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香港稳定币监管新动向

2025年8月1日起，香港金管局将开始受理稳定币发行牌照申请。这标志着香港地区的稳定币发展进入正式落地实施的新阶段。

过去一年，香港金管局推进了稳定币应用场景的沙盒测试，并逐步明确了监管口径与申请路径。如今，参与机构将从测试阶段转向正式监管体系下的发币与流通阶段。

据不完全统计，已有数十家机构表示将申请稳定币牌照。同时，更多本地银行、科技企业与区块链团队正在围绕清算系统、托管机制与支付接口等方面做进一步准备。

香港稳定币监管进展

监管制度正式生效

《稳定币条例》将于2025年8月1日起正式生效。

金管局将同步公布四份相关文件（仅提供英文版本）：

• 《持牌稳定币发行人监管指引》咨询总结及正式指引
• 《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（适用于持牌稳定币发行人）》咨询总结及正式指引
• 《稳定币发行人发牌制度摘要说明》
• 《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》

发牌流程与要求

金管局将在2025年8月1日至9月30日期间接受首轮稳定币发行人牌照申请。

鼓励有意申请机构于8月31日前通过官方邮箱主动联系金管局，以便沟通监管预期与反馈。

金管局提醒市场参与者：公众沟通需谨慎，不得虚假声称已获牌或正在申请，否则违法。

申请条件与合规要求

所有香港合规稳定币持有人身份必须经过核实，形同实名制。

金管局助理总裁陈景宏称，这一规定较此前"白名单"制度更严格；未来如技术成熟，有机会放宽。

立法会议员吴杰庄补充：金管局确实会实施KYC，实名是可能方式之一，具体方案由发行人提出，经金管局审核后确认。

金管局对法币挂钩币种的态度

金管局副总裁陈维民表示：

• 可申请与单一法币挂钩的稳定币牌照
• 也可申请与一揽子法币挂钩的稳定币牌照
• 但申请时需明确说明币种

陈维民同时强调：发牌门槛很高，首个牌照预计将于明年年初发出。

过渡期安排与分类处理

《稳定币条例》实施后，将设6个月过渡期，金管局将对现有发行机构分类处理：

• 符合监管要求者：可获得临时牌照
• 3个月内未达标者：须于4个月内结束业务
• 不符合标准者：收到通知后须在1个月内终止运营

要求包括：全额储备、1日内处理赎回、在港设实体、维持财政资源、KYC、交易监控等。

违规者将面临罚款、暂停或撤销牌照等处罚。

香港政策层对稳定币的最新表态

随着《稳定币条例》即将实施，香港政府与相关机构密集释放了针对稳定币的政策信号。这些表态涵盖监管逻辑、发牌机制、挂钩币种、落地场景与风险管理等关键议题，逐步勾勒出香港稳定币监管体系的实际运行轮廓。

稳定币定位为金融基础设施而非投机工具

政策层反复强调：稳定币不应成为市场炒作的工具。

香港金融发展局主席洪丕正指出，稳定币应发挥"稳定"作用，资产市场数码化是长远战局，不能抱短视目光。

财经事务及库务局局长许正宇多次重申，稳定币应被视为提升金融效率的工具，而非生财手段。他表示政府将坚持清晰的监管理念，并要求发行人具备资本金、储备机制及赎回能力，以防范系统性风险、保障货币主权。

财政司司长陈茂波强调，稳定币发展不应脱离对实体经济需求的关注。"不是单纯追求技术，更不是工具的狂欢。"

发牌制度收紧，申请门槛高企

香港的稳定币监管制度将采取高标准审查机制。金管局副总裁陈维民明确表示，发牌门槛"非常高"，首阶段不会一次发出大量牌照，而是视申请材料的质量逐一评估。首个牌照预计将在明年年初颁发。

金管局总裁余伟文指出，稳定币发行人面临的合规要求几乎与电子钱包及银行等金融机构相当。初期只会发出"少量牌照"，并将重点评估发行人的业务方案、实际场景、储备能力和技术安全性。

应用场景以跨境结算为先，Web3次之

政策层对稳定币的定位始终以跨境支付、清算系统为主轴。

余伟文表示，首批稳定币将主要聚焦于跨境贸易结算与Web3场景测试。

许正宇提到，稳定币可在"一带一路"地区作为本地货币波动的替代支付手段，尤其适用于基础设施项目、工程承包等外汇市场不发达场景。

陈茂波表示，香港将继续推动金融资产的代币化路径，在绿色债券、ETF、金属商品等市场逐步引入代币结算机制，并通过稳定币建立交易货币与链上资产之间的桥梁。

法币锚定机制开放，人民币稳定币需慎重考虑

关于挂钩币种的安排，政策层明确表示香港监管框架在设计上是开放的。

陈维民表示，申请方可以选择锚定某一法币，或锚定一篮子法币，只需在申请时明确申报即可。

许正宇指出，法律上并不禁止锚定人民币，但如果涉及汇率管理和宏观经济政策，则需与内地相关机构进行沟通协调。

陈茂波指出，允许使用不同法币作为锚定资产，有利于吸引更多国际机构依据自身实际应用场景选择在港发行稳定币。

对投资者与公众的谨慎提醒

立法会议员吴杰庄提醒，散户投资者应保持警惕，不可盲目跟风，需充分了解产品风险。

金管局已发出公告，提醒公众警惕未经授权声称"持牌"或"正在申请牌照"的稳定币项目或人士，强调公众若持有无牌稳定币，相关风险需由自身承担。

市场如何看待香港稳定币监管？

发牌节奏与首批获牌机构预期

中信证券预计，首批稳定币牌照数量将"仅为个位数"，最快有望于年底前落地。建议关注两条主线：一是具备明确牌照获批可能性的发行人；二是已确定参与稳定币使用场景建设的平台型公司。

华夏基金（香港）行政总裁甘添认为，未来谁能率先打通"合规 + 落地 + 连接资产"的闭环，将可能成为稳定币市场的头部力量。

监管路径与港币/人民币"双轨并行"设想

平安证券预测，香港可能将形成"美元稳定币对接国际市场 + 港元稳定币连接内地"的双轨监管格局。一方面，持续吸引美元主导型项目入港；另一方面，亦为人民币国际化预留制度空间。

HashKey Group董事长肖风表示，香港稳定币牌照将不局限于港币挂钩，挂钩币种及部署公链网络将由发行人自行决定。

CNH稳定币的政策预期与金融功能设想

摩根士丹利指出，香港稳定币条例为CNH稳定币"铺设了首条合法路径"。CNH稳定币可在不违反内地资本管制前提下，验证跨境结算可行性，并作为CIPS与SWIFT之外的补充支付通道。

中国银行原副行长王永利认为，香港稳定币监管体系走在前列，具备率先试点CNH稳定币的现实条件，可优先用于海外加密资产交易与清算。

金融市场影响与资本关注点

广发证券指出，香港稳定币草案虽仍处早期，但将短期带来结构性投资机会，主要集中在数字货币、跨境支付、区块链、RWA等板块。

平安证券建议，中国需把握制度窗口期，通过香港探索可控路径，避免被美元稳定币在数字资产领域全面垄断。

谁在准备申请香港稳定币牌照？

市场整体入场热度

据报道，已有50至60家公司有意申请香港稳定币牌照。其中约一半为支付机构，另一半为知名互联网公司；多数具中资背景。预计首阶段仅发出3-4个牌照，初期稳定币主要挂钩港元和美元。

沙盒试点机构名单（2024年7月18日公布）

以下5家机构参与稳定币发行人沙盒测试：

1. 京东币链科技（香港）有限公司
2. 圆币创新科技有限公司
3. 渣打银行（香港）有限公司
4. 安拟集团有限公司
5. 香港电讯（HKT）有限公司

明确表示将申请或正在申请牌照的企业

• 中国三三传媒：拟申请香港稳定币牌照
• 天盛资本：拟成立数字资产交易及结汇公司，申请稳定币牌照
• 多点数智：正筹备申请香港稳定币牌照
• Animoca Brands + 渣打银行（香港）+ 香港电讯：将共同成立合资企业，申请牌照并发行港元稳定币
• 京东：将在香港发行与港元1:1挂钩的稳定币
• 蚂蚁集团国际：计划在香港、新加坡、卢森堡申请稳定币牌照
• 连连数字：正积极探讨在香港及新加坡申请稳定币牌照

正在研究、关注或布局相关业务的企业

• 中国平安：已留意香港稳定币监管变化，保持高度关注并积极研究
• 三未信安：已参与香港地区虚拟货币和稳定币等相关业务，作为密码基础设施提供商

澄清事项

八达通公司澄清，仅以"顾问身份"参与由Brinc主导的探索性计划，性质为概念研究，非稳定币产品开发或正式合作。