Perubahan Struktural Perak: Mengapa $70 Menjadi Dasar Baru pada 2026

Membebaskan Diri dari Pola Harga Emas

Selama beberapa dekade, pergerakan harga perak mencerminkan emas, yang terutama berfungsi sebagai logam mulia sekunder. Narasi tersebut mulai bergeser. Dengan harga melonjak melewati $66/oz pada akhir 2025, perak tidak lagi terikat pada trajektori emas. Divergensi ini mencerminkan sesuatu yang lebih dalam: mekanisme penawaran-permintaan telah berubah secara fundamental.

Pendorongnya? Faktor struktural daripada spekulasi. Kekurangan pasokan yang terus-menerus, konsumsi industri yang tidak mau melambat, dan yang paling penting, peran baru perak dalam infrastruktur AI dan teknologi energi bersih sedang mengubah dinamika pasar. Berbeda dengan emas—yang sebagian besar berfungsi sebagai penyimpan nilai—perak telah menjadi bahan industri yang tak tergantikan di mana konduktivitasnya yang unggul tidak memiliki pengganti.

Hasilnya: analis semakin melihat $70/oz bukan sebagai batas atas tetapi sebagai lantai baru untuk tahun 2026.

Ketika Infrastruktur AI Menjadi Mesin Permintaan Utama

Pendorong konsumsi perak yang paling cepat berkembang mendapatkan perhatian yang mengejutkan sedikit dari arus utama: pusat data hyperscale yang mendukung sistem kecerdasan buatan.

Saat perusahaan teknologi utama mengembangkan model AI yang semakin canggih, infrastruktur pusat data berkembang secara eksponensial. Konduktivitas listrik dan termal perak yang tak tertandingi membuatnya tak tergantikan dalam lingkungan ini—tertanam dalam server berkinerja tinggi, akselerator GPU, sistem manajemen daya, papan sirkuit, konektor, dan bahan antarmuka termal.

Intensitas konsumsi ini mencolok. Penelitian industri menunjukkan server yang fokus pada AI mengkonsumsi 2-3 kali lebih banyak perak dibandingkan peralatan pusat data konvensional. Dengan permintaan daya pusat data global diperkirakan akan berlipat ganda sekitar tahun 2026, ini berarti jutaan ons tambahan mengalir ke perangkat keras yang masuk ke sirkulasi permanen daripada siklus daur ulang.

Yang sangat penting: permintaan ini tidak elastis terhadap harga. Bagi perusahaan yang membangun kompleks pusat data bernilai miliaran dolar, perak merupakan persentase yang dapat diabaikan dari total biaya proyek. Lonjakan harga perak sebesar 20% menciptakan tekanan ekonomi minimal untuk mengurangi konsumsi. Kinerja perangkat keras yang lebih tinggi dan keandalan sistem lebih diutamakan daripada biaya logam, yang berarti kenaikan harga gagal menekan permintaan—tepat kondisi yang dibutuhkan untuk mempertahankan tekanan naik pada harga.

Lima Tahun Berturut-turut Defisit Pasar: Kisah Pasokan

Kemajuan perak didasarkan pada kekurangan fisik yang terukur, bukan sentimen.

Pasar global mengalami tahun kelima berturut-turut defisit pasokan tahunan—sebuah ketidakseimbangan yang tidak biasa dan terus-menerus. Kekurangan kumulatif sejak 2021 mendekati 820 juta ons, setara dengan satu tahun produksi tambang dunia. Meskipun defisit tahun 2025 menyempit dari puncak yang diamati pada 2022-2024, tetap cukup besar untuk terus mengikis stok inventaris fisik.

Keterbatasan ini lebih dalam daripada dinamika siklus permintaan-penawaran. Sekitar 70-80% output perak global berasal sebagai produk sampingan dari penambangan tembaga, timbal, seng, dan emas. Ketergantungan struktural ini secara serius membatasi respons produksi. Bahkan ketika harga perak melonjak tajam, produksi tambang tidak dapat dengan cepat meningkat kecuali produksi logam dasar utama meningkat secara proporsional. Pengembangan tambang perak primer baru membutuhkan lebih dari 10 tahun untuk pengembangan dan perizinan—menciptakan kekurangan pasokan yang luar biasa inelastik.

Rigiditas ini sudah terlihat di pasar fisik. Inventaris bursa terdaftar telah turun ke level terendah dalam beberapa tahun. Ketersediaan fisik yang ketat tercermin dalam tingkat sewa yang tinggi dan ketegangan pengiriman sesekali. Dalam kondisi ini, fluktuasi kecil dalam minat investasi atau permintaan industri dapat memicu volatilitas harga yang besar.

Rasio Emas terhadap Perak Menunjukkan Potensi Kenaikan Lebih Lanjut

Sinyal teknikal yang memperkuat penilaian perak yang lebih tinggi muncul dari rasio emas-perak, sebuah metrik tradisional yang membandingkan valuasi relatif logam.

Per Desember 2025, dengan emas mendekati $4.340 dan perak sekitar $66, rasio ini sekitar 65:1. Ini merupakan kompresi yang signifikan dari rasio yang melebihi 100:1 di awal dekade ini dan berada di bawah kisaran historis modern 80-90:1.

Selama siklus bull logam mulia, perak secara sistematis mengungguli emas, mengompresi rasio ke bawah saat investor mencari eksposur dengan pengembalian lebih tinggi. Pola ini kembali muncul sepanjang 2025, dengan kenaikan perak yang jauh melebihi kinerja emas.

Jika emas tetap bertahan di level saat ini sepanjang 2026, kompresi rasio menuju 60:1 secara matematis akan menyiratkan harga perak di atas $70. Meskipun kompresi yang lebih agresif di luar skenario dasar, hal ini akan mendorong valuasi secara material lebih tinggi. Preseden historis menunjukkan bahwa perak sering kali melewati nilai wajar teoretis selama periode yang menggabungkan kekurangan pasokan dengan momentum positif.

$70 sebagai Dukungan Bukan Resistance

Pertanyaan penting untuk 2026 beralih dari apakah perak dapat mencapai $70 ke apakah ia dapat mempertahankan level tersebut—sebuah pertanyaan yang secara fundamental berbeda.

Dari dasar struktural, jawaban tampaknya semakin pasti. Permintaan industri menunjukkan kekakuan, keterbatasan pasokan tetap ada, dan buffer inventaris di atas tanah sangat minimal. Setelah sebuah level harga menetapkan dirinya sebagai harga ekuilibrium untuk permintaan fisik, biasanya menarik pembeli saat harga melemah daripada penjual saat harga menguat. Ini secara signifikan mengubah dinamika harga.

Evolusi perak patut dicatat: dari sekadar instrumen lindung nilai atau perdagangan momentum menjadi komoditas industri inti dengan karakteristik keuangan. Pasar sedang menyesuaikan harga untuk mencerminkan keseimbangan baru ini.

Kesimpulan: Repricing Masih Berlangsung

Kemajuan harga perak saat ini mencerminkan lebih dari sekadar pertimbangan lindung nilai inflasi atau posisi spekulatif. Ini menandakan penilaian ulang struktural tentang bagaimana logam ini berfungsi dalam ekonomi global—bagaimana dikonsumsi, dipasok, dan akhirnya dihargai.

Konvergensi permintaan infrastruktur AI yang berkembang, keterbatasan pasokan fisik, dan respons produksi yang inelastik menciptakan keseimbangan harga baru. Dalam konteks ini, $70/oz semakin tampak sebagai level dasar daripada puncak siklus.

Bagi pelaku pasar, perdebatan yang bermakna telah bergeser: bukan lagi apakah perak sudah naik terlalu jauh, tetapi apakah pasar keuangan telah sepenuhnya memasukkan peran industri yang berkembang dan keterbatasan pasokan ke dalam penilaian saat ini. Berdasarkan bukti yang tersedia, proses penyesuaian harga tersebut masih belum selesai.