Глибина аналізу протоколу Ethena: виклики та стратегії оптимізації ставки фінансування

Ethena є протоколом стабільної монети, що базується на блокчейні Ethereum, який забезпечує "синтетичний долар" USDe через Delta нейтральну стратегію. Його робота полягає в тому, що користувачі вносять stETH і випускають еквівалентний USDe. Ethena використовує позабіржові розрахункові схеми, щоб відобразити баланс stETH на біржі в якості забезпечення, коротко продаючи таку ж кількість ETH безстрокових контрактів, досягаючи Delta нейтральності та підтримуючи стабільність вартості USDe.

Користувачі можуть стейкати USDe в протоколі для випуску sUSDe, отримуючи прибуток від ставки фінансування. Станом на 9 травня 2024 року, дохідність sUSDe становить 15,3%, загальний обсяг випуску USDe досяг 2,29 мільярда доларів, що становить близько 1,43% від загальної капіталізації стейблкоїнів, займаючи п'яте місце.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Дохід Ethena походить зі ставки фінансування та доходу від стейкингу. У поточному бичачому ринку, емоції купівлі явно переважають емоції продажу, ставка фінансування залишається на високому рівні протягом тривалого часу, що дозволяє Ethena генерувати безризиковий високий дохід.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Для розширення масштабів Ethena вибирає хеджування ризиків на централізованих біржах і впроваджує механізм OES для зниження централізованих ризиків. Страховий фонд є важливою складовою протоколу, що використовується для підтримки стабільності цін на монети.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

З квітня 2024 року Ethena дозволяє користувачам закладати BTC для випуску USDe. Станом на 9 травня, BTC забезпечення становило 41% від загального забезпечення. Хоча введення BTC забезпечення розмиває прибуток від стейкінгу stETH, воно підвищує диверсифікацію портфеля та знижує ризик відв'язання під час ведмежого ринку.

! Ethena Protocol Insights: виклики ставки фінансування та оптимізація стратегії

Зараз дохідність sUSDe різко впала з понад 30% до приблизно 10%, частково через вплив загального настрою на ринку, а також через вплив великої кількості коротких позицій, спричинених швидкою експансією USDe. USDe, як стабільна валюта, наразі надзвичайно не вистачає застосувань, і більшість власників прагнуть лише отримати високий APY та взяти участь у аірдропах.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Структура страхового фонду Ethena наразі недостатня, що може вплинути на довіру користувачів і змусити розробників підвищити ставку фінансування на вилучення страхового фонду. Коли ставка фінансування різко знижується, USDe може зіткнутися з ризиком виведення коштів, але його унікальний механізм має певні переваги у протидії цьому.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

У майбутньому загальна кількість відкритих контрактів на ринку буде постійно обмежувати обсяг випуску USDe. Збільшення кількості якісних забезпечень є ефективним способом підвищення ліміту постачання USDe та розподілу ризиків.

! Ethena Protocol Insights: виклики ставки фінансування та оптимізація стратегії

Ethena хоч і стикається з численними викликами, проте завдяки інноваційним механізмам та різноманітним забезпеченням підтримує конкурентоспроможність на ринку. У майбутньому необхідно продовжувати оптимізувати стратегії, зміцнювати управління ризиками, щоб забезпечити довгостроковий стабільний розвиток протоколу.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії