EUR/USD 2026-2027: Між відставанням у відсоткових ставках та європейськими ризиками – куди веде шлях?

Розцінка євро в 2025 році спричиняє дискусії серед учасників ринку. Курс євро зріс з 1,04 USD у січні до 1,16 USD у листопаді — підйом на 13,5% за рік. Але чи ця динаміка збережеться або є лише паузою у довгостроковому тренді зниження — залишається відкритим питанням. Цей аналіз висвітлює перспективи на наступні роки.

Огляд сценаріїв: Три можливі шляхи розвитку

Оптимісти прогнозують EUR/USD 1,22–1,28

Позитивний сценарій передбачає стабілізацію Німеччини та швидке впровадження інфраструктурного пакету на 500 мільярдів. Зростання ВВП у єврозоні на 2% радикально змінить сприйняття. Паралельно США можуть стикнутися з стагфляцією: стійка інфляція, слабкий ринок праці та інтенсивні політичні суперечки щодо незалежності ФРС (особливо при зміні голови ФРС у травні 2026). За цих умов курс EUR/USD може прорвати позначку 1,20 і сягнути 1,28.

Базовий сценарій: EUR/USD коливається між 1,10 і 1,20

У середньому сценарії бики та ведмеді врівноважують один одного. Розрив у відсоткових ставках між ФРС і ЄЦБ підтримує євро і встановлює нижню межу біля 1,10–1,12. Ризики в Європі обмежують потенціал зростання до 1,18–1,20. Німеччина демонструє змішані результати — стимул працює частково, але також створює неефективності. Американська економіка зростає помірно (1,8–2,2% на рік) без рецесії. Інвестори купують за слабкості нижче 1,12 і продають при силі вище 1,18.

Песимісти прогнозують EUR/USD 1,05–1,10

Зниження сценарію передбачає кризу у Німеччині та Європі: на парламентських виборах 2026 року АФД посилює свої позиції, велика коаліція стає нестабільною, а інфраструктурний пакет застрягає. Спред між німецькими облігаціями розширюється, криза у французькому бюджеті ескалює, ЄЦБ доводиться реагувати і знижувати ключові ставки. Одночасно США позитивно дивують — бум штучного інтелекту підвищує продуктивність, інфляція падає до 2%, ФРС тримає її на рівні 3,50%. Тоді EUR/USD може опуститися до 1,08–1,10 або навіть протестувати рівень 1,05.

Фундамент: Різниця у відсоткових ставках як найсильніша підтримка євро

Різна монетарна політика є ключовим елементом будь-якої теорії сили євро. ФРС у вересні та жовтні 2025 року знизила ключові ставки сумарно на 50 базисних пунктів і сигналізує про подальше зниження до 3,4% до кінця 2026. ЄЦБ вже завершив цикл зниження — ставка по депозитах зосталась незмінною з червня на рівні 2,0%.

Механіка відома: за зниженням американських ставок і стабільністю європейських розрив у ставках звужується. Капітал йде у євроактиви, що сприяє зміцненню валюти. Історично, при звуженні різниці ставок на 100 базисних пунктів, валюта змінюється на 5–8%. Це підвищить EUR/USD з 1,16 до 1,22–1,25.

Деякі аналітики прогнозують, що ЄЦБ у 2027 році навіть може підвищити ставки, якщо німецький стимул дасть значні результати. Такий крок значно посилить тиск на підвищення курсу євро.

США: Фактори стабільності переважають над ризиками боргової кризи

Друге правління Трампа демонструє змішану картину — у цілому позитивні несподіванки для американської економіки. Зростання ВВП у другому кварталі 2025 року склало 3,8%, стимульоване масштабними інвестиціями у сектор штучного інтелекту.

Торгова політика як арена переговорів

“День визволення” 2 квітня анонсував мита до 145% і спричинив крах фондового ринку. Після 90-денної паузи встановлено помірні ставки 15–18% — значно нижчі за максимальні вимоги, але вище за історичний середній рівень. Трамп досягнув мети — торгові партнери зробили інвестиційні зобов’язання на мільярди доларів, щоб зменшити митне навантаження. Це стимулювало внутрішню економіку: TSMC будує три чіп-млини в Арізоні (165 млрд.), Samsung інвестує 44 млрд. у Техасі, Intel розширює виробництво в Огайо (20 млрд.).

Податкова реформа і структурні переваги

Постійне закріплення зниження податків (на рівні 21%) привертає капітал. Поєднання з низькими енергетичними витратами і технологічною домінантою створює структурну перевагу США як місця для бізнесу. Водночас зростає боргове навантаження: дефіцит сягне близько 6% ВВП у 2026. Критика Трампа щодо незалежності ФРС тривожить міжнародних інвесторів.

Єврозона: Надії та пастки

Обіцянки і реальність німецького стимулу

Обіцяний інфраструктурний пакет у 500 мільярдів євро часто подають як змінник ігри. У реальності ефекти можуть бути розчаровуючими:

Структурні перешкоди у цін на енергію

Німецькі ціни на електроенергію для домогосподарств становлять 30–35 центів/кВт·год, для промисловості — 15–20 центів/кВт·год — у 2–3 рази дорожче, ніж у США. Інфраструктурна програма цього не змінить. Заплановані ціни на промислову електроенергію 5 центів/кВт·год на 2026–2028 роки лише борються з симптомами. Індустрії з високими енергетичними потребами (хімія, металургія, напівпровідники) залишаться довгостроково неконкурентоспроможними, вже втрачена продукція не повернеться.

Затримки у реалізації

Німецькі інфраструктурні проекти в середньому потребують 17 років від планування до завершення. У будівельній галузі повідомляють про 250 000 відкритих вакансій. Ці неефективності значно зменшать очікувані мультиплікаторні ефекти стимулу.

Військові витрати підтримують США

Частина витрат на оборону спрямована у американські системи (F-35, Patriot, Chinook). Це швидше стимулює американську економіку, ніж німецьку.

Політичні ризики у передвиборчий період

Парламентські вибори 2026 року можуть допомогти АФД стати найбільшою силою у кількох землях (Опитування: ~25% по всій країні). Це обмежить політичну здатність діяти і підвищить витрати на облігації Німеччини.

Франція: нестабільність залишається головним ризиком

У Франції в жовтні 2025 року — політична криза: урядовий колапс за 24 години(, дефіцит близько 6% ВВП і боргове навантаження 113%. Французькі державні облігації дають вищу дохідність за іспанські — вагоме попередження.

Єврозона: зростання залишаються слабкими

У третьому кварталі 2025 року зростання єврозони склало лише 0,2% проти попереднього кварталу )річне: 1,3%( — значно гірше за США )3,8% у Q2(. На 2026 рік прогнозують лише 1,5%. Світлий промінь — інфляція на рівні 2,0% )мета ЄЦБ(, рівень безробіття — 6,3%. Це дає ЄЦБ можливість тримати ставки стабільними — але за якою ціною?

Якщо німецький стимул повністю реалізується, інфляція може прискоритися, і ЄЦБ доведеться реагувати. Збільшення ставок не вигідне країнам з високим боргом. ЄЦБ у дилемі: або інфляція, або боргова криза. Інструмент TPI може допомогти, але потрібна співпраця всіх зацікавлених країн — наразі її бракує.

Опитування банків: переважає оптимізм, але з обмеженнями

Більшість великих банків очікує зростання EUR/USD у 2026 році. Прогнози мають досить вузький діапазон:

На 2027 рік ситуація схожа, але діапазон ширший:

Більшість прогнозують бульший курс. Wells Fargo — виняток і очікує повернення до 1,12.

Технічні орієнтири

EUR/USD піднявся з 20-річного мінімуму 1,0243 )12 січня( до максимума 1,1868 )16 вересня( — діапазон понад 1 600 пунктів, що свідчить про високу волатильність. Зараз пара консолідується біля 1,16.

Підтримки: 1,1550 і 1,1470. Прорив нижче 1,15 поставив би під питання бульшу перспективу і відкрив цілі 1,10–1,12.

Опори: 1,1800–1,1920. Успішний прорив вище 1,20 відкриє шлях до 1,22–1,25.

Торгівля в умовах невизначеності: Три критичних події

Для трейдерів важлива гнучкість. Основні події наступного року:

• Парламентські вибори у Німеччині: визначальні для реформ
• Призначення наступника Пауелла )Травень 2026(: сигналізує про незалежність ФРС або ні
• Оновлення бюджету Франції: ескалація чи стабілізація
• Дані щодо німецького стимулу: показують темпи впровадження
• Американські макродані: підтверджують стійкість або слабкість

Обставини постійно змінюються. Управління ризиками та адаптивність — ключові.

Критичні ризики: Що часто недооцінюють

1. Недооцінка ризику у Німеччині: Ймовірність проблем у великій коаліції висока. Вплив стимулу може бути значно меншим, ніж очікується.

2. Геополітичні шоки: Ескалація у Україні або енергетична криза 2.0 спричинять відтік капіталу у долар. Європа у питанні енергорозподілу просунулася, але не безпечна.

3. Програми підвищення продуктивності у США: Бум штучного інтелекту може принести 2–3% щорічного приросту продуктивності. Низькі податки, дешева енергія та технологічна домінанта роблять США надзвичайно привабливими для глобальних компаній.

Висновок: Перспективи лишаються волатильними, з пастками

Курс EUR/USD у 2026–2027 роках перебуватиме під впливом суперечливих сигналів. Різниця у ставках створює нижню межу біля 1,10–1,12. Долар переоцінений приблизно на 23%, і зворотні потоки капіталу свідчать на користь євро.

Одночасно політична фрагментація Німеччини )Виборче ризик 2026(, високі структурні витрати на енергетику та економічна потужність США )Бум штучного інтелекту, податкова реформа( викликають значні сумніви.

Відповідь залежить від того, чи стабілізується політична ситуація в Німеччині після виборів, чи збережеться дія стимулу попри структурні перешкоди, і чи зможе американська економіка зберегти свою стійкість. Тільки тоді стане зрозуміло, чи курс євро встановить стабільний період зростання — або долар знову захопить домінуючу позицію.