## Indikator Inti Penilaian Saham: Pemahaman Mendalam tentang Price-to-Earnings Ratio

Dalam berinvestasi saham, **Price-to-Earnings Ratio (PER) tanpa diragukan lagi adalah alat penilaian yang paling sering diandalkan investor**. Baik analis profesional maupun investor ritel terbiasa menggunakan indikator ini untuk menilai apakah saham suatu perusahaan layak dibeli. Lantas, apa sebenarnya informasi yang terkandung dalam PER? Bagaimana cara menghitungnya?

### Apa sebenarnya yang diukur oleh PER?

**PER (juga dikenal sebagai Price Earnings Ratio, disingkat PE atau PER) ** memiliki makna inti yang sangat sederhana—ia menunjukkan berapa tahun Anda membutuhkan keuntungan perusahaan untuk mengembalikan modal investasi. Dengan kata lain, indikator ini membantu Anda menilai apakah harga saham saat ini relatif overvalued atau undervalued terhadap kemampuan keuntungan perusahaan.

Sebagai contoh, jika PER TSMC adalah 13, artinya: dengan harga saham saat ini, dibutuhkan 13 tahun laba bersih untuk mengembalikan investasi. Ini juga mencerminkan ekspektasi pasar terhadap prospek masa depan perusahaan—PER yang lebih rendah menunjukkan harga yang relatif murah; PER yang lebih tinggi menandakan pasar optimis terhadap potensi pertumbuhan perusahaan.

### Rumus Perhitungan PER dan Aplikasinya

Memahami rumus PER kunci utamanya terletak pada penguasaan dua faktor: **harga saham** dan **laba per saham (EPS)**.

**Perhitungan dasar adalah: PER = Harga Saham ÷ EPS**

Sebagai contoh, TSMC saat ini memiliki harga saham sebesar 520 NT$, dan EPS tahun 2022 adalah 39.2 NT$, maka PER dihitung sebagai: 520 ÷ 39.2 = 13.3. Angka ini menunjukkan tingkat penilaian pasar saat ini.

Metode lain adalah dengan membagi nilai pasar perusahaan dengan laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham biasa, tetapi metode pertama lebih umum dan lebih mudah dipahami.

### Perbedaan dan Penggunaan Tiga Jenis PER

Investor dalam praktik akan menemui tiga jenis PER yang berbeda, masing-masing mencerminkan dimensi waktu yang berbeda:

**PER statis (PER historis)** menggunakan EPS tahunan untuk perhitungan, rumusnya adalah: Harga saham ÷ EPS tahunan. Karena data tahunan tetap sama sebelum laporan tahunan diumumkan, fluktuasi PER sepenuhnya bergantung pada perubahan harga saham. Sebagai contoh, EPS tahun 2022 adalah 39.2 NT$ (Q1+Q2+Q3+Q4 = 7.82+9.14+10.83+11.41), angka ini memiliki keterlambatan relatif.

**PER rolling (PER TTM)** menggunakan jumlah EPS dari empat kuartal terakhir, yang lebih mencerminkan kondisi keuntungan perusahaan saat ini. Rumusnya adalah: Harga saham ÷ EPS 4 kuartal terakhir. Jika laporan kuartal baru diumumkan, PER rolling akan langsung menyesuaikan, sehingga lebih bernilai sebagai indikator dibandingkan PER statis.

**PER dinamis (perkiraan PER)** didasarkan pada prediksi EPS tahunan mendatang oleh analis, rumusnya adalah: Harga saham ÷ EPS tahunan perkiraan. Meskipun mampu memberikan gambaran prospektif, ketidakpastian prediksi membuat penggunaannya terbatas.

### Bagaimana Menilai Tinggi-Rendahnya PER?

Dalam menilai sebuah angka PER, ada dua pendekatan utama.

**Perbandingan antar industri** adalah sudut pandang pertama. PER antar industri sangat berbeda—misalnya, saham Saham Teknologi bisa mencapai 98 kali, sedangkan saham pengangkutan hanya 1.8 kali. Oleh karena itu, perbandingan antar perusahaan dalam satu industri adalah yang paling bermakna. Sebagai contoh, membandingkan PER TSMC dengan UMC, Powertech, dan perusahaan sejenis lainnya akan membantu menilai posisi relatifnya.

**Perbandingan historis** adalah sudut pandang kedua. Membandingkan PER saat ini dengan rentang PER masa lalu perusahaan dapat dengan cepat menunjukkan tingkat valuasi saat ini. Jika PER saat ini lebih rendah dari 90% kuantil 5 tahun terakhir, itu menunjukkan valuasi yang relatif murah dan mungkin merupakan peluang beli yang menarik.

### Grafik Sungai PER: Memahami Posisi Harga Saham Secara Visual

Dalam praktik investasi, **grafik sungai PER** menyediakan alat visual untuk menilai posisi relatif harga saham. Grafik ini biasanya berisi 5 hingga 6 garis kurva, masing-masing mengikuti rumus yang sama: Harga saham = EPS × PER.

Garis paling atas mewakili PER tertinggi historis yang sesuai dengan harga saham tertinggi, sedangkan garis paling bawah adalah PER terendah historis. Ketika Anda melihat harga saham TSMC berada di area tengah ke bawah (antara PER 13 dan PER 14.8), secara visual dapat menilai bahwa saat ini saham tersebut undervalued, biasanya posisi yang layak dipertimbangkan untuk membeli.

### Keterbatasan PER dan Indikator Pelengkap

Meskipun PER digunakan secara luas, ia bukanlah alat yang sempurna.

Pertama, **PER mengabaikan utang perusahaan**. Dua perusahaan dengan PER yang sama bisa memiliki struktur modal yang berbeda—satu sehat secara keuangan, yang lain berhutang tinggi—risiko keduanya sangat berbeda. Dalam kondisi ekonomi yang berfluktuasi, perusahaan berhutang tinggi akan menghadapi tekanan yang jauh lebih besar.

Kedua, **menggunakan PER secara tunggal untuk menilai tinggi-rendahnya bisa menyesatkan**. PER tinggi bisa disebabkan oleh kinerja jangka pendek yang buruk tetapi fundamental perusahaan tetap utuh, pasar tetap optimis terhadap prospek masa depan; bisa juga karena perusahaan memiliki potensi pertumbuhan yang besar sehingga investor sudah mulai mengakumulasi posisi; atau bisa juga karena harga saham terlalu tinggi dan perlu koreksi. Pengalaman historis seringkali tidak cukup untuk menjelaskan kondisi saat ini.

Selanjutnya, **PER tidak cocok untuk perusahaan yang belum menghasilkan laba**. Banyak perusahaan startup atau perusahaan bioteknologi yang masih belum menguntungkan, sehingga perlu beralih ke indikator pengganti seperti **Price to Book (PB)** atau **Price to Sales (PS)**.

PB mengukur rasio harga saham terhadap nilai buku per saham, cocok untuk industri siklikal; PS mengukur rasio harga saham terhadap pendapatan per saham, sangat relevan untuk perusahaan dengan pertumbuhan tinggi namun belum menghasilkan laba. Ketiga indikator ini memiliki keunggulan masing-masing dan harus digunakan secara fleksibel sesuai karakteristik perusahaan.

### Peran PER dalam Pengambilan Keputusan Investasi

Memahami PER tidak menjamin keberhasilan investasi. Saham dengan PER rendah belum tentu akan naik di masa depan, dan saham dengan PER tinggi belum tentu akan turun. Banyak saham teknologi yang mempertahankan PER tinggi dalam jangka panjang dan harga sahamnya terus mencatat rekor tertinggi, karena pasar tetap optimis terhadap potensi pertumbuhan jangka panjangnya.

Oleh karena itu, PER sebaiknya dikombinasikan dengan indikator fundamental lainnya, prospek industri, dan daya saing perusahaan dalam pengambilan keputusan. Menguasai rumus PER dan logikanya hanyalah langkah awal dalam membangun kerangka pengambilan keputusan investasi yang sehat.