了した後、プランに参加します

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まとめ

ドバイは、整った仮想資産の規制体系を構築することで、世界的なプロジェクトに明確なコンプライアンスの道筋を提供しました。VARAとDFSAの規制フレームワークは、発行前の承認から継続的な監視までの各段階をカバーし、RWAの発展に有利な環境を創出しています。規制の不断の改善に伴い、ドバイは世界の仮想資産とRWAの革新センターとなることが期待されています。