Panduan Cepat Pemula Pasar Saham AS: Memahami Makna ADR dan Kunci Investasi

Apa itu ADR？ Penjelasan Singkat

ADR berarti American Depositary Receipt（Surat Berharga Depositori Amerika）， secara sederhana adalah: “saham pengganti” yang diterbitkan perusahaan asing di Amerika Serikat, memungkinkan investor AS untuk membeli dan menjual saham perusahaan asing secara langsung di bursa saham AS.

Bagaimana cara kerjanya? Perusahaan asing menyerahkan sahamnya ke bank kustodian AS, bank mengeluarkan sertifikat ADR, dan investor membeli bukan saham asli, melainkan sertifikat yang mewakili saham tersebut. Tapi bagi investor, membeli dan menjual ADR tidak berbeda jauh dengan membeli saham biasa di AS—dengan transaksi di NASDAQ, NYSE, atau pasar OTC, dan melihat pergerakan harga saham.

Contohnya, TSMC yang terbitkan saham di Taiwan (kode 2330), tetapi juga menerbitkan ADR di NYSE (kode TSM.US). Dengan begitu, investor global bisa langsung membeli TSMC dengan dolar AS tanpa harus membuka rekening di broker Taiwan.

Mengapa Perusahaan Asing Meluncurkan ADR?

Bagi perusahaan penerbit, ADR bisa dianggap sebagai “solusi malas” untuk listing—banyak perusahaan asing sudah terdaftar di pasar lokal, tetapi ingin mengakses pasar modal AS untuk pendanaan, proses ADR jauh lebih sederhana dan murah dibandingkan listing sekunder.

Bagi investor? Tanpa ADR, membeli saham perusahaan asing akan sangat merepotkan: harus membuka rekening di broker asing, menukar mata uang, belajar aturan trading lokal, dan menanggung risiko fluktuasi nilai tukar. Tapi dengan ADR, semuanya jadi lebih mudah—beli langsung di bursa AS dengan dolar, sama seperti membeli saham Apple.

Itulah mengapa semakin banyak perusahaan asing bersedia menerbitkan ADR—dapat mengumpulkan dana di pasar AS sekaligus menarik investor global.

ADR Terdiri dari Dua Jenis, Risiko Berbeda

ADR dengan Sponsor vs Tanpa Sponsor

ADR bersponsor diterbitkan secara aktif oleh perusahaan asing, yang menandatangani perjanjian dengan bank kustodian AS. Bank mengenakan biaya, tetapi perusahaan tetap mengendalikan, dan harus mematuhi regulasi SEC (Otoritas Sekuritas dan Bursa AS), termasuk pengungkapan laporan keuangan secara berkala. Keamanan relatif lebih tinggi.

ADR tidak bersponsor mungkin tidak melibatkan perusahaan, hanya diterbitkan oleh bank secara sepihak, biasanya diperdagangkan di pasar OTC. Contohnya Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US). Risiko lebih besar dan likuiditas lebih rendah.

ADR memiliki tiga tingkat, dengan tingkat regulasi yang semakin ketat

ADR tingkat 1: Hanya bisa diperdagangkan di pasar OTC, regulasi paling longgar, pengungkapan informasi minimal, cocok untuk perusahaan kecil asing. Risiko tertinggi.

ADR tingkat 2: Diperdagangkan di NASDAQ atau NYSE, harus mengajukan dokumen pengawasan lebih banyak (seperti Form 20-F), regulasi lebih ketat.

ADR tingkat 3: Tingkat tertinggi, bisa digunakan untuk perdagangan dan pendanaan, terdaftar di bursa utama, regulasi paling ketat. Perusahaan besar seperti TSMC, Hon Hai biasanya tingkat 2 atau 3.

ADR Tidak 1:1, Rasio Sangat Penting

Kunci utama ADR adalah rasio konversi. Misalnya, rasio ADR Hon Hai adalah 1:5, artinya 5 saham Hon Hai Taiwan setara dengan 1 ADR. Rasio ini biasanya ditentukan perusahaan berdasarkan harga saham, nilai tukar, dan kebutuhan likuiditas.

Berikut referensi rasio ADR perusahaan Taiwan:

Mengapa rasio diubah? Jika harga saham perusahaan terlalu tinggi, likuiditas dan minat trading bisa terganggu, jadi rasio disesuaikan agar harga ADR tetap dalam kisaran yang wajar.

Perbedaan antara Saham Taiwan dan ADR Taiwan dalam 5 poin

Perusahaan yang sama, terbitkan saham di Taiwan dan ADR di AS, tampak sama tapi berbeda besar:

1. Sifatnya berbeda: Saham Taiwan adalah saham asli, ADR hanyalah sertifikat representasi saham.

2. Tempat transaksi berbeda: Saham Taiwan diperdagangkan di bursa Taiwan (diatur oleh Taiwan), ADR di bursa AS (diatur oleh SEC).

3. Kode saham berbeda: Hon Hai di Taiwan 2317, ADR HNHAY.

4. Kelompok investor berbeda: Saham Taiwan mayoritas dipegang investor lokal, ADR mayoritas dipegang investor asing.

5. Pergerakan harga tidak selalu sinkron: Meski tren umumnya sama, fluktuasi harian bisa berbeda, menyebabkan diskon atau premi.

Apa itu diskon/premium? Jika harga ADR setelah dikonversi lebih tinggi dari harga saham lokal, disebut premi (menunjukkan minat investor asing lebih tinggi); sebaliknya diskon. Contohnya, rasio 1:5, ADR tutup di 92.6 USD, jika dikonversi ke rupiah sekitar 553 ribu, sedangkan harga saham di Taiwan 533 ribu, maka ada premi sekitar 20 ribu. Beberapa investor memanfaatkan selisih ini untuk arbitrase.

Dunia Paralel A-Share dan A-Share ADR

Logika A-Share dan A-Share ADR mirip dengan Taiwan. Banyak perusahaan besar China seperti BYD, Great Wall Motors, terbitkan di A-Share dan juga di AS melalui ADR.

Harga di kedua pasar bisa berbeda karena kebijakan, nilai tukar, sentimen pasar, dan ini membuka peluang arbitrase.

Tiga Risiko Utama Sebelum Investasi ADR

1. Risiko Likuiditas

Banyak perusahaan asing kurang dikenal di luar negeri, sehingga volume trading ADR relatif kecil. Selain itu, jumlah ADR yang beredar biasanya lebih sedikit dari saham asli, berpotensi menyebabkan likuiditas rendah.

Contohnya, CHT.US rata-rata volume harian sekitar 145.000 saham, sedangkan di Taiwan sekitar 12,24 juta saham—perbedaan besar. Likuiditas rendah menyebabkan spread besar dan biaya transaksi tinggi.

2. Risiko Nilai Tukar

ADR diperdagangkan dalam dolar AS, sehingga investor juga menanggung risiko fluktuasi nilai tukar. Misalnya, beli ADR dengan 30.000 TWD saat kurs 1:30, setara 1000 USD. Jika untung 20%, jadi 1200 USD, tapi jika kurs turun ke 1:25, saat dikonversi kembali hanya dapat 30.000 TWD—meski untung di saham, kerugian di nilai tukar bisa menghapus keuntungan.

Ini adalah biaya yang harus dipertimbangkan investor ADR, terutama saat volatilitas kurs tinggi.

3. Risiko Pengungkapan Informasi Tidak Lengkap

ADR tingkat 1 di AS tidak wajib mengungkapkan laporan keuangan lengkap, sehingga investor harus mencari info keuangan perusahaan di pasar asing sendiri. Berbeda dengan membeli saham di Taiwan yang informasinya transparan. Ini menjadi tantangan bagi investor yang kurang pengalaman analisis keuangan internasional.

Kelebihan dan Kekurangan Investasi ADR

Kelebihan

Biaya pajak rendah: Investor Taiwan yang untung dari ADR di bawah 1 juta TWD bebas pajak penghasilan, dan tidak dikenai pajak transaksi seperti di saham Taiwan. Untuk trading jangka pendek, banyak broker asing menawarkan zero commission, biaya lebih murah.

Lebih banyak pilihan investasi: Melalui ADR, bisa investasi di perusahaan global terbaik. Mau investasi di bidang kendaraan listrik? Tidak hanya Tesla (TSLA.US), tapi juga NIO (NIO.US) dari China, sehingga portofolio lebih beragam.

Kekurangan

Proses pembukaan rekening dan konversi mata uang rumit: Harus buka rekening di broker asing, tukar ke dolar, deposit dana, dan lain-lain. Biaya awal dan waktu cukup besar. Kalau beli lewat broker Taiwan, biaya bisa 1-2%.

Fluktuasi nilai tukar sebagai biaya tersembunyi: Selain harga saham, harus memperhatikan kurs USD. Saat dolar menguat, menguntungkan; saat melemah, merugikan. Ini risiko tambahan yang harus dipahami investor ADR.

Secara keseluruhan, ADR adalah tiket masuk ke investasi global, tapi harus belajar dan memahami dasar perusahaan, mengikuti kurs, dan memperhatikan likuiditas agar bisa meraih keuntungan stabil di pasar ADR.