美联储维持利率不变 比特币高位震荡 稳定币牌照明年发放

A. 市场观点

一、宏观流动性

货币流动性呈现改善趋势。美联储连续五次会议维持利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%。美联储主席未就九月降息给出明确指引，强调通胀风险仍存，并表示就业市场稳固，打压了年内降息预期。美元指数上涨至两个月高点，美股继续创新高。加密市场表现弱于美股。

二、全市场行情

本周比特币高位震荡，山寨币整体表现疲软，币股普遍下跌。市场主要关注以太坊生态系统。

市值排名前300的加密货币中：

涨幅前五：LOKA (300%)、ZORA (60%)、ZBCN (50%)、KTA (40%)、REKT (40%) 跌幅前五：TKX (60%)、FARTCOIN (30%)、M (30%)、VIRTUAL (20%)、GRASS (20%)

ZORA是一个socialfi项目，与Base链应用合作。某基金会参与投资，从底部上涨了10倍。

ENA项目的老稳定币USDE和新稳定币USDTB持续盈利，并成立实体公司持续买入。ENA与某借贷平台合作，释放USDE循环贷款。

CFX是一个合规公链项目，香港计划在9月发放稳定币牌照。

三、链上数据

比特币流动性面临严峻考验。一位早期大户通过场外交易出售了超过8万枚比特币，交易总额接近100亿美元。但市场有效吸收了这一卖压，目前97%的流通供应量仍处于盈利状态。

稳定币供应量小幅增长1%。

机构资金持续净流入。以太坊带动流入激增，今年以来的流入量已超过去年全年总额。

MVRV-Z Score是一个长期趋势指标，以市场总成本为基准，反映市场整体盈利状况。当指标大于6时，处于顶部区间；小于2时，处于底部区间。MVRV跌破关键水平1，表明持有者整体处于亏损状态。目前指标为2.6，接近中间区域。

四、期货行情

期货资金费率：本周费率0.01%，处于正常水平。费率在0.05-0.1%时，表示多头杠杆较多，可能是市场短期顶部；费率在-0.1-0%时，表示空头杠杆较多，可能是市场短期底部。

期货持仓量：本周比特币期货持仓量开始下降。

期货多空比：当前为1.1，反映市场情绪中性。通常散户情绪为反向指标，0.7以下较为恐惧，2.0以上较为贪婪。需注意多空比数据波动较大，参考意义有限。

五、现货行情

比特币本周下跌，以太坊对比特币汇率保持强势，少数与稳定币概念相关的小市值币种领涨。市场从比特币逐步轮动至以太坊和其他加密货币，预计后期风险将逐渐累积。

B、稳定币与RWA

一、稳定币板块

某地区金融监管机构表示，首批稳定币发行牌照可能于明年初发出。初期该地区合规稳定币持有人需要实名认证。

监管机构副总裁在稳定币发行人监管制度技术简报会上表示，首阶段发放的牌照数量尚不确定，取决于申请机构提交材料的质量。预计首个牌照将于明年年初发出，并强调审批标准很高。进入"沙盒测试"不代表就能获得牌照。

监管机构对稳定币支持的法币种类持开放态度。申请机构可以申请与单一法币或一篮子法币挂钩的稳定币牌照，但需在申请时明确说明法币种类。

该地区将于2025年8月1日至9月30日开放首批稳定币发行人牌照申请，标志着稳定币监管正式实施。所有合规稳定币持有人身份必须经过核实，实施实名制，以加强打击洗钱与金融犯罪风险。

某电商平台旗下区块链公司已注册"JCOIN"及"JOYCOIN"名称，市场推测可能为其稳定币名称。注册说明显示，相关服务包括通过区块链技术提供电子资金转账、加密货币金融交易等。该公司为金融监管机构稳定币发行人沙盒计划参与者之一，曾与某银行合作测试基于稳定币的企业跨境支付方案。

某支付平台宣布在美国市场推出新支付功能，允许小型商户接受超过100种不同的加密货币付款，包括比特币、以太坊等主流币种。此举显著扩展了该平台在加密货币支付领域的服务范围，推动更多商家参与数字货币交易。

该计划主要面向中小型商户，旨在降低商家使用加密资产的门槛，增强其灵活性与运营创新能力。随着越来越多商户开启加密货币支付业务，有望推动加密资产在日常商业场景中的普及与应用。

某投资机构将为一个合成美元稳定币项目战略投资1000万美元。该项目允许用户将稳定币、主流加密货币或代币化国债作为抵押物铸造USDf。目前USDf流通量已超过10亿美元。

该项目快速增长的几个原因：

1. 资产接入能力强：支持多类资产作为抵押
2. 收益机制：USDf持有者可质押参与链上收益分配
3. 积分与空投预期

二、RWA板块

某国政府工作组发布了一份重要政策报告，就加密货币法规提出公开方向。该工作组包括财政部、预算办公室、证券监管机构等多位核心官员，旨在推进统一、对创新友好的加密政策框架。

报告提出了多项核心建议，包括：

1. 要求相关监管机构明确加密资产注册、托管、交易等规则；
2. 推动国会通过相关法案，明确监管职责；
3. 支持区块链代币化证券，反对发行中央银行数字货币，并推动加密技术融入传统金融基础设施。

某地区政府发布了新版数字资产政策声明，确认致力于打造全球数字资产创新中心。该地区已推出虚拟资产交易平台牌照制度，并将实施稳定币法规。政府正推进虚拟资产交易与托管牌照草案，并设立监管沙盒机制，鼓励测试区块链、AI、代币化资产等创新技术。

该地区正加强与国际组织和其他地区的合作，共同推动数字资产监管标准和跨境反洗钱机制建立。同时，当地金融监管机构也在实施相关项目，探索传统资产代币化应用，并推动代币化债券、基金等产品落地。

某国大型银行以约6.8亿美元收购了一栋高层写字楼，计划将该资产通过区块链技术代币化，对外发行数字证券。机构投资者主要通过私募REIT参与，普通投资者可通过特定平台购买代币化份额进行碎片化持有。

这一举措降低了普通投资者参与优质商业地产投资的门槛。该银行的代币发行兼顾机构与散户需求，将传统REIT结构与数字证券融合，有望提升资产流动性与市场透明度。