比特币和以太坊ETF资金持续流出，流动性趋紧

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• 自11月以来，比特币和以太坊的ETF净流入持续为负，显示机构参与度减少。
• 2025年以太坊和比特币的价格紧密跟踪美国现货ETF的流入和流出变化。
• 链上数据显示压力升高，未实现亏损巨大，长期持有者持续分布。

根据链上和ETF资金流数据，自11月以来，机构资金流入美国现货比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）一直承压，显示数字资产市场整体流动性收缩的迹象。

数据显示，比特币和以太坊的30天简单移动平均线[image]30D-SMA(的ETF净流入自11月初起转为负值，并一直保持在零以下。持续的负流入表明参与度减弱，机构投资者部分脱离，而非短期情绪转变。

这一趋势与两种资产在年底前的价格动能下降同步，凸显ETF需求在2025年整个市场结构中的作用。

以太坊价格紧密跟踪ETF流动周期

2025年期间，以太坊的价格走势与美国现货ETF的变化高度一致。年初，ETH在4000至4500美元区间交易，ETF流入为正。到了3月和4月，ETF活动转为负值，市场动态发生变化。

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在此期间，以太坊经历了30天平均出流最深的阶段之一，伴随价格下跌至1500至2000美元区间。数据显示，此阶段机构需求减弱。

从5月底到8月，ETF流入转为正，30天滚动平均超过50,000 ETH，推动价格强劲反弹，ETH升至4500美元以上，接近5000美元。然而，10月ETF流入再次转为负数，持续几天后又回升为正，11月和12月时，ETF流出再次出现，ETH价格回落至3000美元左右。

比特币表现出类似的ETF驱动结构

比特币的走势也呈现类似模式。2025年初，BTC价格低于10万美元，ETF流入为正，支撑上涨动力。3月和4月，持续的ETF资金流出加剧，30D-SMA达到年度最深的负值，比特币价格下跌至7.5万至8万美元区间。

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5月至10月期间，ETF需求恢复，30天滚动流入超过2000 BTC，比特币价格反弹至10万美元以上，但在第四季度动力再次减弱。11月至12月，ETF资金流出再度加剧，BTC价格回落至)到(区间。

链上压力指标仍然偏高

其他链上指标显示，自比特币价格突破2021-2022年历史高点以来，长期持有者已获利约380万BTC。尽管分布速度放缓，但未实现亏损仍稳定在市场总市值的5%以上。

长期持有者的过度支出持续影响市场吸收能力，自价格突破2021-2022年高点以来，已实现利润约3.8M BTC。近期，LTH（长期持有者）分布速度减缓，持续的利润锁定是值得关注的关键指标。

目前比特币价格接近9万美元，估计有20%至30%的流通供应处于亏损状态，这一情况与2022年初的市场状况非常相似，数据表明。