هل ستنخفض الدولار مرة أخرى؟ تحليل عميق لاتجاه سعر الصرف بعد اختراق الدولار التايواني حاجز 30 دولار

العملة التايوانية تبرز بقوة: ارتفاع يقارب 10% خلال يومين فقط

تجاوزت العملة التايوانية مؤخرًا حاجز 30 دولار نفسيًا، محققة أداءً مذهلاً في السوق. وفقًا لأحدث البيانات، في 2 مايو، ارتفعت العملة التايوانية مقابل الدولار بنسبة 5% في يوم واحد، مسجلة أكبر ارتفاع يومي خلال 40 عامًا، وأغلقت عند 31.064 دولار، مسجلة أعلى مستوى خلال 15 شهرًا. وفي 5 مايو، استمرت في الارتفاع بنسبة 4.92%، وداخل جلسة التداول تجاوزت مستوى 30 دولارًا بشكل حاسم، حيث وصلت إلى أعلى مستوى عند 29.59 دولار.

خلال يومين تداول فقط، ارتفعت العملة التايوانية بنحو 10%، مما لا يقتصر على تجديد العديد من الأرقام القياسية التاريخية فحسب، بل أدى أيضًا إلى زيادة حجم التداول في سوق الصرف الأجنبي ليصبح ثالث أكبر حجم على الإطلاق. وعلى النقيض من ذلك، كانت العملة الأمريكية مقابل الدولار التايواني لا تزال في اتجاه صعودي من بداية العام وحتى أوائل أبريل، حيث انخفضت العملة التايوانية بنسبة حوالي 1%.

مقارنةً مع عملات آسيوية أخرى، ارتفعت عملة سنغافورة بنسبة 1.41%، والين الياباني بنسبة 1.5%، والون الكوري بنسبة 3.8%، لكن الارتفاع في قيمة العملة التايوانية كان واضحًا بشكل استثنائي. كاقتصاد يعتمد على التصدير، تشكل الاستثمارات الصافية الخارجية لتايوان نسبة تصل إلى 165% من الناتج المحلي الإجمالي، مما يجعل سعر الصرف حساسًا جدًا لتقلبات العملة.

ثلاثة محركات رئيسية وراء ارتفاع العملة التايوانية

سياسة ترامب الجمركية أشعلت شرارة الأزمة

أعلنت الحكومة الأمريكية عن تأجيل تطبيق الرسوم الجمركية المتبادلة لمدة 90 يومًا، مما أدى إلى تكوين توقعين رئيسيين في السوق: بدء موجة من الشراء المركز عالميًا، مع توقع أن تستفيد تايوان كمكون رئيسي في سلسلة التوريد من ذلك على المدى القصير؛ بالإضافة إلى ذلك، قامت صندوق النقد الدولي بمفاجأة بترقية توقعاتها لنمو الاقتصاد التايواني، مع أداء قوي مؤخرًا في سوق الأسهم التايواني. هذه الأخبار الإيجابية جذبت تدفقات كبيرة من الاستثمارات الأجنبية، مما شكل الدافع الأول لارتفاع العملة التايوانية.

محدودية مساحة السياسة للبنك المركزي

في 2 مايو، أصدر البنك المركزي بيانًا طارئًا، لكنه لم يرد مباشرة على أكثر الأسئلة إلحاحًا في السوق. نسب البنك تقلبات سعر الصرف إلى “توقعات السوق بأن شركاء التجارة قد يطلبون ارتفاع عملاتهم”، لكنه لم يعطِ موقفًا واضحًا بشأن ما إذا كانت المفاوضات بين الولايات المتحدة وتايوان تتضمن شروطًا تتعلق بسعر الصرف.

ومن الجدير بالذكر أن خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أعلنتها الحكومة الأمريكية وضعت “التدخل في سوق الصرف” كأولوية للمراجعة. في ظل هذا السياق الدولي، أصبح المجال أمام تدخلات البنك المركزي في سوق الصرف محدودًا. حققت تايوان فائضًا تجاريًا بقيمة 23.57 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من العام، بزيادة سنوية قدرها 23%، مع فائض تجاري مع الولايات المتحدة زاد بنسبة 134% ليصل إلى 22.09 مليار دولار. وإذا لم يتمكن البنك المركزي من التدخل بقوة كما في السابق، فإن العملة التايوانية ستواجه ضغطًا كبيرًا للارتفاع.

عمليات التحوط الواسعة من قبل المؤسسات المالية

أشارت أحدث دراسة من UBS إلى أن تقلبات العملة التايوانية بنسبة 5% في يوم واحد في 2 مايو تجاوزت نطاق المؤشرات الاقتصادية التقليدية. تحليل التقرير أظهر أن عمليات التحوط الواسعة من قبل شركات التأمين والمصدرين، بالإضافة إلى مراكز التسوية في معاملات التمويل بالعملات، أدت إلى هذا التغير في سعر الصرف.

وحذرت UBS بشكل خاص من أن أي تراجع في قيمة العملة التايوانية قد يدفع شركات التأمين والمصدرين إلى زيادة عمليات التحوط بشكل أكبر. مجرد استعادة حجم التحوطات أو الودائع إلى المستويات الاتجاهية قد يثير ضغط بيع بقيمة حوالي 1000 مليار دولار أمريكي، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان، مما يشكل مخاطر محتملة لا يستهان بها.

مستقبل سعر الدولار مقابل العملة التايوانية: تقييم متعدد الأبعاد

حدود الارتفاع المحتملة

يعتقد السوق عمومًا أن الحكومة الأمريكية ستضغط لزيادة قيمة العملة التايوانية، لكن معظم الخبراء يعتقدون أن احتمالية ارتفاعها إلى 28 دولار مقابل 1 دولار ضئيلة جدًا، ويرجع ذلك إلى آلية التوازن في سعر الصرف ذاته.

مؤشرات التقييم تظهر مدى المعقولية

المؤشر المهم لتقييم مدى معقولية سعر الصرف هو مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعلي(REER) الذي تصدره بنك التسويات الدولية(BIS)، ويُعتبر أن القيمة المتوازنة عند 100. حتى نهاية مارس:

• مؤشر الدولار حوالي 113، وهو يُظهر تقييمًا مرتفعًا بشكل واضح
• مؤشر العملة التايوانية حوالي 96، ويُعتبر في مستوى منخفض ومعقول
• عملات دول التصدير الرئيسية في آسيا أقل تقييمًا بشكل أكبر، حيث يبلغ مؤشر الين الياباني والكوري حوالي 73 و89 على التوالي

تساوي العملات الإقليمية في الارتفاع

إذا نظرنا إلى فترة المراقبة منذ بداية العام حتى الآن، نلاحظ أن الارتفاع التراكمي للعملة التايوانية مقابل الدولار يتشابه مع أداء العملات الآسيوية الأخرى في نفس الفترة:

• ارتفاع العملة التايوانية بنسبة 8.74%
• ارتفاع الين الياباني بنسبة 8.47%
• ارتفاع الون الكوري بنسبة 7.17%

على الرغم من أن العملة التايوانية شهدت ارتفاعًا سريعًا مؤخرًا، إلا أن الاتجاه على المدى الأطول يتماشى مع أداء العملات الإقليمية بشكل عام.

توقعات UBS الرئيسية

تعتقد تقارير UBS أن اتجاه ارتفاع العملة التايوانية سيستمر. يُظهر نموذج التقييم أن العملة التايوانية انتقلت من تقييم منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري؛ كما يُظهر سوق المشتقات الأجنبية توقعات أقوى ارتفاع خلال 5 سنوات؛ وتجارب التاريخ تشير إلى أن الارتفاعات الكبيرة في يوم واحد غالبًا لا تتبعها تصحيحات فورية.

وتتوقع UBS أنه عندما يرتفع مؤشر العملة التايوانية المعتمد على التجارة بنسبة 3% أخرى (قريبًا من الحد الأقصى لتحمل البنك المركزي)، قد تتدخل السلطات بشكل أكبر لتهدئة التقلبات.

استراتيجيات المستثمرين المختلفة

للمتمرسين في تداول العملات الأجنبية

يمكنهم إجراء عمليات تداول قصيرة الأجل على منصة الفوركس، والاستفادة من تقلبات السوق خلال أيام أو حتى خلال اليوم نفسه. إذا كانت لديك أصول بالدولار، يمكنك استخدام عقود الأجل وغيرها من الأدوات المشتقة للتحوط، وتثبيت أرباح ارتفاع العملة التايوانية مسبقًا.

للمستثمرين المبتدئين

ينصح بتجربة استثمارية بمبالغ صغيرة أولاً، وعدم التسرع في زيادة المبالغ. توفر منصات الفوركس أدوات محاكاة التداول، وهي مناسبة للمبتدئين للتدريب، ويمكن اختبار استراتيجياتهم دون تحمل مخاطر حقيقية.

لا تنسَ وضع نقاط وقف الخسارة لحماية نفسك، ومتابعة تحركات البنك المركزي التايواني وأحدث التطورات في التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان، فهذه تؤثر مباشرة على مسار سعر الصرف.

للتخطيط طويل الأمد

نظرًا لثبات أساسيات الاقتصاد التايواني، واستمرار قوة الصادرات من أشباه الموصلات، من المتوقع أن تتراوح العملة التايوانية بين 30 و30.5 دولار، مع ميل إلى القوة على المدى الطويل. يُنصح باستخدام هامش منخفض في عمليات شراء الدولار مقابل العملة التايوانية، مع التحكم في مراكز العملات الأجنبية بنسبة 5-10% من إجمالي الأصول، وتوزيع باقي الأموال على أصول عالمية أخرى، لضمان إدارة المخاطر بشكل فعال. لا تضع كل بيضك في سلة واحدة، وادمج استثماراتك مع سوق الأسهم التايواني أو السندات، لزيادة مقاومة تقلبات السوق.

استعراض تاريخي: دورة تقلبات سعر الصرف على مدى عشر سنوات

خلال العشر سنوات الماضية (أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024)، تراوح سعر الدولار مقابل العملة التايوانية بين 27 و34، مع تقلب بنسبة 23%، وهو أقل تقلب بين العملات العالمية. أما الين الياباني مقابل الدولار، فشهد تقلبًا يصل إلى 50% (من 99 إلى 161)، وهو ضعف تقلب العملة التايوانية.

نظرًا لأن أسعار الفائدة على العملة التايوانية تتغير بشكل طفيف، فإن تحركاتها تعتمد بشكل رئيسي على سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. خلال 2015-2018، مع أزمة الأسهم الصينية وأزمة ديون أوروبا، بدأ التيسير الكمي الأمريكي في التخفيف، مما أدى إلى قوة العملة التايوانية. بعد 2018، مع توقعات رفع الفائدة الأمريكية، بدأ الدولار في الارتفاع.

بعد تفشي جائحة كوفيد-19 في 2020، قام الاحتياطي الفيدرالي بتوسيع ميزانيته العمومية بشكل كبير، من 4.5 تريليون دولار إلى 9 تريليون، وخفض الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى تراجع الدولار، وبلغت العملة التايوانية مستوى قياسي عند 27 دولار مقابل 1 دولار. بعد 2022، ومع ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، بدأ الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بسرعة، وارتفع الدولار مجددًا، وظل سعر الصرف ضمن نطاق ضيق نسبيًا.

بعد الأزمة المالية عام 2008، بدأ الاحتياطي الفيدرالي ثلاث جولات من التيسير الكمي، وأعلن في ديسمبر 2013 تقليل حجم الجولة الثالثة، وارتفعت أسعار الفائدة في السوق الأمريكية، وعادت رؤوس الأموال من الأسواق الناشئة، وارتفع سعر الدولار مقابل العملة التايوانية من أدنى مستوى له في 2013 إلى 33. حتى سبتمبر 2024، عندما أنهى الاحتياطي الفيدرالي دورة الفائدة المرتفعة وبدأ في خفضها، عاد سعر الصرف إلى مستوى 32.

معايير مرجعية للمستثمرين

مستعرضين الاتجاهات على مدى عشر سنوات، مر سعر الدولار مقابل العملة التايوانية بعدة دورات من التقلب، لكن السوق شكلت “سعرًا نفسيًا” عند 30 دولار. يعتقد معظم الناس أن شراء الدولار مقابل 30 دولارًا أو أقل هو فرصة جيدة، وأن البيع عند 32 دولارًا هو الخيار الأمثل. يمكن الاعتماد على هذا الإطار عند الاستثمار على المدى الطويل.

هل سينخفض الدولار بعد الآن؟ الإجابة تعتمد على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية، وما إذا كانت ارتفاعات العملة التايوانية ستتكرر بشكل غير عادي. في ظل التوازن الدقيق للبنك المركزي، من المتوقع أن تظل العملة التايوانية بين 30 و31 دولار، مع احتمالية محدودة لارتفاع أو انخفاض كبيرين بشكل أحادي الجانب.