CITIC Securities: Terus memandang positif permintaan penyimpanan yang melebihi ekspektasi dan kekurangan pasokan yang akan berlanjut hingga paruh pertama tahun 2027

Aplikasi Tongtong Finance memperoleh informasi bahwa baru-baru ini CITIC Securities merilis laporan riset industri penyimpanan, menyebutkan bahwa sejak Februari, kinerja dan panduan Kioxia melebihi ekspektasi, harga kontrak NAND meningkat di kuartal pertama, serta produsen modul domestik Buwei Storage merilis pengumuman kinerja Januari-Februari yang juga melebihi ekspektasi, yang semakin membuktikan bahwa tingkat keberlangsungan industri penyimpanan tetap tinggi. Bank ini terus memandang positif permintaan penyimpanan yang melebihi ekspektasi, memperkirakan bahwa kekurangan pasokan akan berlangsung hingga paruh pertama tahun 2027, dan merekomendasikan secara utama perusahaan modul penyimpanan yang memiliki potensi ledakan kinerja jangka pendek, produsen penyimpanan asli, serta perusahaan desain yang dekat dengan produsen asli.

1. Tinjauan Harga Februari 2026 (Bloomberg, Pasar Flash CFM, TrendForce)

1. DRAM: Setelah mengalami kenaikan besar secara bulanan pada Januari, harga spot dan kontrak DRAM di Februari melambat. Menurut Bloomberg, harga spot utama per butir di Februari berkisar -3% hingga +12% secara bulanan; harga kontrak DDR5-8Gb / DDR4-8Gb meningkat masing-masing +4% / +8%.

2. NAND Flash: Harga NAND di Februari terus menunjukkan kenaikan cepat secara bulanan, dengan laju kenaikan yang semakin terkendali. Menurut Bloomberg, harga spot utama per butir di Februari meningkat +10% hingga +26%, dan harga kontrak meningkat +37% hingga +67%.

3. Modul: Harga spot RAM DDR4/5 di Februari hampir tidak berubah, harga SSD secara bulanan berkisar 0% hingga +13%, penyimpanan portabel meningkat +10% hingga +25%; harga kontrak RAM DDR5 di Februari meningkat +4% hingga +18%, harga DDR4 tetap stabil; harga SSD meningkat +6% hingga +18%. (Catatan: Karena fluktuasi harga pasar spot saat ini cukup besar dan periode negosiasi kontrak menjadi lebih singkat, harga penyimpanan dari berbagai sumber berbeda).

2. Prospek Harga (TrendForce Maret 2026)

1. DRAM: Diperkirakan harga kontrak DRAM tradisional di kuartal pertama akan naik 90% hingga 95% (tanpa penyesuaian); pada akhir Februari, menurut media Korea sedaily, Samsung Electronics dan SK Hynix telah mengirimkan pemberitahuan kepada pelanggan bahwa harga DRAM akan terus meningkat secara signifikan di kuartal kedua 2025; menurut media Taiwan “PCDIY!”, SK Hynix mengirimkan pemberitahuan kenaikan harga kepada pelanggan setelah Tahun Baru Imlek, dan harga butir DDR5 di kuartal kedua 2026 diperkirakan naik 40%.

2. NAND Flash: Karena permintaan server AI tetap kuat dan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang parah, produsen cenderung menaikkan harga, dan memperkirakan kenaikan harga kontrak keseluruhan di kuartal pertama sebesar 85% hingga 90% (sebelumnya diperkirakan 55% hingga 60%).

3. Penyimpanan Niche: Untuk NOR Flash, produsen Taiwan secara bertahap mengurangi kapasitas produksi NOR Flash berkapasitas kecil dan menengah, yang akan menyebabkan konvergensi kapasitas NOR dan perbaikan pasokan dan permintaan. Kami memperkirakan bahwa NOR Flash di paruh pertama 2026 akan tetap meningkat, dengan kenaikan keseluruhan lebih dari 20% di kuartal pertama, dan kenaikan yang lebih besar untuk NOR berkapasitas kecil dan menengah. Untuk SLC NAND Flash, produsen asing seperti Micron, Kioxia, dan Samsung secara bertahap mengurangi pasokan, dan kami memperkirakan bahwa dengan pengurangan pasokan, kenaikan harga di paruh pertama 2026 dapat mendekati produk TLC/QLC utama.

3. Penilaian Produsen Asing terhadap Permintaan

SK Hynix: Perusahaan memperkirakan bahwa pertumbuhan permintaan bit DRAM di 2026 akan lebih dari 20% secara tahunan, dan permintaan bit NAND akan tumbuh 15% hingga 20% secara tahunan (high-teens); stok DRAM dan NAND tersisa sekitar 4 minggu, dan semua permintaan pelanggan di 2026 tidak akan terpenuhi secara penuh.

SanDisk: Perusahaan memperkirakan bahwa permintaan bit data pusat data di 2026 akan meningkat lebih dari 60%.

Kioxia: Perusahaan memperkirakan bahwa permintaan jangka menengah hingga panjang untuk NAND akan tumbuh dengan CAGR sekitar 20%; LTA HyperScaler telah dibahas hingga 2027-2028; panduan pendapatan FYQ4 2025 (CYQ1 2026) menunjukkan pertumbuhan bulanan sebesar 55% hingga 72%, melebihi ekspektasi pasar.

4. Perkiraan Kinerja Produsen Penyimpanan Domestik

Buwei Storage: Perusahaan memperkirakan pendapatan Januari-Februari sebesar 4-4,5 miliar yuan, meningkat 340% hingga 395% secara tahunan; laba bersih attributable kepada pemegang saham utama di Januari-Februari diperkirakan sebesar 1,5-1,8 miliar yuan, meningkat 922% hingga 1086% secara tahunan; laba bersih utama setelah dikurangi non-operasi sebesar 1,35-1,6 miliar yuan, dan laba bersih attributable kepada pemegang saham utama setelah penghapusan pembayaran saham sebesar 1,53-1,83 miliar yuan, melebihi ekspektasi pasar.

Faktor Risiko:

Capex AI dari produsen CSP luar negeri tidak sesuai harapan; permintaan elektronik konsumen di hilir melemah; kenaikan harga penyimpanan tidak sesuai ekspektasi; peningkatan kompetisi industri; risiko inovasi teknologi; risiko friksi perdagangan internasional dan lain-lain.

Strategi Investasi:

Terus memandang positif permintaan penyimpanan yang melebihi ekspektasi, memperkirakan kekurangan pasokan akan berlangsung hingga paruh pertama 2027, dan merekomendasikan secara utama: 1) perusahaan modul penyimpanan: kemampuan ledakan kinerja jangka pendek yang kuat; 2) perusahaan desain penyimpanan: terus merekomendasikan produsen penyimpanan asli dan perusahaan desain yang dekat dengan produsen asli.