هل الذهب يقترب من 5000 دولار؟ توقعات صادمة حول أسعار المعدن النفيس في 2026

سنة 2025 كتبت فصلاً جديداً في تاريخ أسعار الذهب، فقد شهدنا قفزة درامية من 3455 دولار (متوسط السنة) إلى ذروة بلغت 4381 دولاراً للأوقية في منتصف أكتوبر، لكن الصورة الآن أكثر تعقيداً وتشويقاً. المعادن الثمينة تراجعت قرب 4000 دولار في نوفمبر، وهذا التذبذب أثار سؤالاً حاداً عند المستثمرين: هل ستشهد سنة 2026 حقاً قمماً عند 5000 دولار؟

رأي البنوك الكبرى: الذهب نحو الصعود القادم

جاءت توقعات المؤسسات المالية العملاقة واضحة وصريحة. بنك HSBC توقع أن يصل الذهب إلى 5000 دولار في النصف الأول من 2026، مع متوسط سنوي عند 4600 دولار. بنك أوف أمريكا رفع أيضاً توقعاته إلى 5000 دولار كذروة محتملة، بينما غولدمان ساكس حدد الهدف عند 4900 دولار. وجيه بي مورغان ذهب أبعد قليلاً، متوقعاً 5055 دولاراً بحلول منتصف 2026.

النطاق الأكثر إجماعاً بين المحللين يمتد بين 4800 و5000 دولار كذروة، مع متوسط سنوي يتراوح بين 4200 و4800 دولار.

أين المال الحقيقي؟ تحليل جريء لتدفقات الطلب

البيانات من مجلس الذهب العالمي تحكي قصة واضحة: إجمالي الطلب في الربع الثاني من 2025 وصل إلى 1249 طن، بقيمة 132 مليار دولار. لكن القصة الأهم في الأرقام.

صناديق الذهب المتداولة في البورصات (ETFs) جذبت تدفقات ضخمة لم نرها من قبل. الأصول المُدارة قفزت إلى 472 مليار دولار، والحيازات الفعلية وصلت إلى 3838 طن، وهو قريب جداً من الذروة التاريخية البالغة 3929 طن. هذا يعني أن صناديق الاستثمار تراهن بقوة على استمرار الارتفاع.

المستثمرون الأفراد دخلوا اللعبة أيضاً. حوالي 28% من المستثمرين الجدد في الأسواق المتقدمة أضافوا الذهب إلى محافظهم للمرة الأولى، وفقاً لبيانات بلومبرغ. هؤلاء المستثمرون لم يبيعوا حتى عند فترات التصحيح القصيرة، ما يعكس ثقة عميقة في الأصل.

البنوك المركزية: الشارية الأساسية للعقد القادم

هنا يكمن السر الحقيقي لتوقعات 2026. البنوك المركزية أضافت 244 طن ذهب في الربع الأول من 2025 وحده، وهو رقم أعلى بـ 24% من المتوسط الفصلي للخمس سنوات السابقة. الآن 44% من البنوك المركزية العالمية تحتفظ باحتياطيات ذهبية، مقارنة بـ 37% قبل سنة واحدة فقط.

الصين وحدها أضافت أكثر من 65 طن في النصف الأول من 2025، وواصلت الشراء للشهر 22 على التوالي. تركيا والهند تتنافسان على نفس الاستراتيجية. المجلس الدولي توقع أن تظل مشتريات البنوك المركزية العامل الأكبر في دعم الطلب حتى نهاية 2026.

الرسالة واضحة: الدول تنوّع احتياطياتها بعيداً عن الدولار، والذهب هو الملاذ المفضل.

المعروض من المناجم: الضيق يعمّق الارتفاع

الإنتاج من المناجم وصل إلى 856 طن في الربع الأول من 2025، بزيادة طفيفة جداً بنسبة 1% سنوياً. المشكلة أن هذا لا يكفي لسد الفجوة المتسعة بين الطلب والعرض.

الذهب المعاد تدويره انخفض بنسبة 1% في نفس الفترة. السبب؟ الناس يفضلون الاحتفاظ بمقتنياتهم الذهبية بدلاً من بيعها، توقعاً من استمرار الارتفاع.

تكاليف الإنتاج أيضاً ترتفع بسرعة. متوسط تكلفة الاستخراج العالمية وصل إلى 1470 دولار للأوقية في منتصف 2025، أعلى مستوى منذ عقد كامل. هذا يحد من توسع الإنتاج حتى عندما تكون الأسعار مغرية.

النتيجة: ندرة حقيقية في العرض قد تضغط الأسعار أعلى في 2026.

الاحتياطي الفيدرالي: خفض الفائدة يرفع الذهب

الفيدرالي خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر 2025، ليصل النطاق إلى 3.75-4.00%. هذا الخفض الثاني منذ ديسمبر 2024 فتح الباب نحو تخفيضات إضافية.

أسواق المال تسعّر خفضاً جديداً بـ 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر 2025، ليكون الثالث منذ بداية العام. تقارير من بلاك روك تشير إلى أن الفيدرالي قد يستهدف معدل فائدة بـ 3.4% بحلول نهاية 2026.

كل خفض في الفائدة يعني تراجع العوائد الحقيقية للسندات، ما يقلل “تكلفة الفرصة” على الذهب كأصل لا يدرّ فائدة، ويجعله أكثر جاذبية.

السياسات النقدية العالمية: الضعف يأتي من كل اتجاه

ليس الفيدرالي وحده من يشديد أو يرخي السياسة النقدية. البنك المركزي الأوروبي واصل التشديد لمواجهة التضخم، بينما بنك اليابان ظل متساهلاً. هذا التباين خلق بيئة مثالية للذهب.

عندما تضعف السياسات النقدية في معظم الأماكن، الذهب يصبح الملاذ الآمن الوحيد الذي لا يتأثر بأسعار الفائدة المحلية.

الديون والتضخم: القلق الذي يدفع الاستثمار

الدين العام العالمي تجاوز 100% من الناتج المحلي الإجمالي، حسبما أشار صندوق النقد الدولي. هذا الرقم أثار مخاوف حقيقية بشأن استدامة السياسات المالية.

المستثمرون يفرّون نحو الذهب كتأمين ضد فقدان القوة الشرائية. حوالي 42% من صناديق التحوط الكبرى عززت مراكزها في الذهب خلال الربع الثالث من 2025، وفقاً لبيانات بلومبرغ إيكونوميكس.

التوترات الجيوسياسية: كل أزمة تشتري الذهب

النزاعات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، التوترات في الشرق الأوسط، المخاوف من مضيق تايوان، كل هذا دفع الطلب على الذهب بنسبة 7% سنوياً، حسب وكالة رويترز.

عندما تصعّدت التوترات في يوليو 2025، قفزت أسعار الذهب الفورية إلى أعلى من 3400 دولار. في أكتوبر، عندما زاد الغموض الجيوسياسي، تجاوز الذهب 4300 دولار.

هذا النمط يشير إلى أن أي أزمة جديدة في 2026 قد تدفع الذهب إلى مستويات قياسية.

الدولار والعوائد: العلاقة العكسية التي تحرك السوق

الذهب والدولار يتحركان في علاقة عكسية تاريخية. عندما يضعف الدولار، يقوى الذهب.

في 2025، تراجع مؤشر الدولار بنسبة 7.64% من ذروته في بداية العام حتى 21 نوفمبر. عوائد السندات الأمريكية 10 سنوات انخفضت من 4.6% في الربع الأول إلى 4.07% في نوفمبر.

هذا التراجع المزدوج دعم الطلب المؤسسي على الذهب بشكل كبير. محللو بنك أوف أمريكا يرون أن استمرار هذا الاتجاه قد يضع الذهب في نطاق صعودي مستدام في 2026، خاصة مع استقرار العوائد الحقيقية قرب 1.2%.

هل سينخفض الذهب؟ التحذيرات والمقاومة

ليست كل الأصوات متفائلة. HSBC حذّر من أن الزخم الصاعد قد يفقد قوته في النصف الثاني من 2026، مع احتمال تصحيح نحو 4200 دولار إذا لجأ المستثمرون لجني الأرباح.

لكن البنك استبعد هبوطاً دون 3800 دولار إلا في حال صدمة اقتصادية كبرى.

غولدمان ساكس نبّه إلى أن استمرار الأسعار فوق 4800 دولار قد يضع السوق أمام “اختبار المصداقية السعرية”، أي قدرة الذهب على الحفاظ على هذه المستويات في ظل ضعف الطلب الصناعي.

لكن جيه بي مورغان ودويتشه بنك أجمعا على أن الذهب دخل منطقة سعرية جديدة يصعب كسرها نحو الأسفل، بفضل تحول استراتيجي في نظرة المستثمرين إليه كأصل طويل الأجل وليس مجرد أداة مضاربة.

التحليل الفني: ماذا يقول الرسم البياني؟

في 21 نوفمبر 2025، أغلق الذهب عند 4065 دولار للأوقية على الإطار اليومي. كسر قناة صاعدة كانت تمتد من أغسطس، لكنه لا يزال يتمسك بخط الاتجاه الصاعد الرئيسي.

4000 دولار هو دعم حاسم. إذا انكسر هذا المستوى بإغلاق يومي واضح، قد يستهدف السعر 3800 دولار (50% من تصحيح فيبوناتشي).

من الأعلى، 4200 دولار هو أول مقاومة قوية. اختراقه يفتح الطريق نحو 4400، ثم 4680 دولار.

مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 50، ما يعني السوق في حالة حياد تام. مؤشر MACD يبقى فوق الصفر، مؤكداً أن الاتجاه العام لا يزال صاعداً.

التحليل الفني يتوقع تداول الذهب ضمن نطاق عرضي مائل للصعود بين 4000 و4220 دولار على المدى القريب، مع بقاء الصورة الكبرى إيجابية طالما ظل السعر فوق خط الاتجاه الرئيسي.

في الشرق الأوسط: متى يصل الذهب للأرقام المذهلة؟

في مصر، التوقعات تشير إلى وصول سعر الذهب إلى حوالي 522,580 جنيهاً مصرياً للأوقية في 2026، بزيادة 158.46% عن الأسعار الحالية.

في السعودية، إذا وصل الذهب إلى 5000 دولار (السيناريو الطموح)، قد يصل السعر إلى حوالي 18750-19000 ريال سعودي.

في الإمارات، التحويل نفسه يعطي تقديراً بـ 18375-19000 درهم إماراتي للأوقية.

هذه الأرقام تعتمد على استقرار أسعار الصرف (وهو محقق في الخليج)، واستمرار الطلب العالمي، وعدم حدوث تقلبات اقتصادية مفاجئة.

الخلاصة: الذهب في 2026 يرسم مستقبلاً غير مؤكد

رحلة الذهب في 2025 كانت درامية: من 3455 إلى 4381 ثم عودة إلى 4065. هذا التذبذب يعكس صراعاً حقيقياً بين قوتين:

من جهة: طلب مؤسسي قوي من البنوك المركزية والصناديق الكبرى، ضعف الدولار، خفض الفائدة، ديون عالمية متزايدة، توترات جيوسياسية، وندرة حقيقية في العرض.

من جهة أخرى: احتمال جني الأرباح من المستثمرين، ضعف الطلب الصناعي، اختبار مصداقية الأسعار العالية، واحتمال تحسّن الظروف الاقتصادية.

إذا استمرت العوائد الحقيقية في التراجع وبقي الدولار ضعيفاً، فالذهب مرشح لتسجيل قمم تاريخية جديدة قد تقارب أو تتجاوز 5000 دولار في 2026.

أما إذا عادت الثقة للأسواق المالية وتراجع التضخم، فقد يدخل المعدن مرحلة استقرار طويلة الأمد بعيداً عن المستويات المستهدفة.

المسار ليس محتوماً بعد، والبيانات القادمة ستكون حاسمة.