什么是异常退货？

异常收益是指投资回报远离预期的情况——可能意外地高或拉胯地低。当实际回报与我们预期的回报不一致时，就会发生这种情况。有时，这些奇怪的波动源于市场的怪异现象。其他时候？基金经理可能在做一些可疑的事情。

不要将异常收益与阿尔法或超额收益混淆。这不是同一回事。那些实际上显示了投资经理是否具备技能。还有一种叫做累计异常收益(CAR)的东西。它将所有这些异常收益在时间上累加起来。对于观察外部事件如何影响股票价格非常有用。

异常收益的重要性

当你检查投资组合与市场的表现时，这些异常收益确实很重要。它们告诉你一些关于投资组合经理的信息。他们在风险管理方面做得好吗？投资者是否因为他们所承担的风险而获得了足够的回报？

要记住的一点是：异常回报可以是正的或负的。它们只是实际发生的事情和应该发生的事情之间的差距。使它们成为将回报与整个市场进行比较的完美选择。

畸形收益作为评估指标

计算这些东西有助于投资者弄清楚与正常市场事务相比的风险调整表现。看起来这是检查您的投资是否值得麻烦的好方法。数学并不复杂。只需从您预期的结果中减去您实际获得的结果。

想想看。一个共同基金应该给你每年12%，但突然给你26%？那是一个正向异常回报14%。不错！但如果它只给你3%呢？那就是负9%。不那么不错。

计算异常收益

现在是 2025 年。专业人士通常使用一些模型来弄清楚这些东西：

1. 市场模型 - 将实际物品与基准物品进行比较
2. 资本资产定价模型 (CAPM) - 涉及无风险利率和系统性风险
3. Fama-French 模型 - 引入更多因素，例如规模和账面市值比率

CAPM 仍然是人气的选择。原因并不完全清楚，但它确实展示了系统性风险与预期收益之间的联系。一旦你知道你应该期待什么，只需将其从你实际获得的收益中减去。Boom—超额收益。

累积异常收益 (CAR)

CAR只是将所有这些个别的异常收益在时间上加总起来。这很重要。为什么？因为仅仅看一个异常收益可能会给你错误的想法。CAR展示了更大的图景。

异常收益的例子

企业事务经常引发这些异常收益。收益惊喜。意外利润。巨额损失。这些使得股票价格波动。在2025年，收益公告仍然会引发动荡，良好的惊喜在三天内创造约2.3%的异常收益。

股票回购也有作用。到 2025 年，全球回购额将达到 1.9 万亿美元。进行回购的公司通常会看到正的异常回报。兼并和收购？目标公司通常会以异常的回报获胜。但全球贸易紧张局势正在扰乱各地的并购模式。