政治因素对加密货币市场的影响：以特朗普Meme币为例

近期，Economics Letters期刊发表了一篇题为"从零到英雄：Meme币在加密货币市场中的溢出效应"的研究文章。该文分析了一位知名政治人物发行Meme币的事件，揭示了市场情绪与基本面共同驱动的异质性波动溢出效应，政治信号放大了投机性动态，凸显了政治因素在塑造加密货币市场及投资者行为中日益重要的作用。

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研究背景

政治动向对金融市场的影响日益显著，加密货币市场已成为政治与金融交汇的重要领域。2024年美国大选进一步突显了这种关系，一位重要的总统候选人前所未有地转向支持数字资产，宣称要将美国打造成"全球加密货币之都"，并将加密货币置于其经济议程的核心位置。市场由此预期在其潜在任期内将出现更为友好的政策立场。

这些预期于2025年1月18日得到了印证。该候选人在Solana区块链上发行了其官方Meme币。在24小时内，这枚代币价格飙升900%，交易量高达180亿美元，市值超过了当时最大Meme币40亿美元。次日，与其家族成员相关的另一枚Meme币的发行进一步推动了市场投机热潮。这些事件不仅具有投机性质，更构成了一次显著的外生性冲击，其影响超出了金融投机范畴，释放出更广泛的监管与政治议程信号。

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研究方法

研究采用Baba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多变量广义自回归条件异方差（MGARCH）模型，该模型特别适用于分析波动率与相关性随时间的动态关系。选取了市值排名前十的加密货币进行实证研究，包括比特币、以太坊、瑞波币、Solana、狗狗币、Chainlink、Avalanche、柴犬币、Polkadot和莱特币。

数据集包含20,160条观测，时间区间为2025年1月11日至2025年1月25日，涵盖了Meme币发布前后一周对称的时间段。事件时间定义为2025年1月18日协调世界时（UTC）凌晨2:44，即首次正式宣布新Meme币发布的时刻。

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研究结果

1. 波动率溢出效应：
   • 事件发生后，加密资产之间的相互关联性显著增强。
   • 平稳对数收益的波动幅度增加，反映出市场不稳定性上升与调整速度加快。
   • 大多数资产对之间的协方差显著上升，尤其是ETH、SOL和LINK，显示出更强的联动性与更高的市场整合程度。
   • 部分资产如LTC和XRP在事件后协方差反而下降，说明溢出效应并非均匀分布。

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2. 信息级联效应：
   • SOL表现最为突出，这可能与其作为新Meme币承载区块链的直接技术关系有关。
   • LINK也表现强劲，可能源于其与某些大型科技公司的关联性。
   • 比特币、以太坊等成熟加密货币在经历温和上涨后逐步稳定，显示出市场韧性。
   • DOGE与SHIB等其他Meme币表现脆弱，呈现出明显的资产替代效应。
   • 事件打破了之前的市场共动性格局，不同资产的累计异常收益出现剧烈分化。

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结论

研究表明，政治人物相关加密货币的发行对加密市场产生了显著影响，市场反应呈现明显的异质性。与新Meme币有直接技术关联的资产获益最为显著，而主流加密资产则表现出更强的稳定性。这反映出投资者情绪不仅受技术面基本因素影响，也开始显著受到地缘政治与政策叙事的影响。

研究揭示了加密货币市场对外部事件的高度敏感性，以及其易受投机行为驱动的特征。随着数字资产与政治经济议题日益交织，持续关注这种相互作用对理解市场稳定性具有重要意义。

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