لعبة الفارق الائتماني: المخاطر والمكافآت وعلم نفس السوق

تعتبر الفروقات الائتمانية كائنات مثيرة للاهتمام، لقد شاهدتها تتسبب في الفوضى وتخلق الثروات بنفس القدر. في جوهرها، هي ببساطة الفرق في العائد بين سندات الحكومة الملاذ الآمن وأقرانها من الشركات الأكثر خطورة. لكن لا تدع هذه البساطة تخدعك - فهذه الفروقات في العوائد تخبرنا عن نفسية السوق أكثر مما يمكن أن تخبرنا به معظم المؤشرات الفاخرة.

لقد كنت أراقب الفروقات مثل الصقر مؤخرًا، وما أراه يجعلني متوترًا. عندما يطلب المستثمرون علاوة كبيرة للاحتفاظ بالورق الشركات بدلاً من سندات الخزانة، فإنهم في الأساس يصرخون بأنهم لا يثقون في الشركات للوفاء بديونها. إنه الخوف، بكل بساطة.

علاوة الخوف

بالنسبة لي، فإن فروقات الائتمان هي مقياس قلق السوق. عندما تكون ضيقة - لنقل 30 نقطة أساس بين سند شركة من الدرجة الأولى وسند الخزانة - يشعر الجميع بالراحة، ربما إلى حدٍّ كبير. ولكن عندما تتوسع إلى 480 نقطة أساس؟ هنا يبدأ الذعر ويتخذ المال الذكي وضعه وفقًا لذلك.

ما يزعجني حقًا هو كيفية تلاعب منازل التداول الكبرى بهذه الفجوات. سيتحدثون همسًا "كل شيء على ما يرام" بينما يتخلصون بهدوء من المخاطر المتعلقة بالشركات. بحلول الوقت الذي يلاحظ فيه المستثمرون الأفراد توسيع الفجوات، كانت الأموال الذكية قد هربت بالفعل إلى بر الأمان.

زاوية الخيارات

الآن، دعنا نتحدث عن خيارات انتشار الائتمان - وحش مختلف تمامًا ولكنه يكشف بنفس القدر. لقد نفذت العديد من انتشار الخيارات الصاعدة بنفسي، حيث أبيع خيارات البيع ذات التنفيذ الأعلى بينما أشتري خيارات البيع ذات التنفيذ الأدنى للحماية. الفرق في القسط هو ربحك المحتمل، ولكنه أيضًا جائزة العزاء الخاصة بك عندما تنهار الأسواق.

خذ مثال انتشار مكالمة دمية أليس: لقد حصلت على $250 مقدماً على الرهان بأن الأصل لن يتجاوز 60 دولاراً. فتاة ذكية - حدت من خسائرها بينما كانت تجمع الدخل. لكنني رأيت الكثير من المتداولين يتعرضون للذبح عند استخدام هذه الاستراتيجيات دون فهم المخاطر. عندما ترتفع التقلبات بشكل غير متوقع، يمكن أن يؤدي ذلك "انتشار الائتمان" "الآمن" إلى تدمير حسابك أسرع مما يمكنك أن تقول "استدعاء الهامش."

كرة البلور الاقتصادية

ما يثير اهتمامي أكثر هو كيف أن هوامش الائتمان غالباً ما تتنبأ بالمشاكل الاقتصادية قبل أن تدركها أسواق الأسهم. خلال عام 2008، كانت هوامش الائتمان تصرخ بالخطر قبل أشهر من انهيار الأسهم. وظهرت نفس النمط في أوائل عام 2020 قبل انهيار الوباء.

في الوقت الحالي؟ الفروق السعرية ترسل إشارات مختلطة - ليست بمستويات الذعر، لكنها بالتأكيد ليست مريحة أيضًا. يبدو أن السوق يعاني من انفصام في الشخصية، غير متأكد مما يخشاه أكثر: الركود أم التضخم.

لقد لاحظت كيف تراقب البنوك المركزية هذه الفجوات بشكل مذهل. عندما تتسع بشكل كبير، توقع التدخل—فهم ببساطة لا يمكنهم السماح لتكاليف اقتراض الشركات بالخروج عن السيطرة.

الخلاصة: تجاهل فروق الائتمان على مسؤوليتك. إنها الطائر الذي يُنذر بالخطر في منجم الفحم للاضطرابات السوقية وغالبًا ما تعطيك ميزة ثمينة قبل أن يدرك الجماهير. سواء في السندات أو استراتيجيات الخيارات، فإن فهم علاقات هذه الفروق قد ينقذ محفظتك عندما تسوء الأمور.

وثق بي، الأمور دائمًا ما تصبح قبيحة في النهاية.